软商品日报：现货报价上涨，郑棉偏强运行

期货研究报告|软商品日报2023-07-13 现货报价上涨，郑棉偏强运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约17240元/吨，较前日上涨140元/吨，涨幅 0.82%。持仓量489965手，仓单数12054张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 17188元/吨，较前日上涨31元/吨。现货基差CF09+50，较前日下跌10元/吨。全国 均价17579元/吨，较前日上涨140元/吨。现货基差CF09+340，较前日持平。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4573吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦 1360吨，古吉拉特邦1360吨和安德拉邦425吨。本年度由于印度棉价较去年大幅下跌，棉农浓厚的惜售情绪使得上市进度持续缓慢，或从而也加大了不同机构对于产量预期的调整难度，导致其对于产量预期的预估值差异较大。据NationalCottonBrokersAssociation(NCBA)统计，印度本年度（2022.10-2023.9）产量预期在560.5万吨，高于印度棉花协会的最新预期（529.0万吨），遭到部分当地贸易商的质疑。该机构预计截至6月末，本年度棉花累计上市量折皮棉约502.6万吨，上市进度在89.7%。此外，印 度棉花生产和消费委员会预计本年度总产或在583.9万吨。据印度商务部数据显示，5月印度棉花�口量为2.9万吨，环比（2.9万吨）略减0.4%，同比（2.9万吨）增加0.4%。本年度棉花累计�口总量约19.6万吨，同比（78.6万吨）减少75.1%，孟加拉是印度棉本年度的主要�口目的地，�口量13.9万吨，占比70.9%。5月印度棉花进口量约2.1万吨，环比（1.6万吨）增加33.5%，同比（2.3万吨吨）减少7.2%。本年度棉花累计进口量30.6万吨，较去年同期（13.5万吨）增加126.8%。从本年度进口来源国来看，以美棉（31.3%）、澳棉（27.3%）和巴西棉（7.4%）为主。 昨日郑棉期价震荡上行，近日新疆地区天气情况偏干热，市场炒作天气，棉价偏强运行。目前来看，在美联储加息预期和国内温和复苏的背景下，价格将维持震荡格局，但考虑到全球减面积减产的情况以及下半年厄尔尼诺气候可能造成极端天气的影响，棉价整体易涨难跌。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况，如果疆棉生长再度受到天气的影响，棉价仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5382元/吨，较前日上涨28，涨幅0.52%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5400元/吨，较前一日上涨50元/吨。现货基差 sp09+20，较前一日上涨20元/吨。山东地区“月亮”针叶浆5500元/吨，较前一日上涨 100元/吨。现货基差sp09+120，较前一日上涨70元/吨。山东地区“马牌”针叶浆5500 元/吨，较前一日上涨100元/吨。现货基差sp09+120，较前一日上涨70元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+520，相较前一日下跌30。 近期市场资讯，加拿大主港温哥华、鲁珀特王子港因港口工人劳资纠纷自7月1日至 今歇工，暂无缓和迹象，据闻个别浆厂计划7月13日起，在歇工期间检修，利于提振市场信心，但实际对市场影响作用尚需观察。双胶纸市场持稳运行。纸厂方面暂无更多调整动向，部分中小厂家近期亦有适量订单跟进，整体心态稍有支撑。经销商环节 �货仍显一般，本册类需求放量平平，社会面订单起色不大。印厂维持理性补库，操作较为谨慎。昨日铜版纸市场延续平稳状态。近期市场波动不明显，经销商�货方面仍显一般，整体暂乏明显增量，需求支撑平平。 昨日纸浆期价维持震荡，目前各港口纸浆库存略有下滑，但是相较去年依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。纸浆现在处于传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。本周纸浆期货价格上涨可能是由于加拿大大火以及当地西海岸罢工等原因，且多家下游纸厂近期涨价函频发可能会对纸浆价格形成支撑。不过预计近期供强需弱的态势仍将持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6796元/吨，环比上涨28元/吨，涨幅0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7060元/吨，环比上涨10，现货基差SRO9+260，环比下跌20。云南昆明地区白糖现货成交价6840元/吨，环比上 涨10，现货基差SRO9+40，环比下跌20。 近期市场咨询，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4300.3万吨，同比增加2.19%;产糖269.5万吨，同比增加7.57%;乙醇产量同比减少5.59%，至19.17亿升。糖厂使用49.43%的甘蔗比例产糖上榨季同期为45.54%。23/24榨季截至7月1日中南部地区累计257家糖厂开榨，同比持平;累计压榨甘蔗2.09788 亿吨，同比增加11.51%，累计产糖1222.8万吨，同比增加25.85%，累计产乙醇96.03 亿升，同比增加6.17%;糖厂使用47.68%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为42.56%。 昨日白糖期价维持震荡，国内现货成交减少，价格略有下跌。整体来看，国内目前处于多空交织的情况，市场消息和情绪对价格影响明显，但是白糖当前交易的主逻辑不在绝对价格而是时间。对于9月合约来说，放储、轮储、进口等直接影响供需转势的因素很难对其有直接影响，而厄尔尼诺天气的影响目前无法证实，所以我们可以看到09合约在几次利空消息打压之下依然有所支撑。后续天气、需求、原糖价格将是影响 郑糖价格的重要因素，后期需要重点关注6700元/吨一线对09合约的支撑力度。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9: