有色金属行业跟踪周报：美国通胀超预期回落，看好黄金配置机会

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国通胀超预期回落，看好黄金配置机会2023年07月15日 增持（维持） 投资要点 段落提要：回顾本周行情，有色板块本周上涨2.34%，在全部一级行业中涨幅居前。二级行业方面，贵金属、工业金属、能源金属、小金属板块上涨，金属新材料板块下跌。工业金属、贵金属方面，美国6月CPI和PPI增速下降均超预期，显示抗通胀进一步取得进展，市场对美联储 加息预期有所放缓，本周美债和美元指数承压下跌，受此影响，工业金属、贵金属价格普遍上涨，预计后续工业金属、贵金属震荡运行。 周观点： 铜：通胀降温美元下跌，铜价涨幅明显。本周伦铜报收8,707美元/吨，周 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 环比上涨5.20%；沪铜报收69,290元/吨，周环比上涨2.48%。供应端，本 周国内电解铜产量20.33万吨，与上周持平，整体供应维持相对宽松状态。需求端，国内经济未见明显改善，下游行业处于传统消费淡季，铜杆、铜板等加工企业订单较少，此外受铜价上涨影响，下游观望情绪也较为浓厚， 加工企业采买情绪不高。往后看，预计在低库存支撑下后市铜价维持震荡。 铝：电解铝企业继续复产，下游需求未见明显好转。本周LME铝报收2,283美元/吨，周环比上涨7.18%；沪铝报收18,300元/吨，周环比上涨2.55%。供应端，云南地区电解铝企业稳步复产，电解铝运行产能向上修正，预计七月下旬将逐步放量；四川眉山电解铝有减产预期，但相比于云南大规模复产不影响短期供应。需求端，处于传统消费淡季，下游铝棒、铝板开工率环比小幅下降，并有少量减产。本周美元指数下跌带动铝价上涨，预计 后市铝价维持震荡态势。 5% 3% 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% 2022/7/152022/11/132023/3/142023/7/13 相关研究 《镓、锗实施出口管制，稀有金 属有望受益》 2023-07-09 《旺季支撑用电需求，预期煤价企稳运行》 黄金：加息预期放缓，贵金属价格上行。本周COMEX黄金收盘价为1,965.00美元/盎司，周环比上涨2.51%；SHFE黄金收盘价为454.00元/克，周环比上涨0.71%。美国6月CPI、PPI增速回落超预期，显示美联储在控制通胀方面取得了进展，市场对此也给出了积极回应，普遍预计美联储将 于7月末加息25个基点，但对之后再度加息的预期大幅减弱。受此影响， 美元的坚挺走势被打破，本周美元指数跌破100大关，带动贵金属价格回升。从当前市场运行逻辑来看，黄金价格仍然受美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧主导，目前市场对于美联储后续停止二次加息的乐观预期增强，但利率峰值是否到顶仍待进一步观察，预计后市金价震荡偏强运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2023-07-09 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨1.29%，申万有色金属行业排名居前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美联储加息预期放缓，工业金属价格普遍反弹6 2.1.1.铜：通胀降温美元下跌，铜价涨幅明显8 2.1.2.铝：电解铝企业继续复产，下游需求未见明显好转9 2.1.3.锌：国内外价格环比上涨，但处于低位震荡10 2.1.4.锡：市场供应下调运行，下游观望情绪浓厚10 2.2.贵金属：加息预期放缓，贵金属价格上行11 2.3.稀土：下游需求一般，本周稀土价格普遍下跌13 2.4.稀有金属14 3.本周新闻17 3.1.宏观新闻17 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业18 3.2.3.稀土18 3.3.大宗交易新闻18 3.3.1.紫金矿业18 3.3.2.中金黄金18 3.3.3.湖南黄金18 3.4.公司新闻18 3.4.1.北方稀土18 3.4.2.金钼股份19 3.4.3.紫金矿业19 3.4.4.山东黄金19 3.4.5.正海磁材19 3.4.6.盛新锂能19 3.4.7.云南锗业19 3.4.8.天齐锂业20 3.4.9.神火股份20 3.4.10.中科三环20 3.4.11.云海金属20 3.4.12.宁波韵升20 3.4.13.厦门钨业20 3.4.14.洛阳钼业21 4.