中小盘增发并购月报：竞价定增发行回暖，重点跟踪振江股份、杭可科技

重大增发并购案例 振江股份：公司是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业，覆盖风电和光伏设备钢结构件设计开发、焊接、机加工和表面处理等生产全过程。公司本次拟通过简易程序定增募资3亿元，用于新建风力发电机部件项目。 杭可科技：公司为锂电后道设备龙头，在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。本次定增拟募资22.73亿元，用于锂离子电池充放电设备智能制造建设项目、锂离子电池充放电设备产能扩建项目、生产智能化及信息化提升技术改造项目、技术创新研发实验中心建设项目、补充流动资金，进一步提升公司产能规模，增强公司全球市场竞争力。 增发并购重点跟踪：华阳集团已获批文，海优新材已获交易所审核通过，华发股份、怡合达定增已获交易所受理。 本期（2023.06.01-2023.06.30）定增动态 预案：本期公告竞价定增预案64例，预计募资873亿元，预案数量和规模较上期（2023.05.01-2023.05.31）上升；定价定增预案19例，预计募资182亿元，数量和规模较上期上升；公告预案的上市公司行业集中在机械设备、电力设备行业。 发行：本期竞价定增发行20例，实际募资226.04亿元，数量较上期上升，规模较上期下降；平均折价率12.10%，较上期下降1.20pct；平均收益率15.60%，较上期增加0.20pct。 解禁：下期（2023.7.1-2023.7.31）即将解禁定增24例，解禁规模741.89亿元； 解禁项目数量较本期有所下降，解禁规模较本期有所下降；解禁行业分布于交通运输、建筑装饰等。 定增策略与项目筛选 定增策略：（1）高折价策略下，德业股份、弘元绿能等基本面较优。（2）低估值策略下，保利发展、万孚生物、新乡化纤等PE较低且基本面较优。（3）信息优势方策略下，维信诺、津药药业等本期末收盘价与定增发行价倒挂且基本面较优。 股权激励、增持、回购、协议转让动态 股权激励：本期盐津铺子、锦浪科技、倍轻松等34家公司激励力度较大且基本面较优，其中锦浪科技的业绩考核要求为：2024、2025年营业收入分别达到100亿、120亿。 增持：本期利通电子等37家公司获重要股东1%以上增持。 回购：本期上汽集团、华软科技、上海莱士、TCL科技等41家公司拟实施回购金额较大且基本面较优。 协议转让：本期35家上市公司股东拟协议转让股份，宝鼎科技、申通快递等股东转让份额较高。 风险提示：再融资政策变动；股权激励、回购、增减持政策变动。 1、定增动态：竞价定增收益增加折价下降 本期公告定增预案64例 ， 预计募集资金873亿元 ， 预案数量较上期（2023.05.01-2023.05.31）增加7例，募资规模较上期增加213亿元。从发行方式看，本期公告竞价预案45例，预计募资692亿元，预案数量较上期增加6例，募资规模较上期增加106亿元；2023年初至今竞价预案已公告204例，同比下降1.92%。本期公告定价预案19例，预计募资182亿元，预案数量较上期增加1例，募资规模较上期增加108亿元。从行业看，本期预案集中在电子、医药生物、机械设备等行业。 图1：本期公告竞价预案45例，预计募资692亿元（例，图2：本期预案集中在电子、医药生物、机械设备等行业亿元）（例） 本期共有20例定增项目发行，实际募资226.04亿元，项目发行数量较上期增加2例，募资规模较上期减少8.11亿元。其中，竞价定增本期公告发行14例，募资264.16亿元，发行数量较上期增加1例，募资规模较上期增加30.40亿元；竞价定增平均折价率12.10%，较上期下降1.20pct，平均收益率15.60%，较上期增加0.2pct。 本期定价定增发行6例，募资28.87亿元，发行数量较上期增加1例，募资规模较上期增加0.79亿元。 