2023年半年度业绩预告点评：治理理顺经营改善，Q2业绩继续超预期

海信家电发布了2023年半年度业绩预告，预计2023H1归母净利润13.03~14.91亿元，同比+110%~+140%；扣非归母净利润10.93~13.19亿元，同比+155%~+208%。预计2023Q2公司归母净利润6.88~8.76亿元，同比+94%~+147%；扣非归母净利润5.72~7.98亿元，同比+136%~+230%。海信家电在2023年上半年大家电等内销景气度较好，公司营收端稳健提升。海信家电在2023年上半年内销出货表现尤其亮眼，连续四个月销量破千万台，预计2023年H1海信家空整体/内销量同比9.8%/39.1%。海信家电盈利能力持续修复，主要由以下因素催化：1）上半年白电竞争格局较为稳定，产品均价稳步提升，原材料价格红利延续，2023二季度LME铜、铝价格中枢分别在8500美元/吨、2200美元/吨左右，较去年同期分别 -11.0%、-21.5%，原材料价格红利延续下公司主业毛利率改善弹性较强。2）公司精简供应链后，单一供应商供应量提升后存在一定议价空间。3）公司持续推进自有渠道建设，自有渠道经营效率及盈利能力较其他渠道更强。4）2023上半年公司内销出货景气度优于外销，内销产品盈利能力更强，从出货结构上带动整体盈利能力提升。海信家电预计2023年二季度归母净利润同比实现翻倍以上增长，延续了Q1的大幅增长态势。公司治理理顺+激励落地背景下，经营势能加速向上，传统业务方面多举并施，盈利能力持续修复，汽车热管理业务作为第二增长极为公司打开远期成长空间。我们上调23/24/25年EPS预测至1.81/2.10/2.41，对应PE为14/12/10倍，维持“推荐”评级。

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