沛嘉医疗(09996)交流纪要-港股-调研纪要

沛嘉医疗0711 1.公司基本面信息 (1)商业化进度 今年上半年，公司在商业化方面取得了不错的进展，收入和利润增长超过了一定比例。预计在进入业绩静默期之前会发布业绩资源性公告，公布准确的收入数字。 (2)手术量和入院数目增长 疫情修复后，医院的手术量和入院数目有了较强的发展和增长。上半年手术量已超过去年全年的数字，预计下半年增长更快，特别是第四季度。公司对整个行业的增长以及自己的表现持乐观态度。 (3)神经介入 神经介入部门年初给出了不低于50%的增速指引，目前上半年增速预计可以达到超过去年上半年的50%。神经介入部门的增长渠道良好，如果能达到年初的目标，将实现整体增长。 (4)入院进度 公司即将突破400家医院的住院数目，增速非常快，符合预期。 (5)商业化前景 今年上半年的手术量反映了医疗行业的稳定增长，无论经济好坏，消费情况如何，医疗行业都具有稳定的增长渠道，商业化发展前景良好。 (6)产品管线 •hilife产品持续做入驻，第一例国内专家带教手术已完成。 •二尖瓣家族miy产品临床入住进展良好，医生反馈好。 •反流瓣膜产品具有独特的定位方式和适应症，能够满足市场需求，取得了一定的临床和商业化进展。 2.其他投资者关心的问题 •对于商业化进度的补充说明，包括具体的收入数字和利润增长水平。 •对于手术量和入院数目增长的原因和预期。 •对于神经介入部门的增速指引和增长渠道的具体情况。 •对于产品管线中的hilife、二尖瓣家族miy产品和反流瓣膜产品的进展情况和市场前景。 Q&A Q：目前整个行业对于大家的补贴情况如何？沛嘉医疗公司的补贴情况有怎样的变化？A：去年，整个行业对于每一台指数平均补贴力度大概在2万块左右。而今年上半年，补贴力度在行业内逐渐减少，沛嘉医疗公司相对于去年平均数少了大概在30~40一个末。我们认为这是一个比较健康的发展。 Q：能否给我们分析一下目前沛嘉医疗公司进入的医院比例，以及未来市场预期能够进行手术的医院数量？A：根据最近的统计数据，沛嘉医疗公司目前覆盖了大约400家医院，与其他竞争对手覆盖的医院有很高的重叠度。除了个别的头部医院外，大家的覆盖情况非常相似。至于未来市场，我们认为还有一两家大型中心尚未进入，但我们相信这只是时间问题。 Q：公司公司的反流瓣膜产品，包括定位方式和适应症。同时，能否分享一下该产品在国内的临床进展和商业化进展？ A：沛嘉医疗公司的反流瓣膜产品是一款具有特殊性和唯一性的产品。传统的狭窄瓣膜在治疗反流病人时存在一定的挑战，因为反流病人的解剖结构通常不适合传统的锚定方式。然而，沛嘉医疗与合作方接到boss合作，设计了一种独特的瓣膜，通过先夹住人生的半夜，提供低沉的锚定力量，然后再扩张支架，夹持机构在外，夹着原生的半页在中间，以完成固定。这种独特的设计减少了在植入反流病人身上的移动可能性。在全球范围内，沛嘉医疗的合作方接到boss在反流瓣膜领域走得最靠前。 Q：瓣膜这块还未被集采对于后续的集采有什么展望吗？A：去年有一个省份尝试过要集采瓣膜，但是因为医生还没有学会，产品还没有正式普及之前，国家局叫停了瓣膜的集采。原因是担心产品普及速度太慢，让人看不上病。所以目前对于后续的集采，展望不明确。 Q：今年神经介入高增长主要驱动是什么？A：神经介入高增长的主要驱动是我们公司产品的市场需求增加。我们的产品在神经介入领域有很好的性能和质量，得到了医生和患者的认可。同时，随着医保政策覆盖的扩大，越来越多的省份开始对神经介入提供补助，这也推动了市场的增长。此外，我们还在持续进行研发，推出更多未来性的产品，进一步满足市场需求。 Q：今年上半年，沛嘉医疗的收入构成有什么变化？A：我们中间管的几个产品销售情况良好，尤其是弹簧圈，收入贡献并未减少。其他产品如管子、中间管储气管、取栓支架以及球囊微导管等也都表现较好，成为了今年上半年收入增长的主要来源。 