期货研究报告|PTA日报2022-09-06 TA基差继续快速上涨,供应紧张持续紧张 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号:F3049404 投资咨询号:Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号:F03100446 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑,且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库,01合约TA基差偏高背景下,短期仍偏强。 核心观点 ■市场分析 PX方面,福化160万吨装置仍在停车,其中一条线计划9月中恢复,镇海炼化75万吨 推迟至8月底检修3个月。外国方面,现代维持低负荷,SKGC仁川9月检修计划,FCFC10月检修计划,另外,印度信赖炼油厂计划9月份进行大检,其PX产能达435万吨/年,关注具体检修进度的安排。供应偏紧背景下,9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧,短期给予TA成本支持。 近期TA-01基差进一步跳涨至1000元/吨高位,反映现货流通货源紧张,TA加工费亦年内高位。TA开工仍偏低,TA大厂集中降负检修,福海创负荷偏低,逸盛新材料720万吨降负。逸盛大化目前375万吨6成,逸盛大化225万吨停1个月。供应大幅缩减。TA基差和TA加工费都大幅上涨,持续强势。 随着高温天气缓和,终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般,关注9月中旬需求改善情况。 ■策略 (1)单边:逢低做多01合约。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑,且9月TA逸盛集中检修及降负背景下快速去库,01合约TA基差偏高背景下,短期仍偏强。(2)跨期套利:观望。 ■风险 原油价格大幅波动,PX低负荷持续时间,聚酯提负速率。 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格3 日度数据4 周度数据6 下游利润数据7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨3 图1:PTA基差&跨期走势|单位:元/吨4 图2:TA基差与单边价格|单位:元/吨;元/吨4 图3:PTA近远结构|单位:元/吨4 图4:TA9-1跨期价差|单位:元/吨;元/吨5 图5:TA1-5跨期价差|单位:元/吨;元/吨5 图6:PTA-PX加工费|单位:元/吨5 图7:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨5 图8:石脑油加工费|单位:美元/吨5 图9:长丝产销5日平均|单位:%5 图10:PTA总仓单|单位:万吨6 图11:PTA总库存|单位:万吨6 图12:中国PTA开工率|单位:%6 图13:亚洲PX开工率|单位:%7 图14:聚酯开工率|单位:%7 图15:POY生产利润|单位:元/吨7 图16:FDY生产利润|单位:元/吨7 图17:短纤生产利润|单位:元/吨7 图18:瓶片生产利润|单位:元/吨7 图19:加弹生产利润|单位:元/吨8 日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 项目 名称 变动 9月5日 9月2日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 -8 662 670 美元/吨 PX PXCFR台湾 37 1,074 1,037 美元/吨 PX PX加工费 45 412 367 美元/吨 TA期货 TA2209 402 6,636 6,234 98 元/吨 TA期货 TA2301 374 5,754 5,380 980 元/吨 PTA TA华东现货 479 6,734 6,255 元/吨 PTA PTA加工费 263 1,114 851 元/吨 PTA TA仓库仓单(万吨) 0 6 6 万吨 PTA TA厂库仓单(万吨) 0 3 3 万吨 PTA TA总仓单(万吨) 0 14 14 万吨 PTA TAFOB-华东(美元/吨) -33 -35 -2 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% 70% 100% 30% % 聚酯价格 聚酯瓶片 10 8,620 8,610 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) 180 8,550 8,370 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) 205 8,075 7,870 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) 125 9,405 9,280 元/吨 聚酯价格 短纤(1.4D) 295 7,765 7,470 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 170 7,120 6,950 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 -328 -91 237 元/吨 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:PTA基差&跨期走势|单位:元/吨 数据来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位:元/吨;元/吨图3:PTA近远结构|单位:元/吨 数据来源:华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA9-1跨期价差|单位:元/吨;元/吨图5:TA1-5跨期价差|单位:元/吨;元/吨 数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位:元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:石脑油加工费|单位:美元/吨图9:长丝产销5日平均|单位:% 数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院 图10:PTA总仓单|单位:万吨 数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院 周度数据 图11:PTA总库存|单位:万吨图12:中国PTA开工率|单位:% 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图13:亚洲PX开工率|单位:%图14:聚酯开工率|单位:% 数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源:卓创资讯CCF华泰期货研究院 下游利润数据 图15:POY生产利润|单位:元/吨图16:FDY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图17:短纤生产利润|单位:元/吨图18:瓶片生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图19:加弹生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com