图3：本期定增发行20例，实际募资226.04亿元（例，亿元） 图4：本期竞价定增平均折价率12.10%、平均收益率15.60%（亿元） 下期即将解禁项目共28例，解禁规模802.72亿元，解禁项目数量较本期有所下降，解禁规模较本期有所下降。从行业看，下期解禁项目主要分布于交通运输（解禁4例，规模308.9亿）、建筑装饰（解禁2例，规模159亿）等行业。 图5：下期解禁项目28例，解禁规模802.72亿元（例，亿元） 图6：下期解禁项目分布于交通运输、建筑装饰等行业（例，亿元） 2、重大增发并购案例分析及点评 2.1、振江股份：拟募资3亿，持续优化公司业务结构 2.1.1、深耕新能源发电设备结构件，募投助力公司优化业务结构 公司成立于2004年，主要从事风电设备和光伏设备零部件的设计、加工与销售，主要产品包括机舱罩、转子房等风电设备产品，以及固定/可调式光伏支架、追踪式光伏支架等光伏设备产品。公司是国内专业从事新能源发电设备钢结构件的领先企业，生产工序完整，覆盖风电和光伏设备钢结构件设计开发、焊接、机加工和表面处理等生产全过程。2020至2022年度，公司营业收入分别为19.31亿元、24.25亿元和29.04亿元，复合增长率为22.62%，增长迅速。2022年度，公司风电设备产品收入为21.34亿元，占总收入比例为73.48%。 募投项目进一步增强公司持续盈利能力。2023年6月，振江股份公告以简易程序向特定对象发行股票募集说明书，拟向特定对象募资3亿元，用于新建风力发电机部件项目、补充公司流动资金。项目建成后，预计实现年产40,000吨风力发电机部件和风电轴承产品，助力公司获得更大的市场空间。 表1：公司定增募投项目持续优化业务结构 2.1.2、风电行业市场快速发展催生国内风电设备零部件需求 风能具有成本稳定，切不存在碳排放成本等优势。伴随着环境污染的日趋严重，环保呼声日趋高涨，低碳环保的风能日益受到各国重视。作为新能源的重要组成部分，与传统能源相比，风能成本稳定，且不存在碳排放等环境成本，并且可利用的风能在全球范围内分布广泛、可利用潜力较大。目前，全球已有100多个国家开始发展风电，但主要市场还是相对集中，并受欧洲、亚洲及北美的主导，全球风电装机容量保持较快增长的态势。根据公司公告，2022年全球风电新增装机容量77.6GW，全球风电累计装机容量906GW，2012年至2022年间年均复合增长率为12.34%。 图7：全球风电累计装机容量逐年递增 欧盟各国受俄乌冲突影响，加速新能源转型，加快风电建设。据公司公告，英国《能源安全战略》提及，2030年英国海上风电装机容量的目标从之前的40GW提高到50GW；德国、丹麦、荷兰、比利时四国在“北海海上风电峰会”上承诺，2030年底四国海上风电装机容量将达65GW，2050年底将达150GW。与此同时，得益于明确的规划和不断更新升级的发展目标，我国风电行业持续快速发展，技术水平不断提高。据振江股份公告，2022年我国风电新增装机容量50GW，居世界首位；其中，陆上新增装机容量45GW，海上新增装机容量5GW。2022年底我国风电累计装机容量达到396GW。随着海上风电技术开发及全球及国内风机总装机容量的快速增长，风电设备及零部件市场得以迅速发展，拥有良好的市场前景。 图8：我国风电累计装机容量及年新增装机容量稳步增长 2.1.3、公司主营风电设备和光伏设备两大产品矩阵 风电设备产品 风电设备是指利用风能发电或者风力发电设备，因具体整机设计及技术标准不同，风电设备构造存在一定差异。全球风机总装机容量的快速增长带动了风电设备及零部件行业的迅速发展，且随着海上风电技术开发及投资规模的日趋高涨，公司生产的稳定性较高且抗腐蚀性较好的钢结构机舱罩、转子房等风电设备零部件的市场得以迅速发展，并且面临良好的未来市场前景。 图9：公司主营机舱罩、定子段、转子房 光伏设备产品 在光伏发电系统长年发电过程中，安全可靠是光伏发电系统的首要因素。