基础设施令牌化

区块链在 基础设施融资? ©2023国际复兴开发银行/世界银行 1818H街西北 华盛顿特区20433 电话：202-473-1000 互联网：www.worldbank.org 这项工作是世界银行集团工作人员的产物。“世界银行集团”指国际复兴开发银行（IBRD）的合法独立组织， 国际开发协会(IDA)、国际金融公司(IFC)和多边投资担保机构（MIGA）。 世界银行集团虽然被认为是可靠的，但并不保证其准确性、可靠性或本作品中包含的内容的完整性，或本文所述的结论或判断， 并对任何遗漏或错误(包括但不限于， 印刷错误和技术错误)内容中的任何内容或依赖内容。 这项工作中任何地图上显示的边界、颜色、面额和其他信息并不意味着世界银行集团对任何领土或 认可或接受此类边界。所表达的调查结果、解释和结论在本卷中不一定反映世界银行集团各组织的观点，他们的各自的执行董事会及其代表的政府。 本工作的内容仅用于一般信息目的，并不旨在构成法律、证券或投资建议，对任何 投资，或任何类型的征集。世界银行集团的一些组织或其 附属公司可能投资于、提供其他建议或服务，或以其他方式拥有财务对本文指定的某些公司和各方的兴趣。 本协议中的任何内容均不构成或被解释为或被视为限制或放弃世界银行集团任何组织的特权和豁免，所有这些都是明确的reserved. 权限和权限 本作品中的材料受版权保护。因为世界银行集团鼓励 传播其知识，这项工作可以复制，全部或部分，为非商业性 purposesaslongasfullattributetothisworkisgiven.Allqueryonrightsandlicensesshouldbe 致世界银行出版物，世界银行集团，华盛顿特区西北H街1818号，20433，美国；电子邮件：pubrights@worldbank.org。 封面照片:©AmiVitale/PanosPicturesand©CurtCarnemark。世界银行。 Acknowledgement 本报告是公私基础设施咨询基金(PPIAF)和 世界银行基础设施金融、购买力平价和担保(IPG)全球实践。 本报告是由LucianaGuimaraesDrummondeSilva领导的世界银行小组编写的(项目官员)，由FidaRana(高级基础设施融资专家)、VincentLaunay(高级 基础设施金融专家)，国际可持续发展研究所(包括 SafaRahim和DavidUzsoki），YuliaLesnichaya（顾问）和PabloArmandoAlfaroChavez（设计）。 该报告借鉴了背景文件，案例研究以及ArnaudSalomon（创始人 和首席执行官，佩林山)，马库斯·阿巴斯(Sygnum银行代币化主管)和丹尼尔·艾哈迈德(共同- 创始人兼首席运营官，Fasset）。1 该团队要感谢世界银行ITS技术与创新实验室团队和ALLInfra 有见地和有用的评论，以及与团队共享的所有信息。更具体地说， 团队要感谢StelaMocan（ITSTI经理），MaheshChandrahasKarajgi（高级IT官员，EngineeringI,ITSTI),RaunakMittal(BusinessSolutions,ITSTI),BillKentrap(ALLInfra),andDaveSandor(ALLInfra). 该团队感谢ImadFakhoury（IPG全球总监）FatoumaToure的支持Ibrahima(IPGPPP小组经理)，ShyamalaShukla(高级公私伙伴关系专家，IPG）和JennyJingChao（IPG高级公私合作专家）。 这项工作是通过PPIAF的财务贡献实现的：https://ppiaf.org。 1Pelerin山是一家正式隶属于VQF的金融中介机构，VQF是瑞士官方认可的自律组织(SRO)。 联邦金融市场监督管理局(FINMA)。该集团专门研究使用区块链的融资解决方案。他们寻求创建一个生态系统，将推动区块链推动的金融数字化新时代。 Sygnum是世界上第一家数字资产银行，也是具有全球影响力的数字资产专家。该银行独立控制，可扩展和面向未来的数字资产银行解决方案。 Fasset是可持续基础设施道德融资的平台。该平台利用现代区块链技术来允许 基础设施所有者(政府、公用事业、公私伙伴关系等)向机构安全地提供资产支持投资 投资者，包括主权财富基金、政府挂钩投资基金、基础设施基金、私募股权基金、房地产基金、和银行。 目录 *除非另有说明，否则本出版物中的所有货币均为美元。 使用区块链技术为基础设施融资：资产标记化 基础设施投资是以包容性经济为社会带来长期利益的手段增长和福祉，同时促进低碳转型。2然而，该行业面临着一些挑战，包括基础设施系统的治理和管理不善。3项目是 也往往规模庞大，资本密集型，并不能立即盈利。4因此，创新机制是需要利用私人融资并降低资本成本。维持 利益相关者之间的信息对称，并为投资者提供透明的数据知情的投资决策。最重要的障碍之一是匹配私人的丰富供应资本对基础设施的需求。5 像区块链这样的分布式账本技术(DLT)的使用可能会克服许多阻碍基础设施规模的挑战。融资和管理的效率 基础设施项目可以通过利用权力下放等技术的核心特征来改善，不变性和透明度。67区块链是一个不可变的技术基础设施设计 以实现跨多个网络的同时访问、验证和记录更新。8These功能使区块链成为能够改变业务的颠覆性技术。最常见的 这项技术在金融中的应用可以是通过安全令牌产品(STO)筹集资金，以及在交易后流程中，如证券清算和结算。 区块链技术的另一个应用是实物资产的标记化。标记化是过程将权利、资产所有权单位、债务甚至实物资产转换为数字代币 区块链。9这使得历史上缺乏流动性的资产能够被分解成较小的单位，代表所有权和鼓励金融民主化。 