棉花期货及期权周报

棉花期货及期权周报 Cotton&CottonYarnFuturesandOptionsWeeklyReport 摘要： 【行情复盘】 作者：生鲜软商品研究中心陈臻 刘浩文（实习生） 执业编号：F3084620（从业资格）Z0018730（投资咨询）联系方式：chenzhen1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 本周郑棉维持宽幅震荡走势，交易重心较上周明显抬升，在新年度减产预期不变叠加下游淡季特征延续背景下，短期棉价持续宽幅震荡走势概率较大。新棉生长方面，新疆棉正值打顶关键期，高温天气的持续加快了棉花生长，但发育进程仍整体较晚于去年。 7月首周棉花和面纱期货震荡上扬，棉花主力合约报收于16680元/吨，周环比涨0.12%；棉纱主力合约报收于23520元/吨，周环比涨0.15%。 【重要资讯】 周内郑棉宽幅震荡，现货报价随期货波动，纺企维持刚需采购或低位点价策略不变。据了解，部分新疆库双28指标皮棉对应09合约 基差报价800元/吨左右，折算提货价约在17000-17600元/吨左右。由于淡季纱线销售缓慢，成品库存不断增加，部分纺企由前期的理论亏损陆续转入实亏。高温用电紧张影响下，江浙局部限电情况已出现，部分纺企准备降低开机率。 目前新疆大部分地区棉花进入营养生长向生殖生长转换的关键时期，打顶工作陆续开展。从棉花长势来看，前期低温等不良天气的发生，导致当下棉花生长进程较往年偏晚10天左右，但经过持续高温加快棉花生长进度，部分地区棉花整体情况接近往年同期。目前，长势较好的果枝台数已有7-8个，长势弱一些的果枝台数在4-5个左右。 【交易策略】 期货方面，短期震荡略偏强。期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。 目录 一、市场行情3 1.1棉花&棉纱期货市场3 1.2成交量以及持仓量3 1.3持仓数据一览4 1.4棉花&棉纱现货市场5 二、基本面动态6 2.1现货及基差数据6 2.2仓单数据8 2.3下游开工及库存情况一览9 2.4替代品比价关系10 三、棉花期权11 3.1期权成交及持仓分析11 3.2波动率分析11 3.3期权策略11 一、市场行情 1.1棉花&棉纱期货市场 图棉花主力合约日K线图 数据来源：文华云节点、方正中期期货研究院整理 图棉纱主力合约日K线图 数据来源：文华云节点、方正中期期货研究院整理 表棉花主力合约收盘价及成交量 2023年7月7日 合约 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 周持仓量变化 棉花 9月 16680 0.12% 1410934 454474 -32494 1月 16715 -0.62% 886734 315240 26651 ICE2号棉花 81.50 0.31% 265 130 36 棉纱 9月 23520 0.15% 9018 3535 58 单位：元/吨 1.2成交量以及持仓量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 图棉纱主力合约周成交量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 1.3持仓数据一览 图棉纱主力合约周持仓量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 图本周棉花主力合约多空持仓量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 图本周棉纱近月合约多空持仓量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 1.4棉花&棉纱现货市场 表棉花国内外现货价格及其指数周度变化 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 表棉纱国内外现货价格及其指数周度变化 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 二、基本面动态 2.1现货及基差数据 截至2023年7月7日，新疆地区棉花现货价格17140.00元/吨，周环比上涨110元/吨。 新疆地区棉花基差460.00元/吨，环比扩大89元/吨。内外棉价差1082元。 图新疆棉花现货价格 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 图棉花基差 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 外棉到港价 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 FCIndexS FCIndexM FCIndexL 2.2仓单数据 内外棉价差 25,000.00 4,000.00 2,000.00 20,000.00 0.00 15,000.00 -2,000.00 -4,000.00 10,000.00 -6,000.00 -8,000.00 5,000.00 -10,000.00 0.00 -12,000.00 内外棉价差 CCIndex:3128B 棉纱内外价差 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 -5,000.00 棉纱内外价差 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 图棉花/棉纱各项数据 数据来源：棉纺织信息网方正中期研究院整理 棉纱基差 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 棉纱基差（右轴） 棉纱期货收盘价 棉纱现货价格 进口棉纱到港价格指数 40,000.00 35,000.00 30,000.00 2023-07-05, 22,566.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 纯棉精梳纱32支 纯棉普梳纱21支 纯棉普梳纱32支 美国棉花现货价 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 陆地棉中等级平均价 陆地棉标准级平均价 2021-11-09 2021-12-09 2022-05-27 2022-06-27 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-07-27 2022-08-27 2022-04-09 2022-09-27 2022-05-09 2022-10-27 2022-06-09 2022-07-09 2022-11-27 2022-08-09 2022-09-09 2022-10-09 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-14 截至2023年7月7日，交易所棉花期货注册仓单12675张。 图棉花期货注册仓单数量 数据来源：iFinD、方正中期期货研究院整理 2.3下游开工及库存情况一览 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 10 20 30 40 50 60 70 坯布开机率 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 10 20 30 40 50 60 70 80 纱线开机率 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 粘胶短纤开机率 2018年 2019年 2020年 2021年 2023年2022年 13579111315171921232527293133353739414345474951 0 20 40 60 80 100 120 涤纶短纤开机率 2018年 2019年 2020年 2021年 2023年2022年 123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051 0 10 20 30 40 50 60 纺企棉纱库存 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 13579111315171921232527293133353739414345474951 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 纺企棉花库存 2018年 2019年 2020年 2021年 2023年2022年 51 0 5 10 15 20 25 30 进口纱港口库存 2018年 2019年 2020年 2021年 2023年2022年 123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 中国坯布库存 图下游开机及库存情况 数据来源：iFinD、方正中期研究院整理 2.4替代品比价关系 0.0000 2023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-27 棉花短纤价差（期货） 2,000.0000 4,000.0000 6,000.0000 8,000.0000 10,000.0000 12,000.0000 棉花短纤期货价差 棉花短纤比 2023-06-27 2023-05-27 2023-04-27 2023-03-27 0 2023-02-27 0.5 1 1.5 2 2.5 3 棉花短纤比 图替代品比价 数据来源：iFinD、方正中期研究院整理 三、棉花期权 3.1期权成交及持仓分析 3.2波动率分析 图棉花期权最近交易日成交量（认购+认沽）数据来源：iFinD、方正中期研究院整理 3.3期权策略 图棉花主力合约波动率 数据来源：iFinD、方正中期研究院整理 预计近期棉花行情仍将以震荡为主。 轧花厂策略：可以采用买入熊市价差策略进行现货套保。如买入16800看跌期权，同时卖 出15600看跌期权。 贸易商策略：可以买入跨式期权做多隐含波动率，如同时买入16800执行价格看涨期权以及看跌期权。 纺织厂策略：下游产业客户可以采用卖出看跌期权的策略。如果跌破行权价，可以以低于行