农林牧渔行业周报：如何看待6月能繁存栏变动？

市场信心下降，6月能繁去化或加深。价格方面，收储提振有限，猪价延续弱势。 端午节后消费需求回落，叠加节后生猪产能供应恢复，猪价延续弱势运行。7月3日猪肉收储消息提振市场信心，猪价小幅上涨至14元/公斤以上但仍在成本线下震荡徘徊。根据涌益资讯，7月7日生猪出栏均价为14.06元/公斤，周环比+2.55%。 7月6日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-337.94/-407.89元/头，养殖亏损已超半年时长，行业资金压力加剧。产能方面，6月涌益能繁母猪存栏6月环比-1.68%（5月-0.93%），钢联能繁母猪存栏6月环比-0.57%（5月-0.01%）。多方数据显示6月能繁去化幅度加深，且与此前去化主力为散户不同，6月去化增量主要由不看好下半年仔猪价格的中型规模场贡献，产能去化有向规模化蔓延迹象。受产能去化影响，市场淘汰母猪供给增多，淘汰母猪价格低位运行。根据钢联数据，7月6日样本企业淘汰母猪价格为9.88元/公斤，周环比+0.61%，月环比-5.99%。展望后市，前期能繁存栏高位叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足，然而近期为猪肉消费淡季，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。 同时仔猪补栏淡季将至，仔猪价格后续或仍以下跌为主，进一步恶化行业现金流。 “商品猪+仔猪”双向亏损或持续，产能去化有望加速。目前板块估值处于低位，存在较好配置机遇，建议关注成本控制能力优异、现金流充裕、出栏兑现度高的养殖企业，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、唐人神。 补栏意愿回升+供给收缩传导，白鸡周期拐点将至。价格方面，6月养殖户为规避高温天气毛鸡出栏，补栏鸡苗意愿明显下降，叠加养户下压苗价心态较强，鸡苗价格持续走低。根据博亚和讯，7月7日肉鸡苗价格为1.40元/羽，周环比-40.17%。 产能方面，2022年6月至11月全国后备祖代种鸡存栏累计下滑超10%，6月25日全国在产祖代种鸡存栏已较年初下降9.20%。6月25日全国部分后备父母代种鸡存栏量较年初下滑近12%，在产父母代种鸡存栏较年内高点下滑近4%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏大概率进入减量区间。展望后市，当下补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间即将出“三伏天”，高温对养殖的不利影响逐步减弱，叠加8-9月后鸡肉消费季节性增长，养户补栏意愿有望逐步回升，带动苗价上行。季节性苗价低点将过，2022Q2引种受阻有望在2023Q3传导至鸡苗供给紧缺，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 WHO宣布厄尔尼诺条件形成，或加剧全球粮食供给风险。世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%。厄尔尼诺现象可能会造成极端天气频发，出现“南涝北旱”情况，对粮食产量和质量造成不利影响，或推升国际粮价进一步走高。全球厄尔尼诺现象来袭叠加国际环境复杂多变，粮食安全重要性日益提升，我国拟立法保障粮食安全。转基因技术能够增产增效，对保障粮食有效供给具有重要意义。近年我国种业政策频发，转基因商业化有望加速落地，建议关注转基因技术储备丰富的龙头种企，建议关注大北农、隆平高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：市场信心下降，6月能繁去化或加深 收储提振有限，猪价延续弱势。端午节后消费需求回落，叠加节后生猪产能供应恢复，猪价延续弱势运行。7月3日发改委称将会同有关方面启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。猪肉收储消息提振市场信心，猪价随后小幅上涨至14元/公斤以上但仍在成本线下震荡徘徊。根据涌益资讯，7月7日生猪出栏均价为14.06元/公斤，周环比+2.55%。