业绩表现亮眼，全年增长可期

事件：公司发布2023年上半年主要经营数据公告。公司发布2023年上半 年主要经营数据公告。公司2023年上半年预计实现营业总收入706亿元左 右，同比增长18.8%左右；预计实现归母净利润356亿元左右，同比增长 19.5%。其中单二季度预计实现营业总收入312亿元左右，同比增长18.9% 左右；实现归母净利润148亿元左右，同比增长18.0%左右。 茅台酒保证基本盘，系列酒提供第二增长曲线。分产品来看，2023年上半 年公司实现茅台酒营业收入591亿元，同比增长18.3%；实现系列酒营业 收入99亿元左右，同比增长30.3%。其中单二季度茅台酒实现营业收入254 亿元左右，同比增长20.3%左右；实现系列酒收入49亿元左右，同比增长 17.3%左右。 坚持稳中求进，2023定调15%营收增速目标。2023年是公司“十四五” 规划承上启下的关键之年，公司将深入践行“质量是生命之魂”的宗旨，并 持续走好以茅台美学为价值内涵的“五线”高质量发展道路。根据公司年报 披露，2023年公司经营层面锚定两大目标：1）营业总收入较上年增长15% 左右；2）基本建设投资71.09亿元，目前公司经营节奏稳健，市场发展良 性，2023年营收目标有望顺利完成。 盈利预测及投资建议：全年来看，公司身为龙头有望带领行业开启新一轮发 展周期，看好未来公司的量价空间和较高的增长能见度，全年15%营收目 标增长完成可期。我们维持此前盈利预测，预计公司2023-2025年收入为 1492/1726/1974亿元，同比+17%/16%/14%，归母净利润为737/857/990 亿元 ， 同比+18%/16%/15%。 当前股价对应2023-2025年PE为 30x/26x/22x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行导致高端酒需求不及预期；批价大幅波动；食品安 全问题。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）