新格局下宏观经济与市场形势展望

新格局下宏观经济与市场形势展望 2023年7月14日证券分析师： 胡少华，执业证书编号：S0630516090002刘思佳，执业证书编号：S0630516080002联系人：高旗胜 邮箱：gqs@longone.com.cn 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明1 第一部分国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫第二部分经济增速低于预期，美加息后期风险较多第三部分资本市场周期向好，需提振信心增人气 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明2 ●俄乌局势 （1））目前来看，局势有进一步升级的可能：美国宣布提供集束炸弹，提升乌克兰战争能力。后续还要看美国行动。 （2））制裁俄罗斯：原油制裁、货币制裁等，极限施压。欧盟发展也受到很大影响。 ●美国逆全球化风险依然很大 （1）从特朗普的“美国至上”，到拜登的“拉帮结派”，日本、韩国与美国合作加强，法国独立性相对较强。美国以国家安全等为名限制贸易、限制投资，国际大周期处于下行阶段。 ●我国“一带一路”发展取得新突破 （1））沙特、伊朗在北京宣布建交，中东、东盟、非洲、南美、俄罗斯等关系得到进一步改善，非美的国际回旋空间增加。 （2））估计我国将更重视内部经济发展能力，保持一定增速，带动相关国家一起发展。 （3））人民币使用范围更广。 ●突破“中等收入陷阱”需要提高技术含量，提高劳动生产率 ●国内大循环和高水平对外开放更显重要。7月11日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议。会议指出，当前，我国发展面临复杂严峻的国际形势。要完善开放型经济新体制的顶层设计，充分发挥我国综合优势，以国内大循环吸引全球资源要素，提升贸易投资合作质量和水平。要把构建更高水平开放型经济新体制同高质量共建“一带一路”等国家战略紧密衔接起来，积极参与全球治理体系改革和建设。 ●《求是》2023年6月30日发表习近平文章：“努力成长为对党和人民忠诚可靠、堪当时代重任的栋梁之才”，指出干部要树立和践行正确政绩观： 当干部就要干事，就要创造业绩，否则是立不住的。 创造业绩，必须解决好为谁创造业绩、创造什么样的业绩、怎样创造业绩的问题，也就是要解决好政绩观问题。 在新形势下发展不能穿新鞋走老路，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，推动高质量发展。 大多数干部能够积极适应新的发展要求，但也有一些干部跟不上。有的以为发展就是上项目、搞投资、扩规模，甚至依然把“两高”项目作为促进经济增长的重要手段；有的过度举债搞建设，盲目扩张铺摊子；有的方式方法简单粗暴，“一刀切”、运动式搞“碳冲锋”，大面积“拉闸限电”，严重影响企业生产和群众生活，等等。 ●二十大报告指出，必须深入实施创新驱动发展战略，开辟发展新领域新赛道，不断塑造发展新动能新优势。要完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位。加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。 ●国家主席习近平6月7日在内蒙古考察时的讲话再次指出，“要靠高水平科技自立自强、构建新发展格局来攻克科技难关。” ●5月国常会指出“要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮大，促进技术创新和转化应用，推动高端化、智能化、绿色化转型。” ●近期，从中央到地方，支持新能源产业、“补短板”产业发展的政策频出，有助于巩固扩大新兴产业优势， 加快补短板步伐，有望推动高技术制造业产业获得较好发展。 ●《江西省装备制造业数字化转型行动计划(2023-2025年)》；《河南省制造业绿色低碳高质量发展三年行动计划（2023—2025年）》；《天津市推动制造业高质量发展若干政策措施》；《关于进一步深化制造业重点产业链链长制实施方案》；《山东省制造业创新能力提升三年行动计划（2023—2025年）》；《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》；《吉林省制造业智能化改造和数字化转型行动方案（2023-2025年）》 民营企业更受重视 ●3月13日，总理回答中外记者提问时指出，要依法保护企业产权和企业家权益，促进各类经营主体公平竞争，支持民营企业发展壮大。 ●4月21日，中央全面深化改革委员会，审议通过了《关于强化企业科技创新主体地位的意见》《关于加强和 改进国有经济管理有力支持中国式现代化建设的意见》《关于促进民营经济发展壮大的意见》。 ●6月2日国常会，再次强调放宽市场准入等。 ●7月12日，李强主持召开平台企业座谈会，在听取大家发言后指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。李强强调，各级政府要着力营造公平竞争的市场环境。