新格局下宏观经济与市场形势展望

证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002刘思佳，执业证书编号：S0630516080002联系人：高旗胜邮箱：gqs@longone.com.cn 目 录 第一部分国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫 第二部分经济增速低于预期，美加息后期风险较多 第三部分资本市场周期向好，需提振信心增人气 1 . 1 .国 际 ： 美 国 逆 全 球 化 继 续 ●俄 乌 局 势 （1）目 前 来 看，局 势 有 进 一 步 升 级 的 可 能 ： 美 国 宣 布 提 供 集 束 炸 弹，提 升 乌 克 兰 战 争 能 力。后 续 还 要 看 美 国 行 动。 （2）制裁 俄罗 斯： 原油 制裁、货 币制 裁等，极 限施 压。欧盟 发展 也受 到很 大影 响。 ●美 国 逆 全 球化 风险 依 然很 大 （1）从 特 朗 普 的“美 国 至 上”，到 拜 登 的“拉 帮 结 派”，日 本、韩 国 与 美 国 合 作 加 强，法 国 独 立 性 相 对 较 强。美国 以 国 家 安 全 等为 名 限制 贸易、限 制投 资，国际 大周 期处 于下 行阶 段。 ●我 国“一 带一 路”发 展取 得新 突破 （2）估计 我国 将更 重视 内部 经济 发展 能力，保 持一 定增 速，带动 相关 国家 一起 发展。 （3）人民 币使 用范 围更 广。 1 . 2 .国 内 ： 构 建 新 发 展 格 局 ， 不 能 走 “ 老 路 ” ●突 破“中 等收 入陷 阱”需 要提 高技 术含 量，提高 劳动 生产 率 ●国 内 大 循 环 和 高 水 平 对 外 开 放 更 显 重 要。7月11日，习 近 平主 持 召 开 中 央 全 面 深 化 改 革 委 员 会 第 二 次会 议。会 议 指出，当 前，我 国 发 展 面 临 复 杂 严 峻 的 国 际 形 势。要 完 善 开 放 型 经 济 新 体 制 的 顶 层 设 计，充 分 发 挥 我 国 综 合 优 势，以国 内 大 循 环 吸 引 全 球 资 源 要 素，提 升 贸 易 投 资 合 作 质 量 和 水 平。要 把 构 建 更 高 水 平 开 放 型 经 济 新 体 制 同 高 质 量 共 建“一 带 一 路”等国 家 战略 紧密 衔接 起来，积 极参 与全 球治 理体 系改 革和 建设。 ●《求 是》20 23年6月30日 发 表 习 近 平 文 章 ：“努 力 成 长 为 对 党 和 人 民 忠 诚 可 靠、堪 当 时 代 重 任 的 栋 梁 之 才”，指 出干 部 要 树 立和 践行 正 确政 绩观： 当 干 部 就要 干事，就要 创造 业绩，否 则是 立不 住的。 创 造 业 绩，必须 解 决好 为谁 创造 业绩、创 造什 么样 的业 绩、怎样 创造 业绩 的问 题，也就 是要 解决 好政 绩观 问题。 在 新 形 势 下 发展不 能 穿 新 鞋 走老 路，必 须 完 整、准 确、全 面 贯彻 新 发 展 理 念，加 快 构 建 新 发 展格 局，推 动 高 质量 发展。 大多数干部能够积极适应新的发展要求，但也有一些干部跟不上。有 的 以 为 发 展 就 是 上 项 目、搞 投 资、扩 规 模，甚至 依 然 把“两 高”项 目 作 为 促 进 经 济 增 长 的 重 要 手 段；有 的 过 度 举 债 搞 建 设，盲 目 扩 张 铺 摊 子；有 的 方 式 方 法 简 单 粗暴，“一 刀切”、运 动式 搞“碳冲 锋”，大 面积“拉 闸限 电”，严 重影 响企 业生 产和 群众 生活，等 等。 高 水 平 科 技 自 立 自 强 得 到 高 度 重 视 ●二 十 大 报 告 指 出，必 须深 入 实 施 创 新 驱 动 发 展 战 略，开 辟 发 展 新 领 域 新 赛 道，不 断 塑 造 发 展 新 动 能 新 优 势。