金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号：F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年07月12日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议强调，建设更高水平开放型经济新体制是我们主动作为以开放促改革、促发展的战略举措，要围绕服务构建新发展格局，以制度型开放为重点，聚焦投资、贸易、金融、创新等对外交流合作的重点领域深化体制机制改革，完善配套政策措施，积极主动把我国对外开放提高到新水平。 2.商务部等13部门印发《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划》的通知，到2025年，在全国有条件的地级以上城市全面推开，推动多种类型的一刻钟便民生活圈建设，形成一批布局合理、业态齐全，功能完善、服务优质，智慧高效的便民生活圈，对恢复和扩大消费的支撑作用更加明显，居民综合满意度达到90％以上。 3.近日，全球平均气温接连刷新最高纪录，世界多地遭遇极端高温，令工农业生产、经济活动和公共健康受到严重冲击。专家表示，在全球变暖背景下，叠加中等以上强度厄尔尼诺事件，可能导致高温等极端天气频次更多、范围更广、强度更强，这将对全球各国经济产生持久而深远的影响。 4.数据显示，北向资金早盘一度净卖出超22亿元下尾盘进场抄底，全天净买入4.95亿元，连续3日净买入；其中沪股通净卖出2.67亿元，深股通净买入7.62亿元。 5.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 6.国际知名投资机构淡马锡发布财报显示，2023财年罕见出现净亏损。截至2023年3月31日，淡马锡管理规模为3820亿新元，同比减少210亿新元；1年期股东总回报率-5.07%，为2016年以来最差年度表现。 二、投资逻辑 股指期货：周三市场早盘横盘震荡，午后跳水，至收盘，上证50指数跌0.2%，沪深300指数跌0.67%，中证500指数跌1.1%，中证1000指数跌1.46%。沪深两市成交额9109亿元，北向资净买入4.95亿元。 早盘汽车产业链继续走强，高压快充、汽车热管理、无人驾驶等细分板块冲高，银行、保险、油气、酿酒等权重股也纷纷红盘，但人工智能相关概念再度走弱，半导体、地产等跌幅居前，个股普跌之下，股指绿盘报收 股指期货表现多强于现货，至收盘，主力成交合约IH2307跌0.02%，IF2307跌0.53%，IC2307跌0.97%，IM2307跌1.28%。期货表现抗跌，各品种基差走强贴水明显收敛。股指期 货各品种成交增加，IC、IM和IH分别增加12%、26%和14%，IF成交增加1%。各品种持仓小幅增加。 周二晚间公布了6月金融数据，社融、居民贷款等多项指标好于预期，港股市场出现大涨，但A股市场早盘并没有响应，表明A股市场对相关数据已有预期，周二已提前反映。 汽车销售数据正式公布，6月销量环比增10%，新能源车销量同比增35%，好于预期的数据使汽车板块继续上涨，多家公司再度大涨，但也有不少公司午后冲高回落使股指出现跳水。此外，美国气候特使将访华的消息使光伏板块大幅上涨，但也对股指并无多大助力。 近期影响市场的一个重要因素就是上市公司中报预告，周三人工智能板块大跌就是由于A股服务器供应商中报业绩下降，拖累整个板块下行，也对市场人气和上半年热点形成打击。短期仍是中报密集期，受之影响市场震荡仍会反复出现。综上所述，市场在成交不能有效放大之后仍将保持低位震荡的走势，投资者仍需要耐心等待。 金融期权：今天A股市场普跌，全市场超400只个股收跌。宽基指数方面，上证50和沪深300等大盘价值类的指数韧性较强。北向资金尾盘加速流入，全天净流入4.95亿元。 期权方面，宽基指数普跌，而且个别指数尾盘跌幅明显速，波动有所上行，但在此背景下今天各个期权品种成交量上涨幅度有限。市场交投意愿依然偏低。波动率方面，多数品种近端隐波小幅反弹，但期限上看依然是正挂。偏度上，50和300指数没有太多跌幅，但当月合约隐波微笑盘中全部从正偏转为负偏，虚值认沽期权隐波反弹幅度较大。 偏低的期权日均成交量显示市场参与者对行情也没有太多看法。期权市场隐波溢价有限，叠加A股市场轮动速度较快，标的行情缺乏延续性导致从波动率维度无论多空都不是很好的交易时点。在此背景下，持仓上依然以结构性的头寸为宜。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf 科创50ETf HV20 12.87% 12.74% 13.42% 20.17% 15.84% 16.07% 17.04% 当月平值隐波 17.34% 17.64% 20.31% 21.40% 17.14% 18.23% 27.65% 成交量 1,499,224 993,586 488,350 654,558 70,055 70,577 393,410 持仓量 2,295,920 1,432,761 747,089 1,043,475 98,046 142,036 775,830 国债期货：今日国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，短券上行幅度略大。银行间资金面，DR001加权利率1.2256%，+4.17bp；DR007加权利率1.7526%，+2.56bp。 今日央行逆回购操作延续地量规模，完全对冲到期量。随着税期临近，市场资金面有所收敛，银存间隔夜回购利率升至1.2%上方。一级市场方面，财政部2年、10年期续发国债加权中标收益率分别为2.0535%、2.6135%，分别低于前一日中债估值7.65bp、2.18bp。 早间受昨日信贷数据影响，债市情绪偏弱，不过午后随着权益市场加速下行，期债盘面反弹走强，收盘涨跌互现。资金面扰动下，中短期限品种表现更弱。 昨日金融数据虽全面超出预期，不过数据也显示居民部门信心仍有待进一步提振，实体需求可能并未如信贷表现般强劲。短期来看，基本面现状并不支持债市走势反转，但已公布的部分6月数据显示，国内经济失速风险也较低，且高杠杆下，债市脆弱性加大，资金面波动及财政、产业政策的边际变化仍需留意。 交易策略：股指期货，区间震荡；国债期货，暂观望 三、数据图表呈现 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 图13：50、300和500ETF期权隐含波动率图14：中证1000指数和创业板、深证100科创50ETF隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：三十年期国债期货成交与持仓量 图19：两年期国债期货合约间价差图20：五年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：十年期国债期货合约间价差图22：三十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图23：两年期国债期货当季合约基差图24：两年期国债期货当季合约IRR 图25：五年期国债期货当季合约基差图26：五年期国债期货当季合约IRR 数据来源：Wind、银河期货 图27：十年期国债期货当季合约基差图28：十年期国债期货当季合约IRR 数据来源：Wind、银河期货 图29：存款类机构质押式回购加权利率图30：存款类机构质押式回购成交量 图31：同业存单发行利率图32：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图33：国债到期收益率（中证）图34：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图35：美国10年期国债收益率图36：美国10年期国债实际收益率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799