事件:2023年7月10日,公司发布2023年半年度业绩预告,预计2023H1收入5.4-5.8亿元,归母净利润1.1-1.2亿元(同比+42.7%~63.1%),扣非归母净利润1.0-1.1亿元(同比+33.0%~54.0%),业绩预告表现亮眼。 23H1业绩预告表现亮眼,带状疱疹疫苗有望带动公司业绩持续高增长:整体来看,考虑到23H1有股权激励费用影响,以及带状疱疹疫苗刚上市前期销售费用投入较大,利润端同比实现了较快增长,业绩表现亮眼,我们认为这一定程度上表明带状疱疹疫苗在上市初期净利率可观,说明公司2023年以来所做的销售精细化(定价基于市场调研、受种者引流、宣传推广等)较为成功以及带状疱疹疫苗终端市场潜力巨大。具体而言,公司积极推进带状疱疹疫苗的各地准入及销售工作,已有近20个省份完成准入工作,并陆续实现销售和接种。同时,公司积极拓宽宣传推广渠道,构建数字化营销模式,多措并举提升该产品市场覆盖率。 持续夯实研发实力,差异化布局疫苗管线+拟收购传信生物,长期增长动力足:从研发层面来看,公司进行差异化管线布局,聚焦满足国家战略和市场需求的创新大品种,积极布局成人疫苗赛道,如流感病毒裂解疫苗(BK-01佐剂)、阿尔茨海默病治疗性疫苗等成人创新性疫苗结合,与此同时目前公司重组带状疱疹疫苗项目处于临床前研究阶段,在兼顾较好的安全性和有效性前提下,持续积极推进重组带状疱疹疫苗项目。此外公司于2023年6月发布公告宣布拟增资收购传信生物100%股权(首期1.5亿元),传信生物在mRNA疫苗领域具有核心优势,通过本次投资,百克生物将进一步加快建设mRNA疫苗研发、产业化平台,完善mRNA疫苗相关知识产权体系。 盈利预测及投资建议。考虑到公司带状疱疹疫苗持续放量潜力,持续看好公司全年业绩的高速增长,我们预计23-25年业绩分别为4.9/8.4/10.9亿元,对应当前PE分别为51/30/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险;产品销售不及预期;政策超预期的风险。 股票数据 财务报表分析和预测