上半年收入增长56%，坯布面料子公司盈利同比改善

上半年公司收入同比增长55.6%至34.2亿元，主要受销量增长带动；归母净利润同比增长131.5%至4.2亿元，扣非归母净利润同比增长202.7%至3.7亿元。盈利改善主要得益于面料业务毛利率提升及整体费用率优化，其中管理费用率同比下滑1.9百分点至2.8%。

第二季度收入增长提速，归母净利率同环比提升。第二季度收入同比增长58.7%至19.5亿元，归母净利润同比增长152.4%至2.7亿元。毛利率同比提升3.0百分点至24.6%，管理费用率同比下滑2.1百分点至2.5%，政府补贴影响减弱，归母净利率同比提升5.2百分点、环比提升3.9百分点至14.1%。

分业务看，锦纶长丝营收同比+68.5%至19.4亿元，毛利率同比+2.0百分点至20.9%；坯布营收同比+27.2%至6.4亿元，毛利率同比+0.6百分点至22.6%；面料营收同比+51.6%至7.5亿元，毛利率同比+8.1百分点至33.1%。子公司业绩方面，长丝子公司盈利稳定，坯布与面料子公司盈利能力同比大幅改善，今年全年预期维持较好盈利水平。

风险提示：原料价格大幅波动、新材料订单不及预期、化学法再生项目因技术问题延期、市场系统性风险。

投资建议：看好下游高景气及锦纶66产能爬坡增厚业绩，中长期成长前景广阔。预计2024~2026年净利润分别为6.6/8.0/9.1亿元，同比增长46.8%/21.7%/13.3%。维持12.5-13.2元目标价，对应2024年PE 17~18x，维持“优于大市”评级。