农林牧渔行业周报：生猪产能加速去化，USDA种植意向发布

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨2.40%，在申万一级子行业排名第8，跑赢沪深300指数1.81pct，PE- TTM 为98.03。子行业涨跌不一，其中动物保健（4.67%）、养殖业（4.48%）和林业（0.00%）涨幅排名前三。个股方面，新五丰（21.31%）、巨星农牧（15.56%）、南宁糖业（13.81%）、罗牛山（8.55%）、立华股份（8.49%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 本周猪价震荡下行。涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏均价14.88元/公斤，周环比-1.59%；白条-生猪价差跟随猪价收窄至3.96元/公斤。生猪养殖行业持续亏损近三个月，连续两年猪价大幅波动下产业资金链紧张。当前二次育肥需求和屠企冻品入库较为谨慎，大体重猪继续出栏带动体重增加，散户出栏积极性增加。短期来看，供应端继续承压，需求端未出现明显好转，Q2猪价预计维持低位，行业或开启主动淘汰，叠加猪病扰动产能持续去化预期加强。后续关注二次育肥和疫病等因素。 本周热点聚焦： 2023年USDA种植意向报告发布：美豆、美玉米、美小麦种植面积预测均小于市场预期；农业农村部畜牧兽医局负责人谈生猪保供稳价；农业农村部公布首批可供利用的农作物种质资源目录；第四届国家畜禽遗传资源委员会成立大会在京召开 其他板块核心观点： 种子种植：2022年的中央经济工作会议和中央农村工作会议再次强调 “粮食安全”和“种业振兴”，而转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科、五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业、转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：猪价低位震荡，种业种植景气持续 1.1生猪养殖：猪价低位推动去化，推荐未来发展优势明显标的。 本周猪价震荡下行。涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏均价14.88元/公斤，周环比-1.59%；白条-生猪价差跟随猪价收窄至3.96元/公斤。生猪养殖行业持续亏损近三个月，连续两年猪价大幅波动下产业资金链紧张。当前二次育肥需求和屠企冻品入库较为谨慎，大体重猪继续出栏带动体重增加，散户出栏积极性增加。短期来看，供应端继续承压，需求端未出现明显好转，Q2猪价预计维持低位，行业或开启主动淘汰，叠加猪病扰动产能持续去化预期加强。后续关注二次育肥和疫病等因素。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】。 图表1：全国重点区域生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 养殖利润持续亏损。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-102元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-240元/头。截止至3月24日，猪粮比价为5.38，仍处于国家生猪价格下跌预警区间，生猪养殖行业连续3个月亏损。 出栏体重小幅增加。本周全国出栏平均体重为122.56公斤，周环比0.20%，月环比1.49%，大体重猪继续出栏，出栏体重持续增加，市场悲观情绪较农，供应压力偏大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 2月能繁母猪持续去化。据农业农村部数据，2023年2月能繁母猪存栏量为4343万头，环比-0.60%，同比1.7%。截至3月31日，本周15KG仔猪市场销售均价为653元/头，环比-2.97%，50KG二元母猪市场均价为1631元/头，环比-0.24%。 仔猪和母猪价格窄幅走跌，当前市场实际成交有限，种猪补栏情绪观望为主。 屠宰量小幅增加。根据涌益咨询数据，本周样本屠宰企业屠宰量139735头/日，较上周增加3.40%。下周临近清明，终端需求有增量预期，预计下周样本屠宰企业屠宰量继续小幅上升。 图表7：能繁母猪存栏（万头）&环比（%） 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表9：生猪日度屠宰量（头） 1.2种业种植：三省主要农作物品种审定，转基因品种产业化落地可期 农业农村部3月27日发布了一则关于《2023年安徽省、广东省、甘肃省主要农作物审定品种名称等信息》的公示，内容显示安徽拟审定主要农作物品种为56个，作物品种为小麦；广东则156个，作物品种为稻、大豆、玉米；甘肃为152个，作物品种包括春小麦、冬小麦、大豆、玉米棉花。 2022年的中央经济工作会议和中央农村工作会议再次强调“粮食安全”和“种业振兴”，而转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因政策持续出台，加快推进生物育种产业化，今年转基因种子落地可期。