Q：关于tavr终端价和出厂价的情况，能否说明一下？A：从我们的视角来看，今年上半年tavr终端价基本稳定，没有发生变化。至于出厂价，我们去年已经进行过一次调整，目前没有再进行调整的计划，所以整体来说，终端价和出厂价都是相对稳定的。 Q：销售费用未来几年会有怎样的变化？另外，有哪些重磅产品即将上市？A：我们预计在2025年之内，会有三代瓣膜和反流瓣膜等几个重磅产品上市。至于销售费用，就神经介入事业部来说，销售费用率会逐渐降低，因为规模效应逐渐体现。而对于瓣膜事业部来说，销售费用率相对较高，但包含了一些固定的费用，这些费用不会随着收入增长而增加。总体来说，销售费用率会持续向好。 Q：公司是否有出海的计划？ A：是的，我们已经公开表示，我们正在申请的三间半Markq和JavaOne都有海外临床的计划。此外，我们对海外市场主要关注欧美市场，而对一些较贫穷的第三世界市场的关注相对较少。 Q：明后年主动卖蛋的行业增速预期如何？A：今年的增速预计会超过50%以上，明后年的增速应该不会慢太多。我们对今年全年的利润增长预期在50%到80%之间，目前上半年的情况大致符合预期。我们相信，这是一个产品需求巨大、发展潜力巨大的市场，因此未来几年的增长也会持续。 Q：对于今年的展望，您有什么看法？A：整个行业的手术量正在复苏，医生之间的交流和术式的传播都在加强，包括海外专家和国内专家之间的经验交流，以及我们与外界的投资合作也在提速。 Q：今年沛嘉医疗的市场增速预计是多少？ A：我们认为Tedford的市场的整个市场增速应该在50%~89%之间。 Q：今年沛嘉医疗的配价份额预计会有所增加吗？A：我们认为配价的份额要从去年的45%提到大概22%~25%之间。Q：公司对今年商业化进度的信心如何？A：我们对于今年的商业化的进度是充满信心的，非常乐观。 Q：有任何问题可以联系沛嘉医疗吗？ A：有任何问题欢迎大家线下联系广发或联系我们，我们很乐意多跟大家交流。 转文字部分 讲话人5：尊敬的各位投资者早上好，欢迎参加佩嘉医疗近期近况的交流会。我是广发医药的研究员罗家荣跟我一起主持的，还有我们小组的新燕和加成。今天很荣幸邀请到佩嘉医疗的CFO蔡总和r经理周总，我们也是在周末正式发布了佩嘉医疗的深度研究报告。 讲话人5：我们非常看好公司在主动脉瓣在疫情修复之后，市场迎来了一个比较强劲的增长。我们也知道佩佳其实在瓣膜和神经介入也拥有非常这个就是深厚的一些储备，未来几年也会有一些非常有特色的几乎没有这个就是市场竞争的这个产品会迎来上市，竞争格局会非常好。所以今天我们特地邀请了蔡总给大家分享一下近期的一个经营情况。下面有请蔡总。 讲话人7：谢谢罗老师。各位投资人早上好，我是倍加医疗三d。首先感谢大家拨出时间来参加电话会，还有大家对我们的关注。我先。罗老师接着我简单说一下我们今年上半年大致的一个情况，包括商业化，包括管线，给各位一个update。首先从商业化开始，我们今年上半年整个商业化的进度跟成绩目前看起来还是挺不错的，我们应该会如同往年一样，每一个半年度只要收入的增长或是利润的增长超过了一定的比例，我们都会尽量的在我们进入业绩静默期之前发出一个业绩的资源性公告，今年看起来公告也一定还是会发，所以这个可能再等个maybe两三周的时间，大家可以看到一个比较准确的我们收入的数字。 讲话人8：整体来讲，今年上半年到目前为止，我们觉得疫情之后的一个医院的手术量，我甚至已经不是修复了，是个比较强的发展跟增长，我们觉得因为上半年看的还是比较清楚的，整个业绩来讲，我们现在对外也持续在说，今年上半年我们应该整个tab的手术量已经超过去年全年的数字，所以可以想象其实今年尤其一般这个行业上半年相对小，下半年增长会更快，本身季节性因素也比较强，所以到了下半年，特别是第四季度，我们其实觉得今年整个行业的增长，包括我们自己的泰文的数字都还挺不错的。 讲话人8：除了这个之外，整个入院各方面的进度也非常快，我们应该即将会是马上要突破400家医院的住院。