7月6日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-337.94/-407.89元/头，亏损周环比缩减8.23元/头和增加45.61元/头。养殖亏损已持续超半年时长，行业资金压力加剧。 压栏意愿减弱，生猪均重持续下滑。猪价长期低迷，叠加气温逐渐升高导致大猪需求减少，养殖户压栏意愿减弱，生猪出栏均重下滑。根据涌益资讯，6月30日-7月6日全国生猪出栏均重为120.07公斤，周环比-0.17%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.41%，周环比-0.35pct。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润 图3：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图4：全国生猪出栏均重（kg） 图5：90kg以下以及150kg以上猪出栏占比走势图 图6：16省份生猪宰后均重（kg） 节后需求回落，屠企宰量明显下滑。端午节后市场订单大幅缩减，下游产品走货缓慢，叠加屠企长期亏损下宰杀意愿下降，生猪屠宰量下滑显著。根据涌益资讯，7月7日河南中大型屠宰场白条头均利润为-34.53元/头，亏损已持续5个月；7月7日样本企业日屠宰量为14.36万头，周环比+2.60%，较节前备货高峰下滑9.50%。同时屠企冻品库存维持高位，4月底至目前维持在20%以上，近期屠企为回笼资金多出货积极，冻品库存率略有下滑。根据涌益资讯，7月6日屠企冻品库存率为24.63%，周环比-0.34pct。 图7：涌益样本点日屠宰量（头） 图8：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图9：样本企业冻品库容率 图10：重点屠宰企业鲜销率 仔猪补栏淡季将至，后续价格或仍以下跌为主。根据涌益资讯，7月6日规模场15公斤仔猪价格为474.00元/头，周环比-4.24%，月环比-23.67%。仔猪价格大幅下跌主要系养殖户对后市信心下降，仔猪补栏意愿减弱。受仔猪价格下滑影响，母猪补栏积极性下降，7月6日50kg二元母猪价格1595元/头，周环比-0.44%，月环比-1.79%。按照生猪生长周期，每年8月后补栏仔猪将对应次2月后出栏，而春节后需求走弱，猪价存在季节性回落预期，因此每年8月后普遍为仔猪季节性补栏淡季。从仔猪价格来看，年内仔猪价格普遍呈现前高后低的走势，随补栏仔猪淡季来临，仔猪价格下半年或以下跌为主。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 市场信心下降，6月能繁环比去化或加深。年初以来养殖长期亏损，叠加猪病影响，产能持续去化，农业部数据显示全国能繁母猪存栏自2023年1月开启调减，5月降至4258万头，累计去化3.00%。前期产能去化速度较为缓慢，主要系上半年仔猪销售仍有盈利空间，规模企业融资实力较强，现金流可支撑企业运营，主动去产能意愿不强,去产能主力主要是资金压力大的养殖散户。6月第三方能繁母猪数据已发布，涌益能繁母猪存栏6月环比-1.68%，5月环比-0.93%，钢联能繁母猪存栏6月环比-0.57%，5月环比-0.01%。多方数据显示6月能繁去化幅度加深，和此前不同，6月去化增量主要由不看好下半年仔猪价格的中型规模场贡献。受产能去化影响，2023年市场淘汰母猪宰杀量明显增加，淘汰母猪价格低位运行。根据钢联数据，7月6日样本企业淘汰母猪价格为9.88元/公斤，周环比+0.61%，月环比-5.99%。 双向亏损大概率持续，产能去化有望提速！前期能繁存栏高位稳定叠加母猪生产成绩提高，下半年生猪供给总体充足，然而近期为猪肉消费淡季，需求难以大幅拉涨猪价，供强需弱态势下短期猪价或继续底部盘整，育肥亏损或持续。同时仔猪补栏意愿大幅受挫，多地仔猪价格已跌破养殖成本线，且随补栏淡季来临，我们预计仔猪价格下半年或仍以下跌为主。“育肥+仔猪销售”双向亏损或持续，产能去化有望提速。 图13：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图14：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图15：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：淘汰母猪价格（样本企业均价）（元/千克） 1.2.