新湖有色（铝）周报

供需走弱压力趋增，铝价上方压力大氧化铝供需基本面改善，下方支撑强 一、一周行情回顾 本周期货铝价震荡走强，美元指数继续下破，叠加国内宏观面数据好于预期，刺激价格走强。沪铝主力2308合约一度攀升至18460元/吨。不过当前基本面对并无有效驱动，因消费走弱但供应上升，对价格的压力上升，只是当前库存仍处于偏低水平，尤其是期货仓单降至极低。随着宏观面利多消化，铝价高位回落。2308合约收于18300元/吨，一周仍涨2.55%。周五夜盘则继续小幅回落。 本周氧化铝价格下跌，空头资金明显占上风。不过现货市场表现坚挺，供需基本面随着云南复产逐步改善，但供应整体趋降，因近期个别氧化铝厂检修。不过供需基本面有改善，但暂无明显短缺。在缺乏更多基本面利多支撑下，氧化铝期货价格回落。 图1：沪期铝主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 本周外盘铝价表现出更大的弹性，前期跌至阶段性新低，美元指数连续数日大跌介于LME铝价大幅反弹动力。LME三月期铝价快速收复2200美元/吨关口后进一步攀升并向2300美元/吨靠拢，最高2292美元/吨。周五随着美元指数企稳并小幅反弹，外盘铝价小幅回落并收于2273.5美元/吨，一周涨6.19%。 图2：LME三月期铝走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场情况 本周国内现货市场表现枪弹，成交下降，价格反弹使得淡季消费更受挫，下游接货积极性下降，贸易商也表现谨慎。成交量明显走肉。华东市场主流成交价格在18250-18450元/吨区间波动，华南市场主流成交价格则在18300-18450元/吨区间波动，两地价差逐步收窄并逐渐转为倒挂，因华南市场消费走弱趋势更明显。 虽然现货库存仍偏低，但库存已止降回升，消费则进一步走弱，现货快速由上周的升水转为贴水状态，价格上涨则加剧了贴水。本周基差由上周的小幅升水转为贴水70左右。 图3：国内外基差 资料来源：WIND新湖期货研究所 进入传统淡季，终端市场消费走弱趋势愈发明显，并逐渐向铝加工企业传导，加工厂开工率继续下降，直接导致铝加工厂接货量下降，铝锭出库量下降。Mysteel数据显示上周国内主要消费地铝锭出库量仍在12万吨以下，较前一周减少0.7万吨。相对而言，铝棒出库量则表现有所改善，铝棒加工费跌至阶段性低位刺激型材厂接货积极性，Mysteel数据显示上周铝棒出库量继续回升，一周出库量攀升至7万吨以上高位，较前一周增1.1万吨。本周铝价大幅反弹，打击下游接货积极性，而淡季消费进一步走弱，铝棒加工费有所上调，铝锭、铝棒出库量双降的可能性大。 图4：国内主要消费地铝锭、铝棒出库量统计 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 三、库存变化情况 本周LME铝库存继续下降，总库存降至52.8万吨，一周减0.66万吨。本周LME铝注销仓单减少1.29万吨至24.9万吨，占比则下降至47.11%。图5：伦铝每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 本周上期所铝库存小幅回升，一周增5743吨至10.8万吨。库存增加主要在江苏，一周库存增4963吨，其他地区库存则变化较小。本周仓单前期仍下降，之后回升，一周增73吨至3.72万吨。 图6：沪期铝库存周变化（单位：吨） 资料来源：iFindSHFE新湖期货研究所 消费逐步走弱，虽然云南复产产能暂无明显产量释放，但前期贵州、广西等低复产产能运行稳定并贡献产量，国内电解铝产量回升提速。与此同时铝型材的消费持续下降，叠加加工费不断创新低，铝棒厂减产也导致电解铝从铸锭量有所上升，使得铝锭库存企稳回升。Mysteel数据显示本周国内主要消费地铝锭库存增3万吨至51.5万吨。而铝棒产量下降则使得铝棒社会库存继续下降。Mysteel数据显示本周铝棒社会库存下降3.05万吨至12.65万吨。随着消费进一步走弱，而云南复产产能也陆续有产量贡献，铝锭库存将逐步回升，而铝棒供需双弱，库存也有望企稳。 图7：中国现货市场铝锭库存量统计（单位：万吨） 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 四、行情展望 美国6月通胀超预期回落支撑美联储加息放缓预期，不过之后7月消费者信心指数大幅攀升而劳动力市场韧性十足，而通胀距离美联储2%的目标仍较远，抗通胀压力仍较大，支撑美元在创一年多以来新低后企稳。国内6月社融等经济指标好于预期，一定程度提振市场信心，不过这也使得政策预期减弱。因此短缺宏观面或难有更多利多释放。 基本面看，云南电解铝厂复产进度较快，虽然月内难有明显产量贡献，但云南产能的快速回升必将体现为产量的明显攀升。此外，由于进口窗口阶段性攀升，也使得进口量攀升，这都使得供给端上升提速。此外由于铝棒厂减产，电解铝厂铸锭量被动增加，铝锭供应增长态势明显。 消费整体季节性走弱的势头延续，终端市场季节性走弱，铝加工厂企业开工率继续下降。部分板块消费仍有一定韧性，但季节性影响仍不可避免。 近期成本端变化不大，氧化铝价格小幅回升，预焙阳极价格周初企稳，近期基本平稳。电解铝厂维持较高利润。 综合科，复产提速将使得后期产量加速回升，叠加进口量增加，供给端攀升势头明显。另外，由于冶炼厂铸锭量增加，铝锭产量也将继续攀升。而消费端淡季维持弱势甚至进一步下降，这将进一步在库存上有所体现，铝锭库存攀升。供需基本面的走弱对价格压力上升，不过短期仍存在库存偏低的情况，尤其是仓单仍处于极低状态，这使得当前铝价仍有一定支撑。但随着云南复产产能释放产量，供应压力将进一步显现，价格重心下移难免。建议逢高做空。 电解铝运行产能的快速回升，则使得氧化铝消费改善，而氧化铝产量则受限于国产矿供应收紧，供需基本面阶段性改善为现货价格提供支撑，不过在无更多减产的情况下，氧化铝供应暂不会出现明显短缺的情况，短缺现货氧化铝价格或小幅走强，也为期货价格提供支撑。建议回调做多思路。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。