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/干吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）14 图30：氧化铽价格（元/千克）14 图31：国内钼精矿报价（元/吨）15 图32：国内钨精矿报价（元/吨）15 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）16 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）16 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）16 图36：国产海绵钛报价（元/千克）16 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 3/22 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表8 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 表6：锗、镓价格周度变化表15 4/22 1.本周行情回顾：上证综指上涨1.29%，申万有色金属行业排名 居前 周内上证综指上涨1.29%，31个申万行业分类有22个行业上涨；其中有色金属上涨2.34%，排名第6位（6/31），跑赢上证指数1.05个百分点。在全部申万一级行业中，电子（+3.36%），食品饮料（+3.02%），基础化工（+2.87%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业普遍上涨。其中，贵金属板块上涨5.22%，工业金属板块上涨3.17%，能源金属板块上涨2.18%，小金属板块上涨0.43%，金属新材料板块下跌1.17%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电子食品饮料基础化工 传媒石油石化有色金属商贸零售 通信电力设备非银金融上证指数 银行医药生物计算机美容护理建筑材料机械设备 环保社会服务建筑装饰纺织服饰农林牧渔 钢铁国防军工公用事业 汽车家用电器交通运输 综合 轻工制造 煤炭房地产 -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为盛达资源（+16.48%）、江特电机（+10.15%）、金诚信（+9.16%），跌幅前三的公司为光智科技（-12.88%）、和胜股份（-10.31%）、*ST园城（-7.48%）。 5/22 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 盛达资源江特电机金诚信紫金矿业洛阳钼业 光智科技和胜股份*ST园城云南锗业英洛华 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 601899.SH 紫金矿业 12.58 8.92% 10.64% 27.95% 603993.SH 洛阳钼业 5.84 8.15% 11.18% 30.24% 600547.SH 山东黄金 25.30 7.80% 7.75% 32.05% 000933.SZ 神火股份 14.40 6.12% 10.77% 31.77% 000975.SZ 银泰黄金 12.75 5.81% 8.97% 18.07% 603799.SH 华友钴业 45.74 4.00% -0.37% -17.42% 002466.SZ 天齐锂业 70.20 2.47% 0.41% -7.22% 002460.SZ 赣锋锂业 61.18 2.10% 2.00% -10.55% 300618.SZ 寒锐钴业 33.57 2.04% 3.58% -15.79% 000807.SZ 云铝股份 13.13 0.92% 3.14% 19.59% 002240.SZ 盛新锂能 30.41 -0.98% -4.58% -17.33% 300224.SZ 正海磁材 13.06 -2.32% 1.56% 5.95% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美联储加息预期放缓，工业金属价格普遍反弹 海外方面，美国通胀数据超预期回落，美联储加息预期放缓，工业金属价格普遍反弹。当地时间7月12日，美国劳工部公布6月CPI同比增长3%，预期3.1%，前值4%；6月核心CPI同比增长4.8%，预期5%，前值5.3%。美国6月PPI同比增长0.1%，预期 0.4%，前值1.1%；剔除食品和能源后核心PPI同比上涨2.4%，预期2.6%，前值2.6%。CPI和PPI增速下降均超预期，显示抗通胀进一步取得进展，市场对美联储加息预期有 6/22 东吴证券研究所 所放缓，本周美债和美元指数承压下跌。此外，美国至7月8日当周初次申领失业金人 数23.7万，预期25.0万，前值24.9万，失业率仍处于历史低位。总体来看，6月通胀水 平低于预期，市场预计美联储可能只会再加息一次，美元也因此跌破100关口。受此影响，本周工业金属价格普遍反弹，预计后续工业金属震荡运行。 国内方面，国内经济恢复不及预期，弱现实打击市场信心。7月10日，国家统计局发布6月物价数据。6月全国CPI同比持平，6月PPI同比下降5.4%，降幅较上月回落 0.8个百分点。今年以来，PPI降幅在持续扩大。从上半年整体来看，1-6月CPI平均上涨0.7%，1-6月份PPI平均下降3.1%，物价整体处在较低的水平。6月份CPI、PPI继续走低，反映当前国内需求整体偏弱。不过，随着同期基数走低，市场预计PPI在近期触底后有望回升。后续市场仍在等待更强的政策出台来刺激经济发展。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周