中国经济高频观察（5月第4周）：基建需求助力上游生产边际回稳

中国经济高频观察（5月第4周） 基建需求助力上游生产边际回稳 2023年5月28日 证券分析师 钟正生投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张璐投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn 平安观点： 实体经济：本周建筑产业链开工率多数企稳回升，主要受基建投资实物工作量带动。居民端乘用车销量、电影票房持续回暖，航空客运流量修复，市内交通活跃度依然处相对高位。外需方面，5月美国、欧元区制造业PMI 均下行，通往发达区域的航线和通往东南亚的航线运价均下跌；但通往南美、东西非航线运价提升。 1、生产：1）建筑产业链开工率多数企稳回升。基建实物工作量继续形成，是水泥、石油沥青及黑色商品需求的主要托底力量，而地产需求延续低迷。2）纺织产业链中下游开工率小幅回升（聚酯切片、涤纶长丝及下游织机），但仍弱于历史同期均值，需求端难言强劲。纺织上游的PTA开工率环比走 弱，与去年同期基本相当，产业端预期尚未好转。3）汽车产业链景气度保持高位，需求端支撑较强。汽车轮胎半钢胎多用于乘用车和轻卡，其开工率表现更强，较历史同期均值高一成以上。汽车轮胎全钢胎主要用于重 型商用车，其开工率明显强于去年同期，略高于历史均值。 2、物流：本周国内货运物流活跃度稳中有升。相比于去年同期，整车货运流量指数表现更强，得益于国内经济活跃度提升；但快递物流吞吐量指标偏弱，可能指示着居民网购需求不及去年同期。客运方面，市内交通活跃度处于高位，航空客运弱修复。 3、地产：商品房销售弱势运行，前期表现优异的一线城市新房销售、样本城市二手房销售环比走弱。不同层级城市新房销售恢复程度不一，一线城市、新一线城市新房销售高于去年同期，但较历史同期均值低一到两成； 二线、三线和四五线城市均弱于去年同期，且较历史同期均值低六到七成。土地市场方面，近四周二三线城市土地成交面积稳中有升，高于去年同期均值；一线城市土地供应节奏前置，近四周成交边际走弱。 4、物价：本周工业品价格下跌，黑色商品、有色金属、水泥和玻璃等主要商品价格均有下行。目前钢材表观需求尚无明显改善，价格依然承压。农产品价格小幅下跌，符合季节性规律。 资本市场：本周国内城投债风险事件引发市场关注，海外美债上限谈判进展缓慢，使得资本市场避险情绪进一步走高。从市场表现看：A股主要指数回调，大盘蓝筹调整幅度较大，因市场对金融、地产风险的担忧加剧。短端国债利率下行，期限利差走阔。资金面偏松、市场对信用违约风险 的担忧加剧，助力中短端国债收益率下行。但长端国债收益率有所回升，市场对“稳增长”政策加码的预期升温，利率在较低水平下缺乏进一步下行动力。人民币汇率相对美元贬值，相对一篮子货币表现平稳。 风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 宏观报 告 宏观周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 图表1本周国内高频数据一览 指标名称 计算来源 走势近四周:%05-26 05-19 05-12 05-05 04-28 04-21 04-14 04-07 03-31 03-24 03-17 03-10 03-03 高炉开工率:全国 焦炉生产率:独立焦化厂 开工率:电炉:全国 主要钢厂开工率:线材 主要钢厂开工率:螺纹钢 水泥磨机运转率 水泥发运率 汽车轮胎开工率:全钢胎 汽车轮胎开工率:半钢胎 PTA开工率:国内 生产 变化率根据新闻整 变化率根据新闻整 变化率中国联合钢 变化率Wind 变化率Wind 变化率根据新闻整 变化率根据新闻整 变化率中国橡胶信 变化率中国橡胶信 变化率Wind -2.6 -4.8 -4.0 -6.1 -6.0 1.4 5.9 -4.3 -2.7 2.0 0.0% -0.3% 1.1% 1.1% 0.7% -1.4% -0.3% -7.2% 1.6% -1.3% 0.0% -3.1% 1.4% 1.9% 2.9% 0.7% 0.8% 2.6% -0.7% -1.2% -2.1% -5.9% -0.7% 1.0% 45.3% 16.7% -3.3% -1.1% -2.0% -2.0% -1.0% -6.0% -1.6% -30.8% -14.5% 1.1% -2.4% -0.4% 0.0% 4.0% -0.7% -1.2% 3.5% -5.5% -3.2% 1.7% -0.2% 0.5% -2.9% -2.9% -1.3% 0.9% 0.8% -1.6% -0.4% -1.0% 0.5% 2.9% 1.0% 0.2% 0.0% 4.3% 1.9% -0.2% -0.3% -0.6% 0.5% 0.5% -1.0% -2.0% 0.7% 4.4% -0.6% 5.2% 0.5% 0.8% 1.4% 1.1% 0.0% 1.0% 4.1% 7.3% 0.9% -4.6% -0.3% 0.7% 0.5% 0.1% 0.0% -2.0% 0.0% 4.2% 0.6% -0.4% -0.1% 9.5% 0.4% 0.4% 1.0% 2.0% 2.8% 4.3% 2.5% 0.3% -0.6% 1.9% 1.1% -0.5% 4.1% 4.1% 2.9% 7.6% 12.3% -1.0% -0.1% -5.2% 0.1% -0.8% 9.0% -1.0% 0.7% 11.6% 12.2% 0.6% 0.3% -1.6% 涤纶长丝开工率:下游织机:江浙变化率隆众化工 10.6 0.0% 4.3% 20.1% -11.2% -0.7% -0.7% 1.1% -12.2% -2.0% -1.5% 0.8% 1.3% 11.4% 石油沥青装置开工率 