一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃等待矛盾积累，纯碱供给紧缺

玻璃等待矛盾积累，纯碱供给紧缺 一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心 2023年8月13日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 玻璃：下游阶段性补库告一段落，等待新一轮矛盾积累 行情回顾 截止8月11日，玻璃主力合约收盘价为1540元/吨，周环比上涨0.2%。 逻辑观点 宏观上，国内地产端头部企业再出债务风波，消息面偏空。基本面上，截至8月13日，日熔量16.68万吨，周环比+0.76%，前期因降雨检修产线逐步恢复。库存上，周内浮法玻璃总库存4571.4万重箱，环比下滑75.1万重箱，环比-1.62%，综合产销较好，库存去化明显，现货价格持续上涨，华南和西南地区涨价幅度较大。 行情展望及操作建议 玻璃当前处于旺季前期过渡时期，下游月初库存较低适当补库，但临近月中产销开始回落，阶段性补库告一段落。供给上，前期闷炉产线陆续恢复，产量提升；需求上，原片厂库存不高，现货价格由于旺季预期支撑，易张难跌，中下游经过连续三周的补库后，产销回落，下游观望情绪渐浓。宏观上近期房地产利空消息较多，盘面上，近月偏强，主要走基差修复逻辑，且随着现货端价格上涨与产销数据回落矛盾，上下游博弈，震荡为主。主力移仓01合约后，远月由于点火较多，到年底产量趋于过剩，做多信心不足，近强远弱格局明显，可等待反弹后高空机会，后续持续观察产销和现货价格博弈情况。主力合约参考区间（1450，1650）。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：库存不断新低，现货供给紧缺 行情回顾 截止8月11日，纯碱主力合约收盘价为1610元/吨，周上涨1.96%。 逻辑观点 供应方面，周产量54.81万吨，环比+0.71万吨，涨幅1.31%，小幅上升。库存方面，本周国内纯碱厂家20.77万吨，环比-3.15万吨，跌幅13.17%，再创新低。7-9月检修较多，库存不断新低，供给紧张。需求方面，下游浮法玻璃上月点火较多，重碱刚需采购量增加，碱厂订单充足。现货短期易张难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱处于期货贴水，现货紧张，盘面震荡反弹行情中。自7月以来，供给上，新增投产增量远低于检修损失量，库存不断去库创新低。需求上，下游基本保持刚需，且下游较上月点火较多，重碱刚需量上行。供减需增下，09合约合约出现震荡反复修基差行情。按当前产量计算，8月供需缺口明显，短期库存仍会保持低位运行，近月合约偏强，加上临近到期仍有较大持仓量，或将延续宽幅震荡。而远月主力01合约，产能过剩较为明确，但在当前深度贴水且现货紧张的情况下，短期谨慎追空。短期来看，下周主要博弈点在月中远兴二线能否如期点火，建议等待反弹后再高空远月2401合约。主力合约参考区间（1500，1700）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 目录 01行情回顾 02玻璃基本面 03纯碱基本面 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 玻璃主力合约走势玻璃现货价格走势 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 8/10 7/10 6/10 5/10 4/10 3/10 2/10 1/10 12/10 11/10 10/10 9/10 8/10 7/10 6/10 5/10 4/10 3/10 2/10 1/10 12/10 11/10 10/10 9/10 8/10 7/10 6/10 5/10 -300,000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 元/吨 23-07-02 23-05-02 23-03-02 23-01-02 22-11-02 22-09-02 22-07-02 22-05-02 22-03-02 22-01-02 21-11-02 21-09-02 21-07-02 21-05-02 21-03-02 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：沙河（日）浮法玻璃：5mm：市场价：华北地区（日） 净多单玻璃主力收盘价 浮法玻璃：5mm：市场主流价：中国（日） 周内期价回升，周内产销开始回落，下游补库阶段性告一段落，现货价格涨幅收窄，基差走缩。 现货方面，各区域玻璃价格同步上涨。周末华北地区和华中产销回落，价格涨幅逐渐收窄。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1870-2170元/吨。 数据来源：Wind广州期货研究中心 纯碱行情回顾 纯碱主力合约走势重碱价格 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 -150,000 -200,000 -250,000 -300,000 8/10 7/10 6/10 5/10 4/10 3/10 2/10 1/10 12/10 11/10 10/10 9/10 8/10 7/10 6/10 5/10 4/10 3/10 2/10 1/10 12/10 11/10 10/10 9/10 8/10 7/10 6/10 5/10 -350,000 4,000元 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 0 净多单收盘价2020202120222023 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周盘面区间震荡反弹，10月、11月合约补涨较多。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲后，周内库存再创新低，现货紧缺，下游刚需补库，局部碱厂有涨价行为。河南重碱送到价在2250元/吨左右，轻碱送到价2000元/吨左右。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 玻璃基差（沙河均价-活跃合约）5-9合约价差 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 12/27 12/12 11/27 11/12 10/28 10/13 9/28 9/13 8/29 8/14 7/30 7/15 6/30 6/15 5/31 5/16 5/1 4/16 4/1 3/17 3/2 2/15 1/31 1/16 1/1 -1,000 元/吨 202120222023 9-1合约价差 元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 7/30 8/14 8/29 9/13 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 -600.00 2020202120222023 数据来源：Wind、隆众资讯、广州期货研究中 2020202120222023 类型 类型 2023/8/11 2023/8/4 环比 同比 基 基差 14.00 -82.00 96.00 96.00 差&价差 5-9合约 -295.00 -283.00 -12.00 -287.00 9-1合约 228.00 235.00 -7.00 203.00 华东-华北 135.00 135.00 0.00 -55.00 华中-华北 85.00 65.00 20.00 35.00 华南-华北 215.00 165.00 50.00 65.00 东北-华北 -25.00 -15.00 -10.00 60.00 西南-华北 115.00 75.00 40.00 75.00 西北-华北 -85.00 -65.00 -20.00 -75.00 现货价格：周度现货价格回升，华中地区领涨 玻璃区域价格 元/吨 2023/8/11 2023/8/4 2023/7/14 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌 月涨跌幅 华北 1955 1895 1790 60 3.17% 165 9.22% 华东 2090 2030 1940 60 2.96% 150 7.73% 华南 2170 2060 1960 110 5.34% 210 10.71% 华中 2040 1960 1800 80 4.08% 240 13.33% 西南 2070 1970 1900 100 5.08% 170 8.95% 东北 1930 1880 1760 50 2.66% 170 9.66% 西北 1870 1830 1780 40 2.19% 90 5.06% 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 1/1 元/吨 元/吨 1/16 1/31 2/15 分区价差：各地区相对华北价差走缩 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 西北-华北 元/吨 12/27 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/1 1/16 1/31 2/15 3/2 2020 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 东北-华北 元/吨 12/27 1/1 华中-华北 元/吨 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 华东-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 西南-华北 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8 数据来源：隆众资讯、广州期货研究中心 1/1 1/16 1/31 2/15 2020 3/2 3/17 4/1 4/16 5/1 2021 5/16 5/31 6/15 6/30 7/15 2022 7/30 8/14 8/29 9/13 2023 9/28 10/13 10/28 11/12 11/27 12/12 12/27 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 200 150 100 50 0 -50 -100 -