好的安装支架稳定性高，不易变形，能有效防止玻璃破裂、电池片开裂，同时可以保证太阳能组件的最佳安装倾角，提高光伏发电系统发电效率；耐腐蚀、可靠性高，能够适应风沙、雨雪等各种恶劣的环境，保障光伏发电系统长期稳定、安全运行。公司生产的固定/可调式光伏支架已广泛应用于地面光伏发电系统，生产的追踪式光伏支架自2015年销往海外客户。 图10：公司主营太阳能支架、可调式支架 2.2、杭可科技：锂电后道设备龙头，持续深耕业绩亮眼 2.2.1、充放电设备贡献主要营收，募投项目提振全球影响力 公司成立于2011年，是一家专业从事可充电电池设计、研发生产的高新技术企业,在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。公司依托专业技术、精细化管理和贴身服务，公司凭借自身的研发实力及自主创新能力，在产品的功能、性能、质量和安全等方面实现自主研发。公司拥有发明专利23项，实用新型专利233项,公司为韩国SK、韩国三星、韩国LG、日本索尼（现为日本村田）、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、欣旺达、远景动力、天津力神、宁德时代等国内外知名锂离子电池制造商配套供应各类锂离子电池生产线后处理系统设备，是目前国内极少数可以整机成套设备出口并与日本、韩国等主要锂离子电池生产商紧密合作的后处理设备厂商之一。2020至2022年度，公司营业收入分别为14.93亿元、24.83亿元和34.54亿元，复合增长率为52.11%，增长迅速。2022年度，公司充放电设备收入为30.33亿元，占总收入比例为87.82%。 募投项目进一步提升公司产能规模，增强公司全球市场竞争力。2023年5月，杭可科技公告定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行不超过1.28亿股，募集不超过22.73亿元，用于锂离子电池充放电设备智能制造建设项目、锂离子电池充放电设备产能扩建项目、生产智能化及信息化提升技术改造项目、技术创新研发实验中心建设项目、补充流动资金。项目建成后，公司将（1）加强智能制造技术在生产过程中的开拓与应用，提升生产效率；（2）扩增公司锂离子电池充放电设备产能；（3）打通生产端与管理端的数据孤岛，通过云化的信息化系统实现全面的系统化集成，为构建更精益、更有效的业务流程提供支撑；（4）加强固态电池测试系统、氢燃料电池测试系统的前沿技术研发，以及自动化物流实验室建设，支撑公司中长期发展战略。 表2：公司定增募投项目持续布局智能制造升级 2.2.2、全球电动车销量快速提升，2022年后各市场渗透率二阶导开始分化 锂电设备行业研究从整车厂出发的长周期视角来看，需主要关注三方面内容：一是各地区市场的新能源汽车渗透率，偏短期的汽车销量或库存数据对锂电设备订单增长不造成实质影响，需要跟踪的是偏长周期维度的数据；二是各地区或国家最新的关于新能源汽车的发展规划和各项政策，尤其是市场启动初期；三是整车厂对于新能源汽车的发展规划，关注海外传统整车企业对发展新能源汽车态度的边际变化。 新能源车渗透率快速提高，储能行业发展空间广阔。据公司公告，2022年全球新能源车销售量约1065万辆，同比增长63.6%。其中，纯电动车为789万辆，增长68.7%；插电混合式电动车为274万辆，增长50.8%。中国和西欧为两大主要市场，中国占63%的市场份额，西欧则为29%。新能源汽车市场蓬勃发展，将大幅提升新能源汽车动力锂电池及其相关生产设备等产品的需求空间。储能市场方面，2022年中国储能锂电池出货量达到130GWh，同比增速达170%，预计2025年全球储能锂电池产业需求达到460GWh，2021-2025年复合增长率达到60.1%。随着电化学储能市场的快速发展，储能行业将迎来广阔的发展空间。 公司是行业内少数可同时为圆柱、软包、方形锂电池，提供包括充放电设备在内的后处理工序全套解决方案的供应商。公司主营业务为各类可充电电池的生产后处理系统的全套研发、设计、生产与服务，主要产品包括充放电设备和内阻测试仪等其