经营筑底，复苏趋势下半年显现，业务布局一体化、多元化

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冠豪高新发布2023年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润-0.50亿元，扣非归母净利润-0.60亿元，单Q2实现归母净利润-0.58亿元，扣非归母净利润-0.67亿元。公司产销稳健，价盘高位回落，盈利承压主要系部分纸种行业新增产能，竞争加剧，下游需求承压，浆价高位回落，公司让利核心客户共克时艰。公司所购低价浆已逐步到库，预计7月生产用浆成本有望降至约650美金，成本压力进一步释放。此外，目前公司食品卡、热转印等纸种价盘已跌至历史低位，下探空间有限，叠加Q3旺季驱动订单回暖，整体价盘有望维系稳定，催动盈利稳步复苏。公司拥有白卡产能60万吨、特种纸产能27万吨，展望2024年，30万吨食品卡、6万吨热转印有望逐步落地贡献增量，且公司已纳入61.2万吨新增化机浆产能，投产后有望顺利弱化周期影响，成长路径清晰。公司仍在推出医疗胶片涂料、数码烫画膜、碳纤维纸等跨界产品。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.9亿元、5.0亿元、6.0亿元，对应PE为16.1X、12.4X、10.4X，维持“买入”评级。