【建投海外】苹果(AAPL)：VisionPro支持苹果应用迁移，MR生态迎来奇

【建投海外】苹果(AAPL)：VisionPro支持苹果应用迁移，MR生态迎来奇点我们看好作为室内娱乐办公设备的VisionPro的潜在市场空间。 苹果高价值用户消费力或远超市场预期：参考ARM版MacPro（$6999）/iMac（$1299）产品线，综合对比大彩电、游戏主机、Mac系列产品市场规模，我们认为VisionPro的市场空间有望达到百万级 【建投海外】苹果(AAPL)：VisionPro支持苹果应用迁移，MR生态迎来奇点我们看好作为室内娱乐办公设备的VisionPro的潜在市场空间。 苹果高价值用户消费力或远超市场预期：参考ARM版MacPro（$6999）/iMac（$1299）产品线，综合对比大彩电、游戏主机、Mac系列产品市场规模，我们认为VisionPro的市场空间有望达到百万级。 产品后续屏幕、光学、传感器升级值得期待。 （1）显示方面，VisionPro的单眼4K显示水平基本达到清晰自然体验的合格线，或将引领MicroOLED成中高端VR主流方案，正向VST创造内外双屏需求；（2）协处理器方案揭示低延迟传感数据算力是VR刚需，专用MRSoC（满足多路传感器数据实时处理、实时AI训练推算）将是公司及行业的探索方向；（3）纯手眼交互下传感器组合将成为影响体验的重要参数变量，建议密切关注传感器组合发展迭代。 支持iOS应用简单窗口导入，推出新的UI范式，将推动MR生态极大丰富。 苹果服务收入约1/3来自广告和Licensing，另1/3来自AppStore佣金，苹果的自带软件服务和广告位一直较为克制，渗透率不高，随着iOS应用向visionOS迁移，软件部门将产生增量佣金和广告收入；iOS应用数量在百万级，远超目前主流VR/AR平台应用数量，随着苹果助力iOS应用向visionOS导入，VR/AR应用生态将进入新的发展纪元。 盈利预测：预计公司2023/2024收入3871亿/4181亿美元（yoy-2%/+8%），考虑MR新品上线初期投入较多，净利润预计为955/1021亿美元（yoy-4%/+7%），目前股价对应23/24年PE分别为31x/29x，给予买入评级。