要 完 善 科 技 创 新 体 系，坚 持 创 新 在 我 国 现 代 化 建 设 全 局 中 的 核 心 地 位。加 快 实 施 创 新 驱 动 发 展 战 略，加 快 实现 高 水 平 科 技 自 立 自 强，以 国 家 战 略 需 求 为 导 向，集 聚 力 量 进 行 原 创 性 引 领 性 科 技 攻 关，坚 决 打 赢 关 键 核 心技术攻坚战，加快实施一批具有战略性全局性前瞻性的国家重大科技项目，增强自主创新能力。 ●国 家 主 席 习 近平6月7日 在 内 蒙 古 考 察 时 的讲 话 再 次 指 出，“要 靠 高 水平 科 技 自 立 自强、构 建 新 发展 格 局 来 攻克科技难关。” ●5月 国 常 会 指 出“要 把 发 展 先 进 制 造 业 集 群 摆 到 更 加 突 出 位 置，统 筹 推 进 传 统 产 业 改 造 升 级 和 新 兴 产 业 培 育壮大，促进技术创新和转化应用，推动高端化、智能化、绿色化转型。” ●近 期，从 中 央 到 地 方，支 持 新 能 源 产 业、“补 短 板”产 业 发 展 的 政 策 频 出，有 助 于 巩 固 扩 大 新 兴 产 业 优 势，加快补短板步伐，有望推动高技术制造业产业获得较好发展。 ●《江 西 省 装 备 制 造 业 数 字 化 转 型 行 动 计 划(2023-2025年)》；《河 南 省 制 造 业 绿 色 低 碳 高 质 量 发 展 三 年 行 动计 划（2023—2025年）》；《天 津 市 推 动 制 造 业 高 质 量 发 展 若 干 政 策 措 施》；《关 于 进 一 步 深 化 制 造 业 重点 产 业 链 链 长 制 实 施 方 案》；《山 东 省 制 造 业 创 新 能 力 提 升 三 年 行 动 计 划（2023—2025年）》；《上 海 市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》；《吉林省制造业智能化改造和数字化转型行动方案（2023-2025年）》 民 营 企 业 更 受 重 视 ●3月13日，总 理 回 答 中 外 记 者 提 问 时 指 出，要依 法 保 护 企 业 产 权 和 企 业 家 权 益，促 进 各 类 经 营 主 体 公 平 竞 争，支持民营企业发展壮大。 ●4月21日，中 央 全 面 深 化 改 革 委 员 会，审 议 通 过 了《关 于 强 化 企 业 科 技 创 新 主 体 地 位 的 意 见》《关 于 加 强 和改进国有经济管理有力支持中国式现代化建设的意见》《关于促进民营经济发展壮大的意见》。 ●6月2日国常会，再次强调放宽市场准入等。 ●7月12日，李 强 主 持 召 开 平 台 企 业 座 谈 会，在 听 取 大 家 发 言 后 指 出，在 全 面 建 设 社 会 主 义 现 代 化 国 家 新 征 程上，平 台 经 济 大 有 可 为。李 强 强 调，各 级 政 府 要 着 力 营 造 公 平 竞 争 的 市 场 环 境。要 建 立 健 全 与 平 台 企 业 的 常态化沟通交流机制，及时了解企业困难和诉求，完善相关政策和措施，推动平台经济规范健康持续发展。 积 极 政 策 逐 步 推 出 ●5月5日，国 务 院 常 务 会 议 部 署 加快 建设充电基础 设施，更好支 持新能 源 汽 车 下 乡 和 乡 村 振 兴。 ●5月17日，国 家 发 展 改 革 委、国 家 能 源 局 制 定 了《关 于 加 快 推 进 充 电 基 础 设 施 建 设更 好 支 持 新 能 源 汽 车 下 乡 和 乡 村 振 兴 的实 施 意 见》。 ●6月9日，商务 部 办 公 厅、发 展 改革 委办公 厅、工业 和信息 化部办公 厅、市 场 监 管 总 局 办 公 厅 发 布 关 于 做 好202 3年 促 进 绿 色智 能 家 电 消费工作的 通知。 ●6月2日 国 常 会 指 出，新 能 源 汽 车 是 汽 车 产 业 转 型 升 级 的 主 要 方 向，要 加 强 动 力 电 池 系 统 等 重 点 领 域 关 键 核 心 技 术 攻 关，提升 全 产 业 链 自 主 可 控 能 力 和 绿 色 发 展 水 平。要 延 续 和 优 化 新 能 源 汽 车 车 辆 购 置 税 减 免 政 策，构 建 高 质 量 充 电 基 础 设 施 体 系，进 一 步稳 定市 场 预 期、优 化 消 费环 境，更大释放 新能源汽车消 费潜力。 ●6月21日 财政 部 发 布 通 知 延 续 新能源 汽车购 置税优惠 政策；6月19日国 务 院 办 公 厅 印 发《关 于 进 一 步 构 建 高 质 量 充 电 基 础 设施 体 系 的 指 导 意 见》；6月8日，商 务 部 宣 布 今 年6月 至12月 组 织 开 展 汽 车 促 消 费 活 动，聚 焦 新 车 销 售、二 手 车 交 易、报 废更 新、以 旧换“新”（新 能 源 汽 车）、汽车后市 场等全链条促 进汽车 消 费 ； ●6月，OM O利 率、M LF利 率、LP R利 率接连 下调10个B P。 ●6月，发 改委 联 合 多 部 门 印 发 了《关 于做好2023年 降成本重点工 作的通 知》。 ●6月16日，国 常 会 围 绕 加 大 宏 观 政 策 调 控 力 度、着 力 扩 大 有 效 需 求、做 强 做 优 实 体 经 济、防 范 化 解 重 点 领 域 风 险 等 四 个 方面，研 究 提 出 了 一 批 政 策 措 施。会 议 强 调，具 备 条 件 的 政 策 措 施 要 及 时 出 台、抓 紧 实 施，同 时 加 强 政 策 措 施 的 储 备，最 大限 度 发挥 政策 综 合 效 应。 ●6月29日，国 常 会 审 议 通 过《关于促 进家居消费的 若干措施》。 目 录 第一部分国际格局加速演进，高质量发展更显紧迫 第二部分经济增速低于预期，美加息后期风险较多 第三部分资本市场周期向好，需提振信心增人气 2 . 1 .经 济 增 速 低 于 预 期 ： 制 造 业 动 力 不 足 ●一季度经济恢复较好，GDP不变价同比4.5%，高于Wind一致预期的4.0%，但内生动力不足。 ●5月经 济 数据 低 于预 期。工 业 增加 值同 比增 长3.5%，前值5.6%，Wind一 致预 期4.1%。固定 资产 投资 累计 同比4.0%，前值4.7%，Wind一致预期4.5%。社会消费品零售总额同比增长12.7%，前值18.4%，Wind一致预期13.6%。 服 务 业 恢 复 较 好 ●服务业表现较好。5月，服务业生产指数同比已经回升到11.7%，前值13.5%。 出 口 超 预 期 有 难 度 ●出口超预期有难 度。6月出口增速-12.4%，5月-7.5%，4月8.5%，在高基数下 难以继续保持高 增速。汽车、出口较好，但其他产品支撑力不足。 ●对东盟欧盟美日出口均出现较大幅度下降，俄罗斯保持高增但规模有限。 资料来源：海关总署，东海证券研究所 P M I小 幅 回 升 ●6月制造业PMI49.0%，小幅回升，5月为48.8%。 ●PMI生产、新订单有所回升，但新订单仍处荣枯线下方，显示需求有压力。 需 求 不 足 ， 价 格 下 行 ●物 价 指 数 低 位 徘 徊。6月CPI同 比0.0%，5月0.2%，4月0.1%。核 心CPI保 持 稳 定，6月 同 比0.4%，5月0.6%，4月0.7%。环比跌幅有所收窄，6月环比-0.2%，5月-0.2%，4月-0.1%。 ●展望2023下半年，国内需求复苏下，核心通胀有回升的可能，基数影响消除后，CPI可能会有小幅抬升。 P P I或 已 临 近 底 部 ●PPI下 行 与 国 际 商 品 需 求 不 旺 有 一 定 关 系。2023年 海 外 需 求 明 显 回 落，以 国 际 定 价 为 主 的 商 品 价 格 下 行 概 率大 于 上 行 概 率，而