有色金属衍生品日报

有色金属衍生品日报 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：铜 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年7月10日星期一 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 日内沪铜价格冲高回落，宏观方面，今年6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。CPI同比涨幅较上月略有回落，且连续4个月处于“0时代”。本周将要公布中国金融和经济数据，从高频数据来看，房地产等数据仍旧不乐观。现货方面，根据SMM数据，周末上海地区库存垒库0.58万吨，随着进口铜的不断流入，以及下游消费进入淡季，铜市场呈现垒库，现货升水下滑至贴水60-升水20元/吨，七八月份垒库的压力比较大。今日LME铜库存下降3550吨至5.94万吨，注销仓单占比下降为33.53%，LME铜库存呈现去库的趋势，亚洲仓库的铜主要来到中国。价格方面，国内CPI数据处于0时代，本周重点关注国内金融及经济数据。基本面来看国内进入垒库时期，铜价仍然存在下跌的压力（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝减仓上涨，沪铝2308合约涨140元至17990元/吨，沪铝指数减仓1.9万手， 07-08合约月差明显收窄，月间正套头寸大幅减仓，近弱远强，由于今日结算后单边保 证金优惠取消，并且07进入交割期提保，叠加正套利润较好，现货市场维持疲软，正套资金有序退场；宏观方面，今日公布的PPI及CPI数据仍在下行，市场担心通缩压力；产业方面，本周电解铝产能快速增加，云南地区已经复产超70万吨，阿拉丁统计 数据显示，本周电解铝建成产能4,471.1万吨，运行产能4,201.8万吨；库存方面，今 年铝锭库存增加0.2万吨至49.4万吨，铝棒去库1.5万吨至14.2万吨；现货成交方面，今日主流消费地维持弱势，无锡地区转贴水，佛山地区持续弱势；交易策略方 面，今日07合约大幅减仓，正套头寸多头止盈，价差收窄，挤仓的风险持续回落；08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，价差逐渐收窄，关注反套的驱动；单边方面， 四川地区减产有限，预计影响有限，季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，当下现货市场维持疲软，仍可逢高沽空； 氧化铝价格震荡回落，AO2311合约跌12元至2819元/吨，电解铝减产的消息对氧化 铝不利；根据阿拉丁数据，本周中国氧化铝建成产能10,292万吨，运行产能8,480万 吨，需求方面，今日山西地区传出一笔5000吨的成交，报价2840元/吨，提振网价上行，西南地区暂无新的成交出现；短期预计盘面短期呈现震荡的走势，可适当逢低做多（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌冲高后回落，主力合约增仓下行，沪锌2308合约跌225元至19935元/吨，黑色系商品大跌带动锌价共振回落，且目前沪锌供应端减产略不及预期也是锌价乏力的重要因素；6月中国精炼锌产量为55.25万吨，同比增加13.1%，较预期的53.59万吨超过预期值；1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%；本周进口矿TC进一步下滑10美元，至165美元/干吨；国产矿TC价格进一步上涨+100元/吨，5050元/吨；库存方面，今日七地库存报11.33万吨，较上周五减少200吨；本周镀锌 开工率环比下滑0.25个百分点至67.69%，压铸锌合金开工率环比下滑0.37个百分点降至46.9%，氧化锌开工率环比下滑1.6个百分点至63.2%，三大下游板块开工率均出现不同程度的下滑；近期宏观市场波动有限，但是供应数据来看，冶炼厂减产情况有 限，6、7月份依旧维持高产，而需求端较为疲软，说明当前价格和TC并不能抑制供应，目前产业利润有一定程度的修复，价格仍有回落的空间和可能性，建议逢高沽空以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2308合约今日报收15510元/吨，早盘短暂冲高后回调，价格重心较前一交易日未发生明显变化。基本面方面，国内6月铅冶炼企业检修较多且实际降幅大于预期，6月中下旬冶炼厂陆续恢复后电解铅产量尚不稳定，7月河南、云南、山东、内蒙古等地区冶炼企业陆续提产后，将带来主要的增量。SMM预计7月电解铅产量将止降转增，增幅超2万吨至31.9万吨，月度开工率预期将环比增加6个百分点至70.48%。库存方 面，截至7月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.27万吨，较上周五（7月7 日）增加0.23万吨，后续随着交割日临近，交仓移库将成为短期铅锭社会库存增加的主要原因。另外再生铅方面，废电瓶货源维持偏紧，挤压再生铅厂的冶炼利润，成本抬升因素或使铅价下跌空间有限。整体来看，预计短期铅价或延续震荡格局（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价小幅下跌，重回16万附近。宏观预期变化较快，等待美联储加息靴子落地以及国内政治局会议指示。产业方面，据SMM了解，俄镍部分交仓导致现货流通货源减少，俄镍和金川镍升水今日均环比上调250元/吨。本周俄镍进口预计会有增加，其中部分留在保税库。市场瞩目的印尼电积镍项目离建成投产时间越来越近，并且印尼MHP和硫酸镍产量环比增长，预计6-7月进口量增加，补充国内货源。镍价上方有供应压力，中期仍然震荡偏空对待。 不锈钢维持震荡区间运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波 动。产业方面，NPI和高碳铬铁近期成交价有走弱迹象，但价格绝对水平离成本不远，难以流畅下跌，折算冷轧成本14300元/吨附近，现货和盘面都有少量即期利润。