23W9周度研究聚焦：一图解读立达信招股说明书

3W9周度研究 本周家电板块走势：本周（2023年2月18日至2023年2月24日）沪深300指数+0.66%，创业板指数-0.83%，中小板指数+0.45%，家电板块+3.64%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.35%、+3.38%、+4.93%。个股中，本周涨幅前五名是荣泰健康、天际股份、*ST奋达、亿田智能、欧普照明；本周跌幅前五名是创维集团、三花智控、融捷健康、亿利达、公牛集团。 原材料价格走势：2023年2月24日，SHFE铜、铝现货结算价分别为69480和18620元/吨；SHFE铜相较于上周+0.87%，铝相较于上周+0.49%。今年以来铜价+4.72%，铝价-0.56%。2023年2月24日，中国塑料城价格指数为855.93，相较于上周+0.01%，今年以来-0.99%。2023年2月24日，钢材综合价格指数为118.23，相较于上周价格+1.73%，今年以来+4.4%。 出货端：12月大家电外销量增速环比改善，1月空调销量增速环比走低。1）空调： 23M1 内/外销量分别同比-22.3%/-22.7%，增速环比-19.2/-24.1pct，主要系春节错期影响所致；2）冰箱： 22M12 内/外销量分别同比-8.2%/-32.2%，增速环比-6.5/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-3.1%/-22.1%；3）洗衣机： 22M12 内/外销量分别同比-12.4%/-3.5%，增速环比+2.9/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-9.4%/-6.4%；4）油烟机： 22M12 内/外销量分别同比-22.3%/-29.8%，增速环比-3.3/+10.7pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-15.5%/-26.8%。 零售端：奥维数据跟踪：1）线上：23W1-W8累计销售额，空调、冰箱、冷柜、养生壶、电蒸锅品类同比增长较明显，集成灶和空气炸锅同比下滑较明显。2）线下：23W1-W8累计销售额，空调、洗碗机、扫地机品类实现同比正增长。 投资建议： 回顾：从上周市场来看，在二手房成交回暖、海外预期改善等积极因素带动下，家电行业大涨，一级行业指数创年内新高。 展望：上周调整时，我们在周观点中表示坚持看好家电行业23年投资机会，内外销均拐点向上，短期股价调整是布局良机，我们仍然维持这一建议。从近期投资策略来看，我们更加推荐关注：1）随着行业整体需求修复，低估值价值股将迎来估值修复，如白电标的；2）一季报确定性相对更高的标的。 标的方面，推荐：1）白电（疫后修复/地产改善/海外改善），如【格力电器】、【美的集团】、【海尔智家】、【海信家电】；2）厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等；3）小家电（疫后修复/海外改善），如【小熊电器】、【科沃斯】、【飞科电器】、【石头科技】、【新宝股份】等；4）零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械军工组联合覆盖）、【三花智控】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.一图解读立达信招股说明书 一图解读立达信招股说明书 姓名 任职情况 简介 本科学历。 曾任漳州市立达信绿色照明有限公司董事长兼总经理， 2014 年获评中国照明电器协会“中国照明电器行业优秀企业家”; 2016 年获得“福建省优秀企业家”、“十二五”轻工业科技创新先进个人等荣誉称号; 李江淮 董事长、总经理 2017 年入选厦门市引进高层次人才“双百计划”领军型创业人才，被推荐为中国照明电器协会副理事长; 2018 年被评为 “四川省优秀民营企业家”等荣誉; 2019 年被评为“中国照明电器行业杰出贡献奖”、“厦门新兴产业十大贡献力人物”、“福建省光电行业优秀企业家”等荣誉； 2018年1月至今，任立达信物联科技股份有限公司董事长、总经理。 美国德州大学会计学硕士学历。 李永川 副董事长、副总经理 曾任漳州市立达信绿色照明有限公司董事、副总经理， 2018年12月至今，任立达信物联科技股份有限公司副董事长、副总经理。 本科学历，厦门大学EMBA&工商管理硕士在读。 董事、中国2B/2C品牌事业部总经理 杨小燕 曾任立达信物联科技股份有限公司市场部总监、销售总监、代工事业部副总经理， 2022年8月至今，任立达信物联科技股份有限公司董事、中国2B/2C品牌事业部总经理。 本科学历。 米莉 董事、副总经理 曾任漳州市立达信绿色照明有限公司副总经理、国际营销事业部总经理，2018年1月至今，任立达信物联科技股份有限公司董事、副总经理。 硕士研究生学历。 郑连勇 董事、人力资源高级总监曾任东方龙集团人力资源负责人、金龙礼宾车人力资源负责人， 2022年8月至今，任立达信物联科技股份有限公司董事、人力资源高级总监。 硕士研究生学历，中共党员，执业律师。 曾任福建联合信实律师事务所律师、合伙人， 现任上海锦天城（厦门）律师事务所高级合伙人； 刘晓军 独立董事 2019年7月至今，任立达信物联科技股份有限公司独立董事。 博士研究生学历，中共党员。 曾任厦门大学管理学院会计系助理教授，现任厦门大学管理学院会计系副教授； 吴益兵 独立董事 2019年7月至今，任立达信物联科技股份有限公司独立董事。 博士研究生学历，中共党员。 曾任厦门大学物理系教师， 中国科学院福建物质结构研究所博士后； 厦门大学化学系副教授、教授； 陈忠 独立董事 美国罗切斯特大学影像科学系访问副教授； 厦门大学物理与机电工程学院教授、副院长； 厦门大学电子科学与技术学院教授、副院长； 现任厦门大学电子科学与技术学院教授、院长； 2019年7月至今，任立达信物联科技股份有限公司独立董事。 2.本周家电板块走势 本周（2023年2月18日至2023年2月24日）沪深300指数+0.66%，创业板指数-0.83%，中小板指数+0.45%，家电板块+3.64%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.35%、+3.38%、+4.93%。个股中，本周涨幅前五名是荣泰健康、天际股份、*ST奋达、亿田智能、欧普照明；本周跌幅前五名是创维集团、三花智控、融捷健康、亿利达、公牛集团。 图1：本周家电板块走势 表1： 3.