软商品日报：市场关注新疆天气，郑棉震荡上行

期货研究报告|软商品日报2023-07-18 市场关注新疆天气，郑棉震荡上行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约16905元/吨，较前日下跌220元/吨，跌幅 1.28%。持仓量448632手，仓单数11776张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价 17850元/吨，较前日上涨488元/吨。现货基差CF09+950，较前日上涨710元/吨。 全国均价17942元/吨，较前日上涨58元/吨。现货基差CF09+1040，较前日上涨280 元/吨。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约5780吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦1700吨，古吉拉特邦1530吨和安德拉邦425吨。据巴西国家商品供应公司最新调查数据，截至7月中旬，巴西新棉收获进度在12%左右。其中东南部米纳斯吉拉斯州收获进度相对较快在27%，其次东北部巴伊亚州为26%，中西部马托格罗索州在11.7%。据印度农业部统计，截至7月14日，印度新棉种植面积达953.98万公顷，同比 （1003.64万公顷）落后约5.0%，播种进度持续处于近年中等偏慢水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉面积达159.71万公顷，同比领先约5.6%；中部棉区面积在618.90万公顷，同比略落后约0.4%，其中马哈拉施特拉邦同比落后约11.2%，古吉拉特邦同比领先约15.7%；南部棉区新棉面积在163.86万公顷，同比落后约23.9%。 昨日郑棉期价震荡上行，当前新疆天气持续偏热，疆棉存在减产预期，现货价格持续偏强。整体来看，关键生长期下持续高温等恶劣天气的影响，使得减产预期与减产幅度越发增强，下游纺企利润进一步压缩，开机率持续下滑。但在全球减面积以及下半年厄尔尼诺气候的影响下，价格向上仍有一定空间。短期棉价将维持震荡格局，后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游需求情况。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5194元/吨，较前日下跌166，跌幅3.10%。现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基 差sp09+60，较前一日上涨70元/吨。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日下 跌100元/吨。现货基差sp09+110，较前一日上涨70元/吨。山东地区“马牌”针叶浆 5300元/吨，较前一日下跌100元/吨。现货基差sp09+110，较前一日上涨70元/吨。山东地区“北木”针叶浆现货价格5900元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+710，相较前一日上涨170。 近期市场资讯，针叶浆现货市场业者观望气氛浓郁，局部地区价格稳中下滑50-100元 /吨；进口阔叶浆、本色浆、化机浆现货市场价格稳定，成交稀少。下游文化纸、白卡纸企业发布原纸涨价函，落实情况暂未明朗，短期对浆市支撑作用有限。双胶纸市场局部偏强。纸厂接单情况向好，各纸厂涨价函接连发🎧，提振市场信心；华南地区产线仍有检修情况，供应面有所收紧，对价格起到一定支撑作用。广东地区双胶纸市场价格上调，�货情况较为一般，主受供应面以及涨价函影响，市场业者信心有所恢 复。铜版纸市场暂无波动。纸厂�货水平一般，有涨价函陆续发�。 昨日纸浆期价震荡下行，目前各港口纸浆库存略有下滑，但是相较去年依旧处于较高水平；外加国内市场持续偏弱，下游纸场开工率仍然处于低位，对纸浆价格形成有效压制。纸浆现在处于传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。近期纸浆期货价格上涨原因可能是由于加拿大大火以及当地西海岸罢工等原因，且多家下游纸厂近期涨价函频发可能会对纸浆价格形成支撑。不过下游消费表现依旧疲软，近期预计供强需弱的态势还将持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6882元/吨，环比下跌33元/吨，跌幅0.48%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7130元/吨，较前日持平，现货基差SRO9+250，环比上涨30。云南昆明地区白糖现货成交价6860元/吨，较前日持平，现货基差SRO9-20，环比上涨40。 近期市场咨询，巴西航运机构Williams周四发布的数据显示，截至7月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为88艘，此前一周为82艘。港口等待装运的食糖数 量为392.43万吨，此前一周为389.42万吨。在当周等待�口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）数量为384.63万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待�口的食糖数量为306.98万吨，帕拉纳瓜港等待�口的食糖数量为82.72万吨。 昨日白糖期价偏强震荡，当前国内库存持续处于历史低位，现货价格偏强运行。整体来看，基本面上供应短缺的局面依然没有根本性的变化，值得留意的是下周6月进口 的公布对价格的影响。预计6月进口量在10万吨左右，去年同期是14万吨。如果实 际低于10万吨则利多，高于14万吨则稍微利空，不过进口的威胁主要还是得看7月进口数据是否放量。另外本周高温之下市场整体购销情绪略有回暖，现货成交有所放量，给予价格上涨的基本面支撑。下周来看进口数据发布时间可能对相对高位的价格造成影响，留意7000元/吨一线对郑糖09的压力，建议观望为主。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点1 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2013201420152016201720182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究