6月粗钢产量环比减少，7月排产环比增加，但已经有钢厂公布检修政策，产量或将再度不及预期。目前一体化钢厂增产，原料市场成交清淡，短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 日内沪锡价格回落，宏观方面，今年6月全国居民消费价格（CPI）同比持平，环比下降0.2%。CPI同比涨幅较上月略有回落，且连续4个月处于“0时代”。本周将要公布中国金融和经济数据，从高频数据来看，房地产等数据仍旧不乐观。现货方面，LME锡库存增加60吨，至8个月以来最高水平，注销仓单占比仅占1.32%，LME锡库存继续垒库的压力大。国内消费依旧很差，银曼矿业7月10号开始复产，回收率提高，云南锡业开始检修45ian，但是检修一般不影响全年的产量，所以市场担忧不大。价格方面来看，上周锡价上涨主要是由于供应端的担忧，现在市场又在传言缅甸锡矿的问题不影响发运，市场有点利多出尽的意思，暂时关注23万支撑，跌破23万支撑以后锡价将开始进入回调的趋势(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 7月10日 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） -20 65 60 200 200 -85 -385 天津现货升贴水(元/吨） -50 20 0 80 90 -70 -180 广东现货升贴水（元/吨） 30 55 120 140 150 -25 -35 沪铜当月-3个月（元/吨） -240 640 630 610 890 -880 -1130 精废价差（元/吨） 1827 1827 1852 1956 2086 0 -504 上海仓单（美元/吨） 47.00 49.50 49.50 49.50 47.50 -2.50 -4.50 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -10.00 -15.50 -15.00 -13.50 6.55 5.50 -9.50 沪伦比值 8.17 8.22 8.20 8.21 8.22 -0.05 -0.09 进口现货盈亏（元/吨） -493.75 -228.04 -371.81 -132.73 -217.98 -265.70 -562.83 进口期货盈亏（元/吨） -582.59 -460.26 -486.26 -489.48 -492.99 -122.32 -253.10 LME铜库存（吨） 62975 62975 65175 67200 66775 0.00 -10000.00 COMEX铜库存（短吨） 36298 36298 35746 35394 / 0.00 2369.00 上期所仓单（吨） / 16429 16479 17305 17804 / / 铝 7月10日 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 较上周末 较上月末 价格价差 长江现货价格 18270 18210 18280 18350 18530 60 -270 对当月升贴水 -20 0 0 80 170 -20 -280 月差（当月-3个月，10：15分） 555 565 525 555 530 -10 -10 电解铝利润（山东自备电估算） 4078.76 4018.76 4092.6 4191.1 4411 60.00 -395.52 内外比值 LMECash-3M -45.50 -45.50 -44.95 -45.25 -44.26 0.00 -4.50 沪伦比值 8.21 8.25 8.26 8.19 8.27 -0.04 0.05 进口现货盈亏（元/吨） -82.48 -29.45 -55.55 -66.01 170.47 -53.03 -94.91 原料价格 动煤秦岛（5500大卡） 850 850 850 845 838 0 20 国产氧化铝指数 2822 2822 2820 2820 2820 0 6 澳洲氧化铝FOB 328 328 328 330 330 0 -2 预焙阳极山东价格 4225 4225 4225 4225 4225 0.0 0.0 佛山型材白料废铝 15700 15700 15800 15800 15800 0 -200 精废价差 2570 2510 2480 2550 2730 60 -70 下游价格 佛山铝棒加工费（元/吨） 120 160 70 20 -80 -40 130 库存数据 SMM铝锭社会库存（万吨） 53 52.5 52.5 50.6 50.6 0.5 0.8 SMM铝棒社会库存（万吨） 11.93 13.61 13.61 14.57 14.57 -1.68 -2.7 LME铝库存（吨） 535075 535075 537875 479775 544400 0 -8075 上期所仓单 / 37117 37117 37092 37318 / / 锌 7月10日 7月7日 7月6日 7月5日 7月4日 较上周末 较上月末 上海现货价格#0 20130 20380 20390 20490 20410 -250 -120 广州现货价格#0 20070 20290 20270 20380 20270 -220 -30 天津现货价格#0 20100 20330 20330 20430 20350 -230 -80 上海基差（对当月） 60 90 120 125 135 -30 -100 期货月差（当月-三个月） 445 450 440 425 450 -5 10 上海premium（美元/吨） 130 80 80 80 80 50 50 LME升贴水(C-3M) -9.25 -9.25 -6.75 -6.50 -8.00 0.00 -3.50 沪伦比值 8.57 8.61 8.60 8.55 8.61 -0.04 -0.04 进口现货盈亏（元/吨） -291.96 -253.30 -368.52 -416.00 -276.86 -38.67 73.61 国产矿TC（元/金属吨） 5050 5050 4950 4950 4950 0 100 进口TC（美元/干吨） 165 165 175 175 175 0 -10 国产锌精矿冶炼利润（元/