本周资金流向 图2：格力电器北上净买入 图3：美的集团北上净买入 图4：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年2月24日，SHFE铜、铝现货结算价分别为69480和18620元/吨；SHFE铜相较于上周+0.87%，铝相较于上周+0.49%。今年以来铜价+4.72%，铝价-0.56%。2023年2月24日，中国塑料城价格指数为855.93，相较于上周+0.01%，今年以来-0.99%。2023年2月24日，钢材综合价格指数为118.23，相较于上周价格+1.73%，今年以来+4.4%。 图5：铜、铝价格走势（元/吨） 图6：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图7：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：12月大家电外销量增速环比改善，1月空调销量增速环比走低 空调： 23M1 内/外销量分别同比-22.3%/-22.7%，增速环比-19.2/-24.1pct，主要系春节错期影响所致； 冰箱： 22M12 内/外销量分别同比-8.2%/-32.2%，增速环比-6.5/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-3.1%/-22.1%； 洗衣机： 22M12 内/外销量分别同比-12.4%/-3.5%，增速环比+2.9/+5.2pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-9.4%/-6.4%； 油烟机： 22M12 内/外销量分别同比-22.3%/-29.8%，增速环比-3.3/+10.7pct，22年内/外销量累计同比增速分别为-15.5%/-26.8%。 图8：出货端空调内销月零售量、同比增速 图9：出货端空调外销月零售量、同比增速 图10：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图11：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图12：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图13：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图14：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图15：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图16：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图17：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图18：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图19：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图20：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图21：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W1-W8累计销售额，空调、冰箱、冷柜、养生壶、电蒸锅品类同比增长较明显，集成灶和空气炸锅同比下滑较明显。 线下：23W1-W8累计销售额，空调、洗碗机、扫地机品类实现同比正增长。 图22：奥维云网数据跟踪 6.公司公告 2023年2月23日 苏泊尔:2022年度业绩快报 2022年，公司实现营业总收入2,017,052.75万元，同比下降6.55%，主要系外销业务因主要客户SEB集团存货水平较高，为积极管理控制当地渠道存货水平进而公司的订单数量有一定下滑所致；归属于上市公司股东的净利润为206,765.957万元，同比增长6.36%，主要系产品结构改善、直营零售占比提升、持续推进降本增效，公司实际毛利率得到较好提升所致；公司总资产1,295,351.44万元，同比下降6.81%，归属于上市公司股东的所有者权益703,608.49万元，同比下降7.69%，主要系本期实施2021年度利润分配方案、2022年三季度利润分配方案、股份回购计划等，使得总资产、归属于上市公司股东的所有者权益有所下降所致。 7.行业新闻： 2023年2月21日 广东省绿色智能家电消费实施方案发布鼓励优化绿色智能家电供给 近日，广东省商务厅官网发布《广东省商务厅等13部门关于印发促进广东省绿色智能家电消费实施方案的通知》。通知显示，广东省将通过开展家电“以旧换新”活动、推进绿色智能家电下乡、鼓励基本装修交房和家电租赁、拓展消费场景提升消费体验、优化绿色智能家电供给、实施家电售后服务提升行动、加强废旧家电回收利用、加强基础设施支撑、落实财税金融政策等9项措施，进一步补齐家电市场短板弱项，畅通家电消费渠道，更好满足人民群众对低碳、绿色、智能、时尚家电消费升级需求，进一步促进广东省绿色智能家电消费。 2023年2月24日 TCL发布超薄零嵌冰箱T9 TCL于2月21日正式发布TCL超薄零嵌系列冰箱T9，以强硬技术实力为支撑，实现真正的 0cm 嵌入，采用的底部散热设计是相对于两侧散热、背部散热冰箱的一次革新，此次TCL再次打破价格门槛，TCL超薄零嵌系列冰箱R456T9-UQ的日常价3,999元，在新品首发活动期间下单可享500元新品优惠金，到手价只有3,499元，首发当日预定量突破3000台。 8.投资建议与个股推荐 回顾：从上周市场来看，在二手房成交回暖、海外预期改善等积极因素带动下，家电行业大涨，一级行业指数创年内新高。 展望：上周调整时，我们在周观点中表示坚持看好家电行业23年投资机会，内外销均拐点向上，短期股价调整是布局良机，我们仍然维持这一建议。从近期投资策略来看，我们更加推荐关注：1）随着行业整体需求修复，低估值价值股将迎来估值修复，如白电标的；2）一季报确定性相对更高的标的。 标的方面，推荐：1）白电（疫后修复/地产改善/海外改善），如【格力电器】、【美的集团】、【海尔智家】、【海信家电】；2）厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等； 3）小家电（疫后修复/海外改善），如【小熊电器】、【科沃斯】、【飞科电器】、【石头科技】、【新宝股份】等；4）零部件（第二曲线高景气），如【盾安