有色钢铁行业周策略（2023年第2周）：美国CPI如期回落，金价创阶段新高

美国CPI如期回落，金价创阶段新高 ——有色钢铁行业周策略（2023年第2周） 看好（维持） 行业研究|行业周报有色、钢铁行业 © 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年01月16日 核心观点 宏观：美国CPI如期回落，金价创阶段新高。13日央行再次发声，房企融资环境明显改善，后续将针对房地产市场再推出结构性工具；首季专项债拟发规模近万 亿，引领基建投资，目前，一季度各地拟发行新增地方债规模达11685.734亿元，其中，拟发行的新增专项债规模为9775.431亿元；据海关统计，2022年我国货物贸易进出口总值42.07万亿元人民币，同比2021年增长7.7%，连续6年保持货物贸易第一大国地位。 钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨。本周螺纹钢产量环比明显下降3.97%，消耗量环比大幅下降19.16%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比大幅上升10.25%。 考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升，短流程成本月变动小幅上升，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降。 新能源金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比明显下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为48.35万元/吨，环比明显下跌3.59%；国产56.5%氢氧化锂价格为 48.95万元/吨，环比明显下跌4.30%；本周MB标准级钴环比明显下跌3.41%，四氧化三钴环比明显下跌2.60%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为26475美元/吨，环比明显下跌2.58%。 工业金属：本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比明显上升。本周LME铜现价环比明显上涨8.48%，LME铝现价环比大幅上涨11.97%；盈利方面，本周新疆、山东、云南、内蒙电解铝盈利环比明显上升。 金：美国CPI如期回落，黄金冲破1900美元关口。本周COMEX金价环比明显上涨2.81%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升6.26%；本周美国10年期国债收益率为3.49%，环比微幅下降0.02PCT。2022年12月美国核心CPI当月同比较上月环比微幅上升0.20PCT。 投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，未评级)，以及基本面健康的钼的相关的金钼股份(601958，未评 级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业(002466，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如紫金矿业(601899，未评级)、神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，高端铜合金的博威合金(601137，未评级)、涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买 入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 孟宪博mengxianbo@orientsec.com.cn 滕朱军tengzhujun@orientsec.com.cn 房地产需求端释放利好信号，关注铜铝钢等金属投资机会：——有色钢铁行业周策 2023-01-09 略（2023年第1周）长期向好基本面不变，笃定信心稳中求 2023-01-03 进：——有色钢铁行业周策略（2022年第52周）曙光逢春已初见，周期拐点望来年：—— 2022-12-26 有色钢铁行业周策略（2022年第51周） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：美国CPI如期回落，金价创阶段新高6 1.1宏观：美国CPI如期回落，金价创阶段新高6 1.2钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨6 1.3新能源金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比明显下跌7 1.4工业金属：本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比明显上升7 1.5金：美国CPI如期回落，黄金冲破1900美元关口7 2.钢：普钢综合价格指数环比小幅上涨8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比大幅下降，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比大幅上升，同比大幅上升9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比小幅上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比明显下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：氢氧化锂、碳酸锂价格环比明显下跌17 3.1供给：1月碳酸锂环比明显下降6.39%、氢氧化锂环比大幅下降15.29%17 3.2需求：11月中国新能源汽车产销量环比分别下降0.15%、上升9.17%18 3.3价格：锂价环比微幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显下跌20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比明显上升25 4.1供给：TC环比微幅下降，RC环比微幅下降25 4.2需求：12月中国PMI环比下降，12月美国PMI环比下降27 4.3LME铜库存环比明显下降，LME铝库存环比大幅下降28 4.4盈利：本周新疆、山东、内蒙、云南电解铝盈利环比明显上升29 4.5价格：铜价环比明显上涨，铝价环比大幅上涨31 4.6重要行业及公司新闻32 5.金：美国CPI如期回落，黄金冲破1900美元关口34 5.1价格与持仓：金价环比明显上涨、COMEX黄金非商业净多头持仓数量环比明显上升345.2宏观指标：美国CPI如期回落，黄金冲破1900美元关口34 6.板块表现：本周有色表现较好，钢铁表现不佳36 风险提示37 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）21 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）21 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）27 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）28 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）28 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）30 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）31 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜36 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率8 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：美国CPI如期回落，金价创阶段新高 1.1宏观：美国CPI如期回落，金价创阶段新高 国内：13日央行再次发声，房企融资环境明显改善，后续将针对房地产市场再推出结构性工具。中国人民银行货币政策司司长邹澜在会上表示，最近在研究推出另外几项结构性工具，主要重点支持房地产市场平稳运行，包括保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、民企债券融资支持工具等，届时出台后会再作一些详细披露和发布。2022年9月末，人民银行和银保监会发布了通知，明确了符合条件的城市政府可自主决定在四季度阶段性放宽新发放首套房贷利率下限。邹澜介绍，12月份新发放个人住房贷款利率，全国平均为4.26%，这是2008年有统计以来的历史 最低水平。近一段时间房地产行业尤其是优质房企的融资环境明显改善。从数据上看，去年9月 到11月，房地产开发贷款累计新增1700多亿元，同比多增2000多亿元。22Q4境内房地产企业债券发行1200多亿元，同比增长22%。 首季专项债拟发规模近万亿，引领基建投资。据不完全统计，截至1月11日，已有13个省市公 布了一季度地方债发行计划，另有江西、河南、黑龙江、广东、青岛