变化率Wind -17.2 2.9% -9.6% -4.8% 0.8% -3.9% 3.5% 7.5% 12.7% -6.4% 2.8% 6.3% 炼油厂开工率:山东地炼(常减压变化率Wind 3.4 -1.1% 1.0% 0.7% 2.1% -0.4% -1.6% -2.1% -0.5% 1.1% -1.1% -2.0% -0.6% -1.0% 开工率:PX:国内 开工率:纯苯:下游行业 开工率:纯碱 开工率:甲醇 变化率Wind 变化率隆众化工 变化率隆众化工 变化率隆众化工 2.3 -1.2 -6.0 0.8 -0.4% 0.9% 2.2% 2.9% -0.4% -2.1% -4.2% -3.2% 1.3% 0.4% -2.5% -5.7% 1.3% 0.5% -0.9% 4.9% 0.0% 0.0% 1.5% 5.3% 0.1% -1.0% 2.4% -2.3% 1.9% -2.8% -0.9% -5.9% -2.7% 2.1% -2.4% -0.4% -3.3% -0.4% 1.5% -2.2% -4.4% -1.3% 2.6% 2.0% -1.5% 0.3% -3.4% -0.4% 0.3% -0.9% 0.0% 3.5% -0.9% 1.7% 2.9% 0.6% 开工率:聚酯产业链:乙二醇(综合变化率金联创 5.4 -0.7% -1.8% 0.5% 3.6% 3.2% 0.9% -3.8% -8.4% -3.2% -5.2% -1.3% -1.9% -1.0% 开工率:聚氯乙烯(PVC) 开工率:苯乙烯:全国估计 螺纹钢社会库存 螺纹钢厂商库存 库存港口铁矿石库存 焦煤库存可用 电解铝库存 30大中城市:商品房成交面积 变化率隆众化工 变化率隆众化工 变化率Wind 变化率Wind 变化率Wind 变化率根据新闻整 变化率根据新闻整 变化率Wind 2.5 -1.1 -16.5 -14.0 -1.9 -7.6 -25.9 5.8 -0.7% -7.1% -4.1% -0.3% 0.1% 3.5% -7.8% -2.0% -0.8% -3.2% -4.7% -5.1% 1.5% -1.2% -12.4% -8.8% -3.9% 1.2% -5.6% -9.6% -1.1% -5.5% -6.9% 104.3% 7.9% 0.3% -1.5% 0.6% -1.2% 2.2% -1.6% -55.0% -0.4% 0.7% -5.8% -0.4% -1.1% -3.3% -7.7% 26.2% -7.6% -0.3% -3.5% 0.2% 1.0% -7.1% -7.6% -5.1% -1.0% 3.9% -1.8% 2.1% -1.8% -3.9% -10.1% 18.3% 2.2% 9.8% -0.4% -2.3% -2.3% -6.4% -2.4% -45.0% -1.9% -0.5% -2.4% -3.8% -1.1% -3.5% -3.3% 23.7% -0.4% 2.0% -2.4% -0.5% -0.6% -1.7% -7.4% 10.6% -0.7% -3.6% -3.4% -5.4% -0.6% 0.0% -4.3% 5.0% -1.6% 1.4% -2.5% -9.3% -1.6% 1.8% -0.8% -11.0% 0.2% -2.9% -0.5% -2.8% -1.6% 1.8% 0.7% 18.2% 30大中城市:商品房成交面积:一变化率Wind 30大中城市:商品房成交面积:二变化率Wind 30大中城市:商品房成交面积:三变化率Wind -12.6 12.1 14.3 -7.0% -0.8% 0.5% -3.3% -14.6% 3.3% 100.6% 126.8% 57.2% -60.1% -54.4% -50.3% 12.9% 28.1% 41.1% 24.1% -8.8% -23.6% 3.6% 18.8% 34.6% -45.0% -43.9% -47.8% 37.7% 23.0% 12.2% 12.5% 15.7% -0.4% 17.1% -3.5% 14.1% -10.2% -10.8% -12.2% 34.1% 12.3% 20.8% 百城成交土地溢价率 地产 百城土地供应面积(MA4) 百城土地成交面积(MA4) 百城土地成交面积:一线(MA4) 百城土地成交面积:二线(MA4) 百城土地成交面积:三线(MA4) 乘用车厂家当周日均销量 九大城市地铁客运量 全国电影票房收入 消费 变化Wind 变化Wind 变化Wind 变化Wind 变化Wind 变化Wind 变化率乘联会 变化率根据新闻整 变化率国家电影资 11.2 -8.2 1.1 -52.6 23.3 -5.1 4.7 -4.4 87.0 -15.2% 0.3% 11.7% -0.5 -0.1 0.0 -0.6 0.0 0.1 0.3% -1.2% 9.2% 2.1 -19.8 70.4 -5.6 12.3 63.8 3.0% -2.7% -63.4% -1.7 -237.3 70.7 -6.7 82.0 -4.7 11.6% -1.7% 209.0% -1.4 211.7 -180.3 -4.0 -35.8 -140.5 7.1% 0.9% 51.5% 4.2 84.4 18.7 24.3 25.2 -30.7 -6.0% -0.5% -13.5% -5.0 6.4 12.0 -8.3 -11.5 31.7 5.7% -44.6% 0.7 -19.6 80.8 10.2 -4.3 75.0 -2.7% 23.6% 3.4 2.9 343.3 8.4 107.1 227.8 28.5% 1.7% 33.0% -0.6 -80.2 35.0 -9.4 11.8 32.5 -8.4% -0.7% 11.6% 0.6 34.5 -63.4 1