白羽肉鸡：补栏意愿回升+供给收缩传导，白鸡周期拐点将至 前期补栏意愿减弱，苗价跌幅明显。6月养殖户为规避高温天气毛鸡出栏，补栏意愿明显下降，叠加行情低迷影响下，养户下压苗价心态较强，鸡苗价格持续走低。根据博亚和讯，7月6日肉鸡苗价格为1.40元/羽，周环比-40.17%。同时下游需求低迷，鸡产品走货滞缓，白羽肉鸡和鸡产品价格亦存在不同程度下跌。 7月7日白羽肉鸡价格为8.40元/羽，周环比-2.78%，鸡产品价格为10.25元/公斤，周环比-2.38%。产业链各端处于亏损状态，根据博亚和讯，7月7日，父母代种鸡养殖为-1.30元/羽，白羽肉鸡养殖利润为-1.08元/羽，白羽肉鸡屠宰利润为-0.53元/羽。 2023H1白鸡祖代更新量68.28万套，国内自繁占比68%。根据钢联数据，6月我国白羽鸡祖代引种及自繁更新量为10.78万套，环比-8.18%。2023年上半年白羽鸡祖代更新量合计68.28万套，分品种来看，其中科宝占比27.53%，圣泽901占比18.75%，AA+和罗斯308占比17.43%，广明2号占比12.45%，利丰占比10.25%，沃德188占比13.59%；分区域来看，其中国外引种占比32.07%，国内自繁（包含科宝自繁）占比67.93%。 巴西禽流感疫情波及家禽，鸡肉进口减量预期加剧。6月27日巴西圣埃斯皮里图州塞拉市一处饲养场发现一只感染高致病性禽流感的家禽，这是自5月15日巴西报告首例野生鸟类感染禽流感以来第一次在家禽中发现疫情。此后日本于6月28日宣布暂停进口来自家禽感染原发点圣埃斯皮里图州的肉禽，其他产地肉禽则暂不受影响。我国鸡肉进口量占消费总量9%以上，其中42%来自巴西，若我国对巴西鸡肉进口也采取限制措施，将导致我国鸡肉进口量下降，刺激国内鸡肉价格上涨。 供给收缩逐级传导，在产父母代存栏高点大概率已过。全部后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至11月，累计下滑超10%。截至6月25日，全国在产祖代种鸡存栏112.24万套，已较年初下降9.20%。6月25日全国部分后备父母代种鸡存栏量为1593.14万套，较年初下滑11.85%，在产父母代种鸡存栏2172.28万套，较年内高点下滑3.94%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏已进入减量区间。 展望后市，当下补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间即将出“三伏天”，高温对养殖的不利影响逐步减弱，叠加8-9月后鸡肉消费季节性增长，养户补栏意愿有望逐步回升，带动苗价上行。季节性苗价低点将过，2022Q2引种受阻有望在2023Q3传导至鸡苗供给紧缺，商品代价格有望进入上行周期。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图17：白羽肉鸡产业链价格 图18：白羽鸡产业链各端利润 图19：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图21：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图23：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图24：白羽肉鸡父母代鸡苗价格 1.3.种植板块：WHO宣布厄尔尼诺条件形成，或加剧全球粮食供给风险 厄尔尼诺条件形成，粮食生产风险加剧。世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，厄尔尼诺事件在2023年下半年持续的可能性达到90%，预计此次事件至少为中等强度。而厄尔尼诺现象会导致全球极端天气频发，对粮食产量和质量造成不利影响，或推升国际粮价进一步走高。 粮食安全保障法草案提请审议，彰显粮食安全战略意义。为保障粮食有效供给确保国家粮食安全，6月26日，粮食安全保障法草案提请十四届全国人大常委会第三次会议审议。国家拟立法保障粮食安全，有利于进一步夯实粮食安全根基，彰显粮食安全战略重要性。 先正达顺利过会，有望重塑种业格局。6月16日先正达主板IPO获上交所审议通过。根据先正达招股书，此次先正达拟募资650亿元，其中208亿元用于实施全球并购项目，195亿元用于偿还长期债务，另外130亿元用于农业科技研发和储备。先正达募