建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】、五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的【登海种业】、转基因技术领先，转基因玉米扩区面积最广的大北农、种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】。 图表10：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表11：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。 截止2023年3月31日，玉米平均价为2,841.41元/吨，豆粕为3859.14元/吨，分别周度环比变动-0.71%/ 1.34%。截止2023年3月31日，鱼粉价格为1839.81美元/吨，环比变动1.10%。饲料原材料价格持续小幅下降利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表12：玉米:平均价（元/吨） 图表13：豆粕（元/吨） 图表14：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2021年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表15：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年2月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为3051.32万元，同比增长27.46.48%；乖宝集团淘宝销售额为8000.88万元，同比增长35.47%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，中宠、乖宝公司网络销售呈现高速增长趋势。 图表16：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表17：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 图表18：重点公司盈利预测与估值 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨2.40%，在申万一级子行业排名第8，跑赢沪深300指数1.81pct，PE- TTM 为98.03。子行业涨跌不一，其中动物保健（4.67%）、养殖业（4.48%）和林业（0.00%）涨幅排名前三。个股方面，新五丰（21.31%）、巨星农牧（15.56%）、南宁糖业（13.81%）、罗牛山（8.55%）、立华股份（8.49%）分列涨幅前五。 图表19：行业周涨幅对比 图表20：板块与沪深300受益比图 图表21：农业子板块周涨幅对比 图表22：农业周涨幅前十个股 图表23：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 2023年USDA种植意向报告发布：美豆、美玉米、美小麦种植面积预测均小于市场预期 预测2023年美国大豆种植面积为8751万英亩，路透预期为8824.2万英亩，2023年2月展望论坛预测为8750万英亩，2022年最终大豆种植面积为8750万英亩。 预测2023年美国玉米种植面积为9200万英亩，路透预期为9088万英亩，2023年2月展望论坛预测为9100万英亩，2022年最终玉米种植面积为8860万英亩。 预测2023年美国小麦种植面积为4986万英亩，路透预期为4885.2万英亩，2023年2月展望论坛预测为4950万英亩，2022年最终小麦种植面积为4570万英亩。 农业农村部畜牧兽医局负责人谈生猪保供稳价 当前生猪生产形势总体稳定，产能充裕，猪肉供应和消费同步增长，亏损有所减轻。生猪生产方面，当前产能略高于调控目标上限。今年2月份全国能繁母猪存栏量4343万头，同比增长1.7%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%。能繁母猪存栏量虽然略高于产能调控上限，但从动态变化看，过剩的产能正在有序回调，2月份能繁母猪存栏量比1月份下降了0.6%。 农业农村部公布首批可供利用的农作物种质资源目录，印发《农作物种质资源共享利用办法》 《中华人民共和国种子法》和《农作物种质资源管理办法》明确规定，定期公布可供利用的农作物种质资源目录。近两年，立足产业急迫需求，着眼种业振兴发展，组织72个国家级库专家认真筛选、反复研究确定了首批可供利用资源，共2万份，涉及作物类型48种，包括水稻、小麦、玉米等主要粮食作物，大豆、油菜、花生等油料作物，白菜、辣椒、萝卜等蔬菜作物，苹果、梨、桃等果树作物，以及棉花、麻类、西甜瓜等。 第四届国家畜禽遗传资源委员会成立大会在京召开 3月28—29日会议召开，指出第三届委员会科学研判畜禽种业发展形势，积极参与畜牧法修订，推动实施新一轮全国畜禽遗传改良计划，全力协助推进第三次全国畜禽遗传资源普查，抢救性保护了一批濒危资源，审定国产快大型白羽肉鸡、华西牛等新品种（配套系）80个，鉴定帕米尔牦牛、豫西黑猪等畜禽遗传新资源42个，组织开展217个国家级保种场（保护区、基因库）核验确认，为畜禽种业发展提供有力支撑。 4产业链数据 图表24：产业链上下游数据整理 5风险提示 （1