甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

投资咨询业务资格：证监许可〔2012〕338号 甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20230702 下游需求仍然偏弱 恒力期货研究院 PP 方向：短期震荡，中期偏空 后期观点：成本端虽均有抬升，PP弱势格局不改逻辑：1.进口濒临打开，出口关闭（利空） 2.巨正源PDH60W5月已投产，中石油安庆30W计划7月开车，东华茂名40W+80W，安徽天大30W,宝丰50W在三季度待投产（利空） 2.估值中性（中性） 3.需求端无亮点,近端原料库存低，成品库存高位，订单偏差，远期原料库存偏高，（利空） 4.绝对价格低位（偏多） 风险提示： 1.双焦下跌超预期（下行风险） 2.伊核协议达成，伊朗剩余产能释放（原油下行风险） 3.美联储加息超预期，全球资产下跌（下行风险）热点： PE 方向：矛盾不大，短期震荡 后期观点：现货不强，基差偏弱；目前PE估值处于化工品中高位，短期不建议追多逻辑：1.09合约供应增速偏低（利多） 2.现货偏弱（利空） 3.海外三季度至四季度负荷高位，目前进口窗口濒临打开（利空） 4.估值偏高（利空）策略：暂无 风险提示： 1.双焦下跌超预期（下行风险） 2.伊核协议达成，伊朗剩余产能释放（原油下行风险） 3.美联储加息超预期，全球资产下跌（下行风险）热点： 苯乙烯EB 行情跟踪： 上周盘面先跌，周中市场情绪回暖后反弹，目前看持续上行的动能不足。上周苯乙烯产量28.11万吨较前一周增加0.51万吨，环比上升1.85%；工厂开工率69.04%，环比上涨1.26%，预计下周开工率继续提升。上周苯乙烯工厂样本库存量12.09万吨，较前期增加0.48万吨；苯乙烯消耗量21.98万吨，较前期降0.24万吨，主要由于EPS装置在端午期间停车需求下降。苯乙烯7月进口量不断上修+传统高温淡季+新投产，远端供应压力堪忧，短期苯乙烯有反弹，中期以偏空思路对待。 向上驱动： 下游利润修复 向下驱动： 苯乙烯累库，纯苯高库存 策略： 中期逢高空配 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 1 甲醇 目录 2 PP-PE 甲醇产业链 甲醛 MTO/MTP 醋酸 MTBE 焦炉气 传统下游 二甲醚 煤炭 甲醇 天然气 有机硅 伊朗 非伊朗 进口甲醇 其他下游 碳酸二甲酯MMA 二氯甲烷 BDO 数据来源：Wind恒力期货研究院 DMF 请阅读最后一页的重要声明 周度变化：甲醇期货反弹，内地涨幅大于期货，下游产品多数下跌 期货 本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2229 2159 70 CFR印度 205 200 5 05合约 2179 2116 63 CFR韩国 285 285 0 09合约 2161 2075 86 CFR东南亚 290 290 0 91价差 -68 -84 16 CFR中国 250 235 15 15价差 50 43 7 FOB鹿特丹欧元/吨 204 219 -15 59价差 18 41 -23 FOB美湾 241 241 0 现货 本周价格 上周价格 周度变化 下游 本周价格 上周价格 周度变化 华东 2170 2085 85 PP 7080 7100 -20 北线 1850 1730 120 PE 7800 7850 -50 南线 1760 1680 80 乙二醇 3895 3955 -60 关中 1900 1820 80 EO 6000 6000 0 河北 2020 1800 220 PVC 5735 5750 -15 河南 2020 1940 80 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2100 1980 120 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2080 2000 80 甲醛（河北） 950 980 -30 西南 1960 1880 80 二甲醚 2850 2900 -50 数据来源：Wind恒力期货研究院 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 平均5000（环比+0），太仓发货下降，东莞广州发货高位维持 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：恒力期货研究院 20.6W(+0.54);总库存中性 厂家总库存 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 华北厂家库存 76543210 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16141210 86420 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 华中厂家库存 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北厂家库存 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：隆众、恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 整体开工 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 位。上游负荷63.99%（-0.28%），西北负荷70.83%（+0.58%）,非一体化装置56.3%（-0.5%） 非一体化开工 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 现货价(低端价):甲醇:CFR东南亚 600 500 400 300 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 现货价(低端价):甲醇:CFR印 度 500 450 400 350 300 250 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 外盘 现货价(低端价):甲醇:CFR韩国 600 500 400 300 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 现货价(低端价):甲醇:FOB鹿 特丹(欧元) 500 450 400 350 300 250 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 现货价(低端价):甲醇:CFR中 国主港 500 450 400 350 300 250 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 需求拆分MTO——MTO开工73.78%（+2.51），华东MTO开工55.99% （-8.84），西北MTO加工费修复，华东MTO利润修复 MTO/MTP 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华东MTO 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 加工费-富德 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：Wind恒力期货研究院 加工费-西北MTO 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 请阅读最后一页的重要声明 需求拆分MTBE——MTBE负荷提升，加工费高位 MTBE 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 1/12/1