锂电产业链周评（6月第2周）：6月产业链生产有望持续回暖，比亚迪加速钠电产业化

证券研究报告|2023年6月10日 锂电产业链周评（6月第2周） 6月产业链生产有望持续回暖，比亚迪加速钠电产业化 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003 联系人：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn 联系人：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 【新能源车】 •国内：根据中汽协数据，5月国内新能源车销量为71.7万辆，同比+60%，环比+13%。根据乘联会数据，5月国内新能源乘用车批发销量为67.3万辆，同比 +59%、环比+11%；新能源车乘用车渗透率达到33.7%，同比+7.2pct，环比-0.2pct。 •欧洲&美国：5月，欧洲八国新能源车销量共计18.5万辆，同比+27%、环比+32%；欧洲八国新能源车合计渗透率为22.0%，同比+1.8pct，环比+2.4pct。5 月，美国新能源车销量12.1万辆，同比+43%、环比+6%；新能源车渗透率为8.8%，同比+1.2pct，环比+0.4pct。 【行业动态】 •锂电产业链企业生产有望持续回暖：6月国内锂电产业链预期生产情况积极，电池（5家）/正极（6家）/负极（4家）/隔膜（4家）/电解液（2家）环节企业产量预计分别达到48.2GWh/8.7万吨/8.1万吨/8.9亿平/4.2万吨，环比分别有望提升14/12/15/10/14%。 •比亚迪加速钠电产业化：淮海集团与比亚迪弗迪电池签订战略合作协议，双方将以合资公司方式在徐州经济技术开发区共同建设钠离子电池生产基地，共同打造全球最大的微型车钠电系统配套商。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格报价略有上涨，电芯报价暂时稳定。根据鑫椤锂电数据，本周末电池级碳酸锂价格为31.5万元/吨，较上周略涨0.7万元/吨。三元前驱体、磷酸铁锂、电解液报价小幅上行，隔膜、三元正极报价稳定，人造石墨报价下降。本周储能&动力电芯报价暂时稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.695/0.665元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）原材料价格相对稳定、产能利用率提升下盈利能力相对稳定的动力储能电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）需求有望逐步回暖且PB处于低位的消费电池企业（珠海冠宇）；3）电池新技术：磷酸锰铁锂（德方纳米）、复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），铅炭储能（天能股份）；4）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 图1：申万锂电相关行业指数走势 锂电池(SW) 电池化学品(SW) 锂电专用设备(SW) 35000 30000 25000 20000 15000 10000 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图2：近5年锂电主要板块及公司PE区间（WindFY1一致预期）及2023年动态PE 129 116 110 92 96 62 71 74 73 76 54 59 58 20 63 68 2016 1513 17 11 2 18 16 19 7 1611 18 12 17 5 15 15 17 7 20 15 19 12 7 1212 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：动力电池板块当年PE情况 2022 2023 25 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：储能电池板块当年PE情况 2022 2023 19 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：消费电池板块当年PE情况 2022 2023 36 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图6：正极板块当年PE情况 2022 2023 17 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：负极板块当年PE情况 2022 2023 15 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图8：电解液板块当年PE情况 2022 2023 16 30 25 图9：隔膜板块当年PE情况 2022 2023 18 60 50 2040 1530 1020 510 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图10：导电剂板块当年PE情况 2022 2023 30 60 50 图11：结构件板块当年PE情况 2022 2023 26 60 50 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 40 30 20 10 