TA日报：基差显示疲态，TA价格延续上涨

研究院能源化工组 策略摘要 研究员 建议逢低做多套保。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，结合9月合约持仓量偏大，TA加工费持续向上修复；夏季高温天气，关注终端织造印染的限电降负情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差55元/吨（-5），TA基差有所下降，TA加工费377元/吨（-1），加工费微降。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车检修20天左右，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。同时，逸盛海南负荷7成，山东威联负荷8成，其他装置大部分都正常运行，仅剩扬子石化60万吨，中泰石化120万吨等处于停车状态。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。市场预期家居消费相关刺激政策，与家纺相关的PTA受支撑，且聚酯负荷继续冲高，需求韧性支撑背景下，PTA预期进入供需平衡阶段，TA加工费持续向上反弹。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，加工费444美元/吨（+0），PX加工费维持高位。惠州一套150万吨新项目如期投产，有利于缓解短期偏紧的供应格局。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，乌鲁木齐石化100万吨，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成偏上，广州石化260万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷5成偏上。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况。 ■策略 建议逢低做多套保。浙江石化短期降负，7月中国PX仍有部分检修，累库加速节点往后推迟到8-9月，PX加工费仍短期偏强，远期关注8-9月开工恢复情况；而TA方 面，短期检修有所增加，但恒力惠州新产能有所对冲，下游方面则聚酯负荷持续高韧性，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，供需两旺背景下7月供需平衡，结合9月合约持仓量偏大，TA加工费持续向上修复；夏季高温天气，关注终端织造印染的限电降负情况。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1TA日度表格...................................................................................................................................................................................... 4TA基差结构...................................................................................................................................................................................... 5PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费........................................................................................................................................... 5PTA开工、库存、仓单、出口........................................................................................................................................................ 6下游聚酯............................................................................................................................................................................................ 7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.......................................................................................................................... 5图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................ 5图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................... 5图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨......................................................................................................................................... 6图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨...................................................................................................................................... 6图6:中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 6图7:亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 6图8:中国PTA社会库存|单位：万吨............................................................................................................................................ 6图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨................................................................................................................................................ 6图10:PTA仓库仓单|单位：万吨.................................................................................................................................................... 7图11:PTA厂库仓单|单位：万吨.................................................................................................................................................... 7图12:PTA仓单预报|单位：万吨.................................................................................................................................................... 7图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨................................................................................................ 7图14:长丝产销|单位：% ................................................................................................................................................................ 7图15:聚酯开工率|单位：%........................................................................................................................................................... 7图16:POY库存天数|单位：天.......................................................................................