农林牧渔行业周报：产能加速去化，重视生猪板块投资机会

130 投资建议 行情回顾： 本周沪深300指数下降0.44%，申万农林牧渔指数上涨0.93%。在一级子行业中汽车、通信、家用电器表现位居前列，分别上升10.01%、6.88%和6.83%。部分重点个股涨幅前三名：神农科技（+12.65%）、农发种业（+10.80%）、安德利 （+9.74%）；跌幅前三名：众兴菌业（-7.79%）、保龄宝（-6.92%）、百龙创园（-5.41%）。生猪养殖： 根据涌益咨询，本周（2023.7.3-2023.7.7）全国商品猪价格为13.94元/公斤，周环比0.14%；15公斤仔猪价格为476元/头，较上周下降19元/头。当周商品猪平均出栏体重为120.34公斤/头，周环比-0.22公斤/头。周外购仔猪 养殖利润为-407.89元/头，亏损周环比增加45.61元/头；自繁自养养殖利润为-337.94元/头，周环比亏损减少8.22 元/头。生猪养殖行业自年初以来连续7个月亏损，去年下半年的盈利使得部分企业资产负债表有所修复，但是多数 养殖集团2022年呈现亏损态势，随着亏损的持续进行，行业产能去化态势有望持续。根据能繁母猪存栏量推断，未来几个月生猪出栏量维持环比增加态势，预计生猪价格维持低位震荡，而下游渠道较高的库存或使得生猪价格存在再次下探的可能性，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。我们认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋7年来首次形成厄尔尼诺条件，这可能会导致全球气温飙升，预计今后全球 大部分地区气温进一步升高，可能在5年内出现创纪录高温。根据中国天气网报道，今年夏天受厄尔尼诺影响，黑龙江东部、浙江南部、福建、江西南部、广东、广西东部、海南、云南中西部等地区降水可能偏多，黄河与华北区域可能出现干旱。在极端天气冲击下，玉米、大豆、白糖、棉花、小麦、橡胶、棕榈等农作物可能都受厄尔尼诺影响，建议关注厄尔尼诺发生下对以上品种产量与价格的影响。粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为8.40元/千克，较上周环比-2.78%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，较上周环比不变；毛鸡养殖利润为-1.08元/羽，较上周环比-3700.00%；主产区肉鸡苗均价为1.40元/羽，较上周环比-40.17%。2023年1-6月全国祖代鸡更新数量为68.28万套，较去年同期增加24.99万套，同比增幅为57.73%。我们认为引种不畅的产能缺口会逐渐传导至下游，2023年下半年板块景气度有望持续好转。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：能繁母猪存栏加速去化，看好猪周期投资机会4 1.2种植产业链：厄尔尼诺出现，关注天气对农产品产量的影响5 1.3禽类养殖:产品价格有望触底，静待产能缺口传导5 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪7 3.1生猪产品价格追踪7 3.2禽类产品价格追踪8 3.3粮食价格追踪9 3.4饲料数据追踪10 3.5水产品价格追踪11 四、一周新闻速览12 4.1公司公告精选12 4.2行业要闻12 风险提示13 图表目录 图表1：年初以来猪价持续低迷4 图表2：5月后下半年期货合约价格下跌明显4 图表3：6月以来仔猪价格快速下跌（元/公斤）4 图表4：淘汰母猪价格加速下跌（元/斤）4 图表5：本周行情回顾5 图表6：本周各板块涨跌幅（2023.7.3-2023.7.7）6 图表7：本周农业板块涨幅前十个股6 图表8：本周农业板块跌幅前十个股6 图表9：重要数据概览7 图表10：生猪价格走势（元/千克）7 图表11：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表12：二元母猪价格走势（元/千克）8 图表13：仔猪价格走势（元/千克）8 图表14：生猪养殖利润（元/头）8 图表15：猪粮比价8 图表16：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表17：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表18：父母代种鸡养殖利润（元/羽）9 图表19：毛鸡养殖利润变化（元/羽）9 图表20：玉米现货价（元/吨）9 图表21：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表22：大豆现货价（元/吨）9 图表23：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表24：豆粕现货价（元/吨）10 图表25：豆油现货价格（元/吨）10 图表26：小麦现货价（元/吨）10 图表27：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表28：早稻/中晚稻现货价（元/吨）10 图表29：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）10 图表30：猪饲料月度产量（万吨）11 图表31：肉禽饲料月度产量（万吨）11 图表32：育肥猪配合料价格（元/千克）11 图表33：鸡饲料价格（元/千克）11 图表34：淡水鱼价格走势（元/千克）11 图表35：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）11 图表36：对虾价格走势（元/千克）12 图表37：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）12 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：能繁母猪存栏加速去化，看好猪周期投资机会 全国商品猪均价13.94元/公斤，较上周环比0.14%；15公斤仔猪价格为476元/头，较上周下降7元/头。当周商品猪平均出栏体重为120.34公斤/头，较上周下降0.22公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-407.89元/头，亏损周环比增加45.61元/头；自繁自养养殖利润为-337.94元/头，周环比亏损减少8.22元/头。 本周受收储情绪拉动，生猪价格小幅上涨，但是均价依旧在14元/公斤左右，生猪价格 自年初以来持续维持低位震荡态势。生猪2309期货合约价格从3月份的18000元/吨以 上跌至目前的15745元/吨，生猪2311期货合约价格自4月份以来也是持续下跌，反映出长期的猪价低迷使得行业对后市猪价预期逐渐转悲。目前行业整体处于供大于求的状态，预计猪价持续弱势。 6月份以来仔猪价格持续下跌，15kg仔猪价格跌至476元/头，仔猪价格与成交量均呈现低迷态势，7kg仔猪实际成交价格已经在成本线附近。随着生猪与仔猪价格的下跌，淘汰母猪价格开始出现明显下跌，河南区域淘汰母猪价格从月初的5.8元/斤左右跌至目前的5元/斤左右，河南区域淘汰母猪均价与标猪价格比从月初的78%跌至72%，种种迹象均有利于能繁母猪存栏的加速去化。 根据三方机构监测数据显示，6月能繁母猪存栏去化速度加快。涌益咨询6月能繁母猪存栏环比-1.68%，5月份为前值-0.93%；钢联数据6月能繁母猪存栏环比-0.57%，前值-0.01%。我们认为，在行业现金流情况与预期持续转差的背景下，行业能繁母猪去化速度有望加快。 图表1：年初以来猪价持续低迷图表2：5月后下半年期货合约价格下跌明显 来源：Wind，国金证券研究所来源：大连商品交易所，国金证券研究所 图表3：6月以来仔猪价格快速下跌（元/公斤）图表4：淘汰母猪价格加速下跌（元/斤） 来源：Wind，国金证券研究所来源：涌益咨询，国金证券研究所 生猪养殖行业自年初以来连续6个月亏损，去年下半年的盈利使得部分企业资产负债表 有所修复，但是多数养殖集团2022年呈现亏损态势，随着亏损的持续进行，行业产能去化态势有望持续。根据能繁母猪存栏量推断，未来几个月生猪出栏量维持环比增加态势，预计生猪价格维持低位震荡，而下游渠道较高的库存或使得生猪价格存在再次下探的可能性，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。我们认为在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年， 2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先。新五丰、唐人神、京基智农、新希望等。 1.2种植产业链：厄尔尼诺出现，关注天气对农产品产量的影响 世界气象组织7月4日宣布，热带太平洋7年来首次形成厄尔尼诺条件，这可能会导致 全球气温飙升，预计今后全球大部分地区气温进一步升高，可能在5年内出现创纪录高温。根据中国天气网报道，今年夏天受厄尔尼诺影响，黑龙江东部、浙江南部、福建、江西南部、广东、广西东部、海南、云南中西部等地区降水可能偏多，黄河与华北区域可能出现干旱。在极端天气冲击下，玉米、大豆、白糖、棉花、小麦、橡胶、棕榈等农作物可能都受厄尔尼诺影响，建议关注厄尔尼诺发生下对以上品种产量与价格的影响。 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而近期生物育种相关文件的发布再次强调了国家推行生物育种的决心。2022年销售季玉米种子销售较好，优质品种呈现供不应求态势，预计今年玉米种业景气度有望维持。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:产品价格有望触底，静待产能缺口传导 本周主产区白羽鸡平均价为8.40元/千克，较上周环比-2.78%；白条鸡平均价为14.00元/公斤，较上周环比不变；毛鸡养殖利润为-1.08元/羽，由盈转亏；主产区肉鸡苗均价为1.40元/羽，较上周环比-40.17%。 根据中国禽业分会数据，2023年第25周（2023.06.19-2023.06.25）在产祖代鸡存栏 112.03万套，周环比-0.18%，同比-5.99%；后备祖代鸡存栏56.66万套，周环比+0.05%，同比-12.19%，在产祖代鸡较去年同期明显下滑。本周在产父母代鸡苗存栏2172.28万套，周环比+0.72%，同比+3.88%；后备父母代存栏1593.16万套，周环比-0.40%，同比 +8.08%；父母代鸡苗价格为53.66元/套，周环比+0.50%，父母代鸡苗价格维稳。受前期 补苗量较多以及下游消费进入淡季等因素的影响，白羽肉鸡价格自4月份以来表现低迷，短期来看阶段性供应压力较大以及下游消费偏弱，白羽鸡价格短期或持续低迷，长期来看受到海外引种不畅的影响，供给端在年末有望出现收缩。 受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑。根据钢联数据，2023年6月，我国白羽肉鸡国 外祖代引种及自繁更新总量共计10.78万套，较上月减少0.96万套，环比降幅8.18%； 2023年1-6月全国祖代鸡更新数量为68.28万套，较去年同期增加24.99万套，同比增幅为57.73%。我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，202