所以从整个增速来讲，我们绝对的手术量来讲，入院的医院数目来讲，我觉得今年上半年进度还是非常快，也非常符合我们的预期。 讲话人8：从年初的指引来看，我们觉得这个指引我们不需要做任何调整，应该是有比较大的信心能够完成。这个是瓣膜这边的商业化的情况。神经介入也一样，我们年初一样给到了一个不低于50%增速的指引，今年包括考虑了一定的包括河南的或是去年吉林的制裁之后落地的指引的假设其实包含在我们年度的假设里面。目前看起来上半年我们的整个增速应该是可以达到我们相对于去年上半年毫无疑问可以达到超过一半的50%的增速，所以整体来说神经介入也还是在一个。比较快的。一个影响的渠道商，所以半路跟神经介入，如果都能达到我们年初的续订的给投资人讲的目标，我们想全面上半年来讲，我们现在这两个两个部门加起来，我们应该是基本上达到甚至可能破一些我们年初的职业。 讲话人8：所以这个是从商业化的角度来看，我们觉得今年上半年。整个手术量应该是反映了医疗甚至严肃医疗的这种医疗鼓动。还是不管的，经济的情况好或不好，消费的情况好或不好，他其实非常第三次这些非常稳定，甚至是一个增长的渠道会有比较稳定的可以预期的增长这么一个赛道，所以商业化今年我们看起来这应该是蛮好的一个。发展的一个很好的年份。进度商业化这边，从管线简单 update底下，我们几个最近从今年上半年到现在发生的事情，包括我们的hilife也好，二尖瓣置换产品持续在做入驻，而且第一例国内专家带教来完成的手术也已经发生。 讲话人8：我们的二尖瓣家族miy，这是一个杏仁医生评价非常好的产品，他目前的临床的入住进度正在慢慢的提高，医生的反馈也非常好，也欢迎让投资人去从参与的医院了解他的医生的反馈。 讲话人8：再来就是我们的反流瓣膜检讨报的我们省里面为托尔斯出游的一个产品，这是一个海外目前唯一有证的反流瓣膜在欧洲已经拿到证，美国正在申请。这个产品我们已经开始了，在今年上半年开始的相关的商业化，中国的注册评创业马上要开始，这几个产品，其实从目前现在上市产品的空间也好，甚至往后看，特别是反流瓣膜和二尖瓣置换的产品，在国内其实目前还是比较空的，也比较蓝海的这么样的一个产品，这些产品我们都有一个比较好的预期跟进展。 讲话人8：除了这个之外，我们神经技术大家可能也看到公告，我们的新一代的导师也已经刚刚拿证，所以现在即将开始陆续入院跟铺货。 讲话人8：产品其实是应用戴蒙卡廷作为一个导师切割的这么一个技术，能够在非常微小的这个尺度下，透过钻石切割的工艺，让导丝能够呈现出我们希望要有的一种物理。柔软。强韧以及转弯的各种不同的性能。所以这个产品其实相对在各方面的problem上，比前一代的我们自己的导师或市场上其他我们看到的导师会有比较明显的一个改善。百姓又肯定是一个基础的，随着整个神经介入手术量能够做大的基础的耗材或是通路产品，所以我们觉得随着不管是资金介入的什么样的一个产品的起或落，其实只要整个神经介入的手术量能够提高，这样被淘汰其实也会有比较好的前景。 讲话人8：除了这个之外，其实还有几个假期的关键你的产品陆续的放量，包括去年拿证的拜斯传统，包括我们的驱栓器全支架，这些产品其实立即在今年上半年开始放量，也贡献出了在台湾集采之后，另外一个比较快的增长的收入增长的来源。所以整体来讲，我觉得佳琪这边也好，配佳这边也 好，我们整个神经整个瓣膜，我们透过新的产品研发来驱动一个业务增长的模式，持续，而且管线里面后续的东西的后劲还是挺足的。我到这儿先把这个介绍到此，打住，不管是广发的团队，或者随后。欢迎投资人对我们提出一些问题，我们大家多交流，谢谢。 讲话人5：好的，谢谢蔡总。我这边先抛砖引玉的问题，请教蔡总两个问题，第一个，因为一开始办博这一块开始推广的时候，其实各家都有一个补贴的政策，想请教一下目前整个行业里给大家的补贴的情况，以及我们公司现在大概处的状态以及后续补贴这边会有怎样的变化？ 讲话人8：我们去年从我们自己对外的口径，到我