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图12：铜箔板块当年PE情况 2022 2023 20 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：铝箔板块当年PE情况 2022 2023 16 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 细分领域证券代码证券简称本周涨跌幅总市值（亿 归母净利润 （2022） 2022年同 比 归母净利润 （2023） 2023年同 比 归母净利润 （2024） 2024年同PE 比（2022） PE（2023） （PE）PB 2024 表1：锂电及钠电产业链公司个股估值表 元） 300750.SZ 宁德时代 -7.2% 9322 307.3 152% 460.3 50% 614.3 33% 30.3 20.3 15.2 5.0 300014.SZ 亿纬锂能 -10.7% 1199 35.1 21% 61.6 76% 92.4 50% 34.2 19.5 13.0 3.8 电池300438.SZ 鹏辉能源 -5.1% 213 6.3 244% 13.1 108% 19.2 47% 33.9 16.3 11.1 5.1 688063.SH 派能科技 -3.8% 337 12.7 302% 24.9 95% 34.9 40% 26.5 13.6 9.7 3.4 688772.SH 珠海冠宇 -3.3% 211 0.9 -90% 4.0 345% 10.7 165% 232.7 52.1 19.7 3.5 688005.SH 容百科技 -9.5% 245 13.6 194% 18.3 35% 24.0 31% 18.0 13.4 10.2 3.4 300073.SZ 当升科技 -4.9% 242 22.6 107% 22.5 0% 27.5 22% 10.7 10.7 8.8 2.0 正极及前驱体300769.SZ 德方纳米 -8.4% 289 23.8 188% 16.4 -31% 29.3 79% 12.1 17.7 9.9 3.5 301358.SZ 湖南裕能 -7.1% 317 30.1 154% 21.6 -28% 28.7 33% 10.5 14.7 11.0 3.1 603799.SH 华友钴业 -3.7% 754 39.1 0% 74.3 90% 101.1 36% 19.3 10.1 7.5 2.9 603659.SH 璞泰来 -4.5% 684 31.0 78% 40.6 31% 53.0 31% 22.1 16.9 12.9 4.8 负极600884.SH 杉杉股份 -5.1% 325 26.9 -19% 29.4 9% 36.0 22% 12.1 11.0 9.0 1.4 835185.BJ 贝特瑞 -9.1% 268 23.2 61% 25.1 9% 31.4 25% 11.5 10.7 8.5 2.6 301349.SZ 信德新材 -10.5% 50 1.5 8% 2.6 78% 3.6 35% 33.5 18.9 14.0 1.8 002709.SZ 天赐材料 -6.2% 771 57.2 159% 46.4 -19% 61.6 33% 13.5 16.6 12.5 5.9 电解液300037.SZ 新宙邦 -1.4% 350 17.6 35% 15.1 -14% 21.3 41% 19.9 23.2 16.4 4.2 002407.SZ 多氟多 -5.4% 207 19.4 54% 22.6 16% 29.9 32% 10.7 9.2 6.9 3.2 隔膜002812.SZ 恩捷股份 -1.6% 824 40.0 47% 54.0 35% 70.6 31% 20.6 15.3 11.7 4.5 300568.SZ 星源材质 -3.6% 208 7.2 154% 11.4 59% 16.0 40% 29.0 18.2 13.0 2.4 688116.SH 天奈科技 -2.5% 107 4.1 39% 5.3 25% 7.7 45% 26.1 20.3 14.0 4.5 002850.SZ 科达利 -7.6% 280 9.0 66% 14.7 63% 21.0 43% 31.0 19.0 13.3 4.8 锂电其他002992.SZ 宝明科技 1.5% 113 -2.2 37% 12.8 688700.SH 东威科技 -5.1% 158 2.2 34% 4.0 89% 5.6 40% 73.3 39.4 28.1 16.0 688388.SH 嘉元科技 -9.0% 107 5.4 -2% 5.3 2% 7.8 46% 19.9 20.2 13.8 1.5 603876.SH 鼎胜新材 2.6% 167 13.8 221% 16.7 21% 20.0 20% 12.1 10.0 8.3 2.6 002866.SZ 传艺科技 -7.1% 71 1.2 -30% 3.6 216% 4.8 32% 62.0 19.6 14.9 3.4 600152.SH 维科技术 -7.2% 46 -1.3 18% 1.2 215% 2.6 119% -36.0 38.0 17.4 2.4 钠电相关300174.SZ 元力股份 -5.2% 54 2.2 48% 2.7 18% 3.6 35% 24.1 20.3 15.1 1.8 605589.SH 圣泉集团 -6.9% 150 7.0 2% 9.4 33% 11.6 24% 21.5 16.0 13.0 1.7 300586.SZ 美联新材 -1.4% 8