PX&TA日报：TA基差稳中上涨，局部流动性偏紧

期货研究报告|PX&TA日报2023-12-13 TA基差稳中上涨，局部流动性偏紧 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 核心观点 ■市场分析 油品及芳烃价差方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整。 PX方面，PX加工费334美元/吨（+8），PX加工费震荡。整体来看，海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩，但实际PX加工费回落仍有抵抗，2024年PX新增产能大幅放缓，市场等待短期PX加工费回落到位布局24年Q2的PX加工费长线做扩。 TA方面，基差15元/吨（0），TA基差维持稳定，TA加工费417元/吨（-37），TA加工费高位震荡。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■策略 PX及PTA建议暂观望。上游方面，美汽油淡季，亚洲甲苯溢价回落，而三苯加工费均回落，甲苯歧化到MX产PX利润维持低位盘整，实际海外及中国PX开工高位，亚洲PX延续库存快速累积周期，短期PX加工费逢高做缩。聚酯开工仍维持高位给予需求支撑，TA开工已阶段性回升，12月预计从去库进入供需平衡阶段，TA加工费预计区间震荡。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&TA日度表格4 PX&PTA基差6 裂解价差&加工费7 海外芳烃相关价差8 开工&库存9 下游聚酯11 图表 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨4 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨5 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨6 图4:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶7 图5:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨7 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨7 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨7 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨8 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨8 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨8 图12:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图13:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨8 图14:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨9 图15:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨9 图16:中国PTA开工率|单位：%9 图17:亚洲PX开工率|单位：%9 图18:中国PTA社会库存|单位：万吨9 图19:PTA总仓单+预报|单位：万吨9 图20:PTA仓库仓单|单位：万吨10 图21:PTA厂库仓单|单位：万吨10 图22:PTA仓单预报|单位：万吨10 图23:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨10 图24:长丝产销|单位：%11 图25:聚酯开工率|单位：%11 图26:POY库存天数|单位：天11 图27:POY生产利润|单位：元/吨11 图28:FDY生产利润|单位：元/吨11 图29:DTY生产利润|单位：元/吨11 图30:短纤生产利润|单位：元/吨12 图31:瓶片生产利润|单位：元/吨12 PX&TA日度表格 表1:PX&TA产业链日度表格1丨单位：元/吨 变动 2023/12/11 2023/12/8 brent主力（美元/桶） 1.2% 76.5 75.6 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑） 1.6% 2.072 2.038 石脑油CFR日本（美元/吨） 0.5% 644 641 PXCFR中国（美元/吨） -0.2% 971 973 PTA华东现货价（元/吨） -0.3% 5717 5733 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0.5 10.5 10.0 石脑油加工费（美元/吨） -4 68 72 PX现货加工费（美元/吨） -5 327 332 PTA现货加工费（元/吨） -21 454 475 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨） -9 276 284 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 7 292 284 美元兑人民币汇率 0 7 7 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 8 8035 8027 PX基差（元/吨） 10 -301 -311 PTA华东现货价（元/吨） -16 5717 5733 PTA基差（元/吨） 0 15 15 PX01合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约 -2 8336 8338 PX09合约 10 8266 8256 PX01-PX05 #N/A #N/A #N/A PX05-PX09 -12 70 82 PX09-PX01 #N/A #N/A #N/A PTA01合约 -16 5702 5718 PTA05合约 -10 5744 5754 PTA09合约 -2 5714 5716 TA09-TA01 14 12 -2 TA01-TA05 -6 -42 -36 TA05-TA09 -8 30 38 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表2:PX&TA产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动 2023/12/11 2023/12/8 PTA总仓单（万吨） 0 7 7 PTA仓库仓单（万吨） 0 3 3 PTA厂库仓单（万吨） 0 4 4 PTAFOB（美元/吨） 0 735 735 PTA�口价差（美元/吨） 4 21 16 长丝产销% 0 1 1 短纤产销% -1 0 1 POY（元/吨） 30 7375 7345 FDY（元/吨） 30 8045 8015 DTY（元/吨） 0 8795 8795 短纤（元/吨） -5 7250 7255 聚酯瓶片（元/吨） -26 6816 6842 聚酯半光切片（元/吨） -10 6625 6635 POY生产利润（元/吨） 40 -32 -73 FDY生产利润（元/吨） 40 238 197 DTY加弹利润（元/吨） -30 220 250 短纤生产利润（元/吨） 5 43 37 瓶片生产利润（元/吨） -16 -241 -226 切片生产利润（元/吨） 0 -61 -61 海外芳烃价格（前一天） 变动 2023/12/8 2023/12/7 甲苯FOB韩国（美元/吨） 0 818 830 二甲苯(异构级)(MX)FOB韩国（美元/吨） 0 846 854 PXFOB韩国（美元/吨） 0 962 963 纯苯FOB韩国（美元/吨） 0 860 873 甲苯FOB美国海湾（美元/吨） 0 1003 991 韩国PX-MX-150（美元/吨） 7 -34 -41 韩国STDP利润（TL→MX+BZ）（美元/吨） 2 -36 -38 甲苯FOB美湾-FOB韩国（美元/吨） 24 185 161 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 PX&PTA基差 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 3000 数据来源：CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 400 200 0 -200 -400 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 裂解价差&加工费 图4:NymexRBOB-ICEBrent裂解价差|单位：美元/桶图5:石脑油日本CFR-brent|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：NymexICE华泰期货研究院数据来源：CCFICE华泰期货研究院 图6:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元 /吨 图7:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 海外芳烃相关价差 图8:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨图9:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单 位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-150|单位：美元/吨 图11:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨 0 -50 -100 -150 -200 202