23W27周度研究聚焦：一图解读海容冷链

公司自成立以来始终专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，坚持“专业化、差异化、定制化”发展战略。公司以商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜为核心产品，主要采用面向企业客户的销售模式，为客户的销售终端渠道建设和升级提供综合解决方案。 投资建议： 复盘：1）6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，我们认为家电方面对白电和厨大电相对有利，值得观察后续“若干措施”的逐步推出。需要注意的是，如果拉动新房销售，对于家电当期需求的作用更为明显。2）上周我们提出基于汇率贬值对出口条线可能形成利润端利好，我们认为如果汇率继续贬值，尽管海外需求的拐点可能在三四季度到来，但汇率可能会促使出口条线市场抢跑，继续关注。3）下周逐步进入中报业绩预告的阶段，可能实施业绩预告的公司或将有更强势表现。 展望：1）维持对空调高景气的判断。产业在线大幅度上修7月排产至+29%，我们认为目前渠道库存不高且对旺季销售较为乐观，空调行业的景气度有望延续，并对8月的排产形成正贡献。对于龙头企业的安装卡，我们认为无需担忧，一是6月的动销很好已体现在各家618的战报上，二是618的部分销售实际对应到安装卡的解卡多数可能体现在7月。上周五格力召开股东大会，并公告一期持股计划已经达成解锁条件，我们认为属于积极信号，对板块情绪也较为有利。 2）维持推荐清洁电器，并建议重视关注出口链条。看好清洁电器，如在3Q淡季，终端数据向好趋势能延续，则拐点或将存在较强可能性。建议在外需企稳、汇率大幅贬值的背景下，提高对出口条线的关注，如新宝股份/莱克电气/格力博/比依股份等。 标的方面：推荐美的集团、海信家电、海信视像、科沃斯、格力电器、新宝股份。 风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.周度研究聚焦：一图解读海容冷链 图1：一图解读海容冷链 2.前周家电板块走势 前周（2023/6/26-2023/6/30）沪深300指数-0.56%，创业板指数+0.14%，中小板指数-0.97%，家电板块+1.19%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.14%、+1.25%、+2.36%。个股中，前周涨幅前五名是哈尔斯、汉宇集团、银河电子、禾盛新材、石头科技；本周跌幅前五名是视源股份、小熊电器、依米康、创维数字、公牛集团。 图2：前周家电板块走势 表1： 图3：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图4：格力电器北上净买入 图5：美的集团北上净买入 图6：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年6月30日：SHFE铜、铝现货结算价分别为67890和18340元/吨；SHFE铜相较于上周-1.51%，铝相较于上周-0.27%。今年以来铜价+2.32%，铝价-2.06%。中国塑料城价格指数为822.07，相较于上周+0.53%，今年以来-4.9%；钢材综合价格指数为109.19，相较于上周价格-0.47%，今年以来-3.58%。 图7：铜、铝价格走势（元/吨） 图8：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图9：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：5月空调内销维持较高增速 空调： 23M5 内/外销量分别同比+29.1%/+6.1%，增速环比-0.6/+10.4pcts； 23M1 -M5年累计内/外销量分别同比+28.8%/-3.1%（22年分别-0.5%/-3.2%），内销量增速改善明显，外销环比改善。 冰箱： 23M5 内/外销量分别同比+13.2%/+28.7%，增速环比-10.3/+20.0pcts；M1-M5年累计内/外销量分别同比+4.7/-3.0%（22年分别-3.1%/-22.1%），内外需较22年同比改善。 洗衣机： 23M5 内/外销量分别同比+2.0%/+43.0%，增速环比-10.6/-1.0pcts；M1-M5年累计内/外销量分别同比+3.3%/+22.8%（22年分别-9.4%/-6.4%），外需增速改善明显。 油烟机： 23M5 内/外销量分别同比+3.9%/-10.3%，增速环比-27.1/+9.2pcts；M1-M5年累计内/外销量分别同比+5.0%/-11.3%（22年分别-15.5%/-26.8%），内需增速转正，外销降幅缩窄。 