软商品日报：新疆天气影响，郑棉震荡上行

期货研究报告|软商品日报2023-07-12 新疆天气影响，郑棉震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约17100元/吨，较前日上涨435元/吨，涨幅 2.61%。持仓量484878手，仓单数12463张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 17157元/吨，较前日下跌6元/吨。现货基差CF09+60，较前日下跌440元/吨。全国均价17439元/吨，较前日下跌5元/吨。现货基差CF09+340，较前日下跌440。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约4828吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦 1360吨，古吉拉特邦1530吨和安德拉邦425吨。过去几日巴基斯坦棉区迎来小到中雨，但目前天气持续炎热，日间最高气温在30-40℃之间，预计降雨仍将持续一到两天。棉农对于间歇性的降雨表示欢迎，这种降雨模式有利于棉株生长，已有部分早播棉田即将开始采摘，当地棉农希望保持晴朗天气。目前巴基斯坦各地棉株生长情况良好，旁遮普邦前期的少量虫害目前已得到控制。10日印度旁遮普邦多地遭遇强降雨，不少稻田、棉田等产区均遭淹没，若不能及时排�积水，作物生长或将明显不利影 响。而在南部特伦甘纳邦北部地区，由于今年西南季风登陆时间偏晚，加之目前持续干燥少雨，导致当地棉花等新作种植进度缓慢，增强了减种预期。从印度全境降雨情况来看，截至10日，西南季风降雨量累计达254.1mm，较往年正常水平多约2%，较前期明显增加，分布上依旧呈现区域分布不均的特点，其中西北以及北部地区普遍降雨充足，西南以及东北多地较少。据印度古吉拉特邦当地数据显示，6月古吉拉特邦本年度棉花加工量约68万包（约11.6万吨），明显低于前六个月月均100万包（17万吨）的加工量。即便如此，2022/23年度古吉拉特邦新棉产量已达817万包（138.9万吨），超过上一年度该邦总产129.7万吨约7.1%，达CAI预估本年度该邦总产156.4万吨的88.8%。古邦截至7月10日的一周内，新年度棉花种植面积增加了35万公顷，目 前总植棉面积为237.6万公顷，较去年同期增加16%，较近三年平均水平基本持平。5月澳大利亚棉花�口5.1万吨，环比上月（4.5万吨）增加11.3%，同比（3.3万吨）增加54.6%。从当月主要�口目的地来看，越南（1.7万吨）占比第一，约为32.8%；印度 （6159吨）占比第二，约为12.2%；印尼（6018吨）位列第三，占比11.9%。美国天气方面，继周末�现零星雷雨过后，周一西得州逐渐恢复晴朗，狭长地带等少数地区有小于，降雨量不足4mm。预计高原地区和罗令平原近期仍有40%-60%概率�现雷暴伴随小雨。预计本周西得州天气持续炎热，日间最高气温在36-39℃。尽管目前西得州土壤墒情相对去年情况较好，但棉农仍担心棉苗受到高温不利影响，目前正在按需施用灌溉水保障棉株健康。南得州周一多云，天气闷热，日间最高气温高达36-39℃， 因为湿度较大，体感温度在43-46℃。高温之下格兰德流域的棉铃正在迅速成熟，准 备采摘的棉田已经开始施用脱叶剂。如果天气保持晴朗，未来7-10日内采摘范围将有明显扩大。中南棉区周末�现间歇性雷雨，降雨量在16-32mm，部分地区�现破坏性大风及冰雹等强对流天气。目前孟菲斯地区土壤松软，户外作业受限。当地虫害压力较小，棉农持续关注虫害数量。预计本周中南棉区晴间多云，日间最高气温在30-35℃，有助于促进棉株发育，当地播种较早的棉田已逐渐开始结铃。 昨日郑棉期价震荡上行，近日新疆地区气温偏高、略显干旱，存在减产预期，郑棉尾盘拉高。目前来看，在美联储加息预期和国内温和复苏的背景下，价格将维持震荡格局，但考虑到全球减面积减产的情况以及下半年厄尔尼诺气候可能造成极端天气的影响，棉价整体易涨难跌。后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况，如果疆棉生长再度受到天气的影响，棉价仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5354元/吨，较前日上涨10，涨幅0.19%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5350元/吨，较前一日持平。现货基差sp09-4，较前一日下跌10元/吨。山东地区“月亮”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差 sp09+50，较前一日下跌10元/吨。山东地区“马牌”针叶浆5400元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+50，较前一日下跌10元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+550，相较前一日下跌10。。 近期市场资讯，双胶纸市场横盘整理。局部地区前期个别存在偏低价位，针对此种价位，近日部分业者有挺价意向；但下游印厂等采买仍较理性，对于偏高喊价仍存观望心理。北方地区部分中小纸厂近期接单稍见转好，主要为本册类需求适量跟进。整体来看，主流行情相对稳定，暂未有明显向上或向下突破的现象。铜版纸市场行情大势偏稳。华北局部地区近日市场成交放量平平，部分经销商为优先去库，纸价有微幅松动下移表现。华南、华东地区市场运行较为平稳，终端需求增量暂不十分明显，底部提振乏力。 昨日纸浆期价震荡运行，目前各港口纸浆库存略有下滑，但是相较去年依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效 压制。纸浆现在处于传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。本周纸浆期货价格上涨可能是由于加拿大大火以及当地西海岸罢工等原因，且多家下游纸厂近期涨价函频发可能会对纸浆价格形成支撑。不过预计近期供强需弱的态势仍将持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6768元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅0.45%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7050元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+280，环比下跌30。云南昆明地区白糖现货成交价6830元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+60，环比下跌30。 近期市场咨询，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的�口数据显示，巴西7月第一周� 口糖72.77万吨，日均�口量为14.55万吨，较上年7月全月的日均�口量13.69万吨增加6%。 昨日白糖期价震荡运行，国内现货成交减少，价格略有下跌。整体来看，国内目前处于多空交织的情况，市场消息和情绪对价格影响明显，但是白糖当前交易的主逻辑不在绝对价格而是时间。对于9月合约来说，放储、轮储、进口等直接影响供需转势的因素很难对其有直接影响，而厄尔尼诺天气的影响目前无法证实，所以我们可以看到09合约在几次利空消息打压之下依然有所支撑。后续天气、需求、原糖价格将是影响 郑糖价格的重要因素，后期需要重点关注6700元/吨一线对09合约的支撑力度。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点3 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023