要建立健全与平台企业的常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施，推动平台经济规范健康持续发展。 ●5月5日，国务院常务会议部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。 ●5月17日，国家发展改革委、国家能源局制定了《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》。 ●6月9日，商务部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅发布关于做好2023年促进绿色 智能家电消费工作的通知。 ●6月2日国常会指出，新能源汽车是汽车产业转型升级的主要方向，要加强动力电池系统等重点领域关键核心技术攻关，提升全产业链自主可控能力和绿色发展水平。要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。 ●6月21日财政部发布通知延续新能源汽车购置税优惠政策；6月19日国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》；6月8日，商务部宣布今年6月至12月组织开展汽车促消费活动，聚焦新车销售、二手车交易、报废更新、以旧换“新”（新能源汽车）、汽车后市场等全链条促进汽车消费； ●6月，OMO利率、MLF利率、LPR利率接连下调10个BP。 ●6月，发改委联合多部门印发了《关于做好2023年降成本重点工作的通知》。 ●6月16日，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。 ●6月29日，国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。 第一部分国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫 第二部分经济增速低于预期，美加息后期风险较多第三部分资本市场周期向好，需提振信心增人气 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明8 ●一季度经济恢复较好，GDP不变价同比4.5%，高于Wind一致预期的4.0%，但内生动力不足。 ●5月经济数据低于预期。工业增加值同比增长3.5%，前值5.6%，Wind一致预期4.1%。固定资产投资累计同比4.0%，前值4.7%，Wind一致预期4.5%。社会消费品零售总额同比增长12.7%，前值18.4%，Wind一致预期13.6%。 工业增加值同比回落，%，%投资意愿不足，固定资产投资累计同比继续下行，% 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 1.520 18 1.016 14 0.512 10 0.0 8 -0.56 4 -1.02 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 0 规模以上工业增加值:当月同比% 规模以上工业增加值:季调:环比%(右轴) 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比 资料来源：国家统计局，东海证券研究所资料来源：国家统计局，东海证券研究所 ●服务业表现较好。5月，服务业生产指数同比已经回升到11.7%，前值13.5%。 服务业生产指数，%服务业PMI，% 3060 2558 56 20 54 1552 1050 548 46 0 44 -542 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 -1040 服务业生产指数:当月同比月% 非制造业PMI:服务业月% 资料来源：国家统计局，东海证券研究所资料来源：国家统计局，东海证券研究所 ●出口超预期有难度。6月出口增速-12.4%，5月-7.5%，4月8.5%，在高基数下难以继续保持高增速。汽车、出口较好，但其他产品支撑力不足。 ●对东盟欧盟美日出口均出现较大幅度下降，俄罗斯保持高增但规模有限。 出口增速，%对东盟欧盟美日、俄罗斯出口增速，% 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 -30 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 出口总值:当月同比月% 美国%欧盟%东盟%日本%俄罗斯% 资料来源：海关总署，东海证券研究所资料来源：海关总署，东海证券研究所 ●6月制造业PMI49.0%，小幅回升，5月为48.8%。 ●PMI生产、新订单有所回升，但新订单仍处荣枯线下方，显示需求有压力。 制造业维持在荣枯线下方，%制造业PMI生产、订单指数，% 55 54 53 52 51 5049 48 47 46 45 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 45 制造业PMI%非制造业PMI% PMI生产指数%PMI新订单指数% 资料来源：国家统计局，东海证券研究所资料来源：国