图10：出货端空调内销月零售量、同比增速 图11：出货端空调外销月零售量、同比增速 图12：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图13：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图14：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图15：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图16：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图17：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图18：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图19：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图20：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图21：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图22：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图23：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W26多品类环比改善较明显，其中电压力锅同比+45%、净水器同比+42%、扫地机同比+35%增幅较大。23W1-W26，多品类实现同比正增长，其中空调(+38%)和电蒸锅(27%)表现亮眼。 线下：23W26扫地机(+53%)、净化器(35%)、洗碗机(21%)、燃气灶(2%)实现同比正增长。 23W1-W26，较多品类实现同比正增长，其中扫地机累计同比+53%增速较领先。 图24：奥维云网数据跟踪 6.公司公告 2023年7月1日 海尔智家：6月共累计回购A股股份827.5万股，占公司总股本的比例为0.09% 2023年6月当月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股（下同）股份8,275,000股，占公司总股本的比例为0.09%，购买的最高价为23.90元/股、最低价为21.35元/股，支付的金额为191,445,731.00元（不含手续费等，下同）；本次回购实施起始日（2023年5月16日）至2023年6月30日，公司已累计回购股份25,847,600股，占公司总股本的比例为0.27%，购买的最高价为23.90元/股、最低价为21.20元/股，支付的金额为579,132,930.98元。 7.行业新闻 2023年6月29日 2023集成厨电品牌创新发展峰会顺利召开（来源：中国家电网） 以“集成时代智竞未来”为主题的2023集成厨电品牌创新发展峰会在杭州顺利召开。 峰会旨在分享与讨论集成厨电竞争愈发激烈的当下，集成厨电企业间如何坚持品牌的创新发展和长期主义，在长坡厚雪的行业下，“下半局”实现融合共生，破卷前行。 在2023上半年，行业由红利期过渡至平稳发展期，势能回收，增速放缓。在这样的背景下，压力催生动力，当集成化、智能化、场景化逐渐成为未来厨房演变趋势。 2023年6月30日 2023空调专委会顺利召开（来源：中国家电网） 中国家用电器协会空调专业委员会2023年工作会议在青岛顺利召开。中国家用电器协会《2023年1-5月空调行业市场报告》中显示，我国疫情冲击逐渐消退，经济活动全面正常化，国内家电消费提振政策频出，家电内销市场缓慢复苏。虽然固定资产投资持续增长，房产市场还没有完全恢复，但空调品类产品持续保持增长，尤其在高温天气下市场需求集中爆发。 8.投资建议与个股推荐 复盘：1）6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，我们认为家电方面对白电和厨大电相对有利，值得观察后续“若干措施”的逐步推出。需要注意的是，如果拉动新房销售，对于家电当期需求的作用更为明显。2）上周我们提出基于汇率贬值对出口条线可能形成利润端利好，我们认为如果汇率继续贬值，尽管海外需求的拐点可能在三四季度到来，但汇率可能会促使出口条线市场抢跑，继续关注。3）下周逐步进入中报业绩预告的阶段，可能实施业绩预告的公司或将有更强势表现。 展望：1）维持对空调高景气的判断。产业在线大幅度上修7月排产至+29%，我们认为目前渠道库存不高且对旺季销售较为乐观，空调行业的景气度有望延续，并对8月的排产形成正贡献。对于龙头企业的安装卡，我们认为无需担忧，一是6月的动销很好已体现在各家618的战报上，二是618的部分销售实际对应到安装卡的解卡多数可能体现在7月。上周五格力召开股东大会，并公告一期持股计划已经达成解锁条件，我们认为属于积极信号，对板块情绪也较为有利。 2）维持推荐清洁电器，并建议重视关注出口链条。看好清洁电器，如在3Q淡季，终端数据向好趋势能延续，则拐点或将存在较强可能性。建议在外需企稳、汇率大幅贬值的背景下，提高对出口条线的关注，如新宝股份/莱克电气/格力博/比依股份等。 标的方面：推荐美的集团、海信家电、海信视像、科沃斯、格力电器、新宝股份。 9.风险提示 三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。