预告利润中值超疫情前，经营数据向好

事件：2023年7月14日下午，公司发布2023年半年度业绩预告，2023H1公司预计实现归母净利润为5.0-5.5亿元，扣非归母净利润为3.7-4.2亿元，同比均实现扭亏为盈。 业绩基本符合预期。根据预告及一季度数据测算，2023Q2公司预计实现归母净利润3.7-4.2亿元，同比增长80%-105%，恢复至2019年同期的136%-152%；2023Q2扣非归母净利润为2.8-3.3亿元，同比扭亏为盈，恢复至2019年同期的97%-115%。净利润超越疫情前水平，基本符合预期，国内休闲游及商务差旅消费需求明显释放，带动公司境内酒店经营显著复苏。 RevPar持续修复，已超越疫情前水平。2023年Q1锦江酒店境内酒店整体OCC/ADR/RevPar分别为61.7%/239元/148元，为2019年同期的87%/117%/103%。2023年一季度/4月/5月/6月（预计）境内酒店整体RevPar恢复至2019年的103%/116%/104%/108%，境外酒店整体RevPar恢复至2019年的110%/107%/115%/114%。2023年以来，居民出行意愿修复带动RevPar迅速修复，RevPar已全面超越疫情前水平。 暑期旺季到来有望释放业绩弹性。跨省交通在7/8月达到周期性峰值，暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。2019年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即1-2月春运期间和7-8月的暑期旺季，且7-8月长途出行特征更为突出。2023年5月铁路/民航持续恢复至2019年同期的106%/95%。我们预计2023年7/8月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升，公司有望进一步释放业绩弹性。 盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。考虑人员薪酬上涨，调整锦江酒店2023-2025年盈利预期，归母净利润分别为15.12/21.65/29.47亿元（前值为16.99/21.26/27.20亿元），对应PE估值为33/23/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等