标记“现实世界”资产的潜在优势包括：自动化驱动的效率提升以及非中介化、透明度以及非流动资产的更大流动性和可交易性。 资产的代币化可以使某些资产的所有权民主化，因为更广泛的投资者拥有 access.Asopposedtoblockchainnativetoken,likebitcoin,thatonlyhavevalueontheblockchain,real- 世界资产也有一个潜在的价值，由外部存在的真实资产支持 分类帐。现实世界资产的标记化最突出的用途是证券(债券和股票)，大宗商品(如黄金)和非金融资产(如房地产)。 基础设施的标记化据称可以解决三个目标：融资计划，10基础设施民主化，11并提高基础设施管理的效率。12These目标通过区块链技术的核心功能相互联系和启用- 分散化、不变性和透明度。从基础设施使用和性能结果可以发现运营效率低下，并为 关于建设新服务和资本增值机会的第三方规划。13 以下是与区块链基础设施开发相关的一些具体活动技术可以改善： 1.改进项目管理 -合同标准化 -金融标准化 -项目准备 -弥合数据差距 2.投资环境改善 -金融工程、风险分配和缓解 -监管框架和资本市场 -质量基础设施 在基础设施项目中使用智能合约： 基础设施管理通常很复杂，涉及多个承包商和分包商。通常委托承包商负责提交正确的分包金额。 然而，承包商经常夸大增加加价的既得利益所驱动的金额。由供应商收费。由于子金额的记录不正确或 税收、工会费用或其他法定费用的应用。然后需要人工核实和纠正这些金额，这既是成本又是时间密集型的。 10https://www.oecd-ilibrary.org/environment/blockchain-technologies-as-a-digital-enables-for-sustainable-infrastructure_0ec26947-en11https://www.oecd-ilibrary.org/environment/blockchain-technologies-as-a-digital-enables-for-sustainable-infrastructure_0ec26947-en12https://www.interaxis.io/blog/real-world-assets-defi/ 13https://abfer.org/media/abfer-events-2020/speciality-conf/12_paper_Tian_Asset-Tokenization-A-Blockchain-Solution.pdf 智能合约的使用14可以通过验证发票和链接来提高流程的透明度他们在实时区块链数据库中掌握数据。该报告提出了一种三向匹配执行发票: a.PurchaseOrder/Scopeofwork:Thiscontainsthelistofactivitiescontractorstosubcontractors 由主要承包商/业主代表。发票应匹配并反映这些承包商/业主代表批准的活动。 b.认证进度：包含由分包商完成并由认证的活动 thesupervisordesignatedbythemajorcontractor.Thisprogressshouldmatchandbe 适当地证明完成。 c.主数据：这包含由费率列表组成的发票的基础（对于每个活动），活动代码列表、标记列表和可接受的操作比率。例如，操作员成本设备成本，间接费用成本为人工成本，物流成本为总成本。 这种与发票的三方匹配验证了承包商和 确保成本和运营比率在既定参数内设置。区块链支持 交易，以包含合同和发票的所有方面，同时跟踪对范围的任何更改主数据的工作和进展。对合同或发票的任何更改将对所有者可见，主承包商和分包商同时。 Thiswayofsmartcontractingalsocurbstheriskofnon-compliancebycontractors. 每个活动的预定操作比率通过触发对所有 stakeholders-theowner,maincontractor,andsubcontractorintheeventofnon-compliance.This 提高透明度将减少不合规支出的情况，并突出显示效率低下的情况供应链。基于这一评估，公司可以将资源重新分配给将 促进更高质量的分包商工作。此外，自动化过程可以实时解决订单和索赔的变化，减少歧义和潜在错误。 智能合约支持各种操作场景的编程和自动执行，以 transparlyverifyinvoicesasperthetermsofthecontract.Thisincreasestransparencyincontract 管理，并减少对全职合同管理员的需求。 总而言之，标记化有可能改变我们所知道的基础设施融资。它可以民主化市场准入，同时确保公平和安全。然而，有几个障碍 包括阻碍技术扩展的法律和监管挑战，并质疑其适用性。 14智能合约用于在满足一个或多个前提条件时在区块链上执行自动交易。简单的程序 可以存储在区块链上，例如，医疗记录，电子公证和收税。智能合约提高了通过消除对中间人和第三方的需求进行交易。 基础设施的令牌化-风险和注意事项 尽管与基础设施令牌化相关的潜在优势，但该过程在法律上和技术复杂，这阻碍了区块链技术的采用。而在传统 每种资产类型的证券都受当地法规的约束，令牌化可以实现自动化 与正在交易的代币的合规性。这可能会引发新的担忧，例如过度使用计算基础设施、投机套利，因为发行监管框架不明确，以及 合规执法和社区参与克服潜在的隐私侵权 问题。以下是与资产令牌化相关的最突出的风险，需要仔细考虑的关键挑战是监管而不是技术相关的： 标记不同的安全类型：基础结构令牌可以表示各种安全类型 和所有权利益，包括所有权ofan基础设施资产，股权拥有资产的公司、由该资产担保的债务头寸或收入流由资产生成。被标记化的证券的性质决定了监管 应用于