可转债周报：权益市场收跌，转股溢价率持续回落

可转债周报20220903 权益市场收跌，转股溢价率持续回落 2022年09月03日 市场回顾 本周（08.29-09.02）A股市场震荡走弱，三大指数集体收跌。本周市场风 格再现切换痕迹，价值股占优；其中上证50、沪深300指数跌幅较窄，分别下跌1.47%和2.04%，中证1000下跌2.91%。究其原因，主要受海外市场震荡影响，上周五晚间美联储主席鲍威尔偏“鹰派”发言释放出不会轻易降息的信号，由此导致10年期美债收益率大幅走高，美股持续回调；一方面，外围市场震荡 分析师谭逸鸣 影响A股市场情绪以及风险偏好；另一方面，美债收益率走高通过中美利差的形式制约国内货币宽松的空间，市场短期变化导致成长以及高估值板块回调明显，风格上更偏价值。 执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 周内转债市场收跌。其中中证转债指数下跌1.30%，上证转债指数下跌 相关研究 0.95%，深证转债指数下跌2.01%。行业层面看，本周轻工制造、通信和交通运 1.利率专题：如何高频跟踪工业增加值？-20 输3个行业收涨，其余行业悉数下跌，电气设备、国防军工和汽车行业跌幅居前。 22/09/02 一级市场 2.聚焦区县系列：三个维度透视安徽区县-2022/09/01 本周共有5只转债上市，分别为机械设备行业的深科转债和永02转债，电 3.可转债打新系列：嘉诚转债：定制化及供应 力设备行业的中陆转债，轻工制造行业的欧22转债和化工行业的博汇转债，发 链一体化综合物流服务商-2022/08/31 行数量较上周增加2只，发行规模合计37.28亿元，较上周增加20.96亿元。 二级市场 4.转债行业研究系列：乳制品产业链转债深度 梳理-2022/08/31 5.城投随笔系列：由兰州城投事件引发的一些 权益市场行业跌多涨少。从申万一级行业看，本周上涨的行业共有9个，涨 思考-2022/08/30 幅前三的行业为家用电器、房地产和轻工制造，涨幅分别为2.33%、1.92%和1.58%，轻工地产行业涨幅居前；下跌的行业共有22个，跌幅前三的行业为电力设备、有色金属和汽车，跌幅分别为7.03%、6.46%和5.22%。 转债行业跌多涨少。转债行业中，周内共有3个行业上涨，23个行业下跌， 涨幅前三的行业为轻工制造、通信和交通运输，涨幅分别为2.85%、1.07%和0.03%，跌幅前三的行业为电力设备、国防军工和汽车，跌幅分别为4.88%、3.65%和3.20%。 估值情况 从绝对价格来看，中低价转债数量增加，高价转债数量减少。本周绝对低价 转债（绝对价格小于110元）较上周增加6只，价格区间在110元-130元的转债较上周增加28只，价格区间在130元-150元之间的转债数量较上周减少19只，价格区间在150元-200元之间的转债数量较上周减少8只，200元以上的转债数量较上周减少3只。整体来看，中低价转债数量明显增加，高价转债数量减少。 全市场转股溢价率震荡下行，转股价值有所回落。从转股价值和溢价率水平 来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值下跌，截至本周五，全市场加权转股价值均值为89.73元，较上周末下跌了1.18元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率43.74%，较上周末下跌0.12pct。进入8月以来，全市场加权转股溢价率震荡回落。风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。 目录 1市场周度回顾3 1.1重要事件回顾3 1.2市场回顾4 2转债市场周报6 2.1一级市场6 2.2二级市场7 2.3转债市场高频指数跟踪10 3风险提示14 插图目录15 表格目录15 1市场周度回顾 1.1重要事件回顾 党的二十大将于10月16日在京召开 中共中央政治局8月30日召开会议，研究中国共产党第十九届中央委员会第七次全体会议和中国共产党第二十次全国代表大会筹备工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议决定，中国共产党第十九届中央委员会第七次全体会议于2022年10月9日在北京召开。中共中央政治局将向党的十九届七中全会建议， 中国共产党第二十次全国代表大会于2022年10月16日在北京召开。大会将选举产生新一届中央委员会和中央纪律检查委员会。 李克强：今年稳经济政策力度超过2020年，规模合理适度 2022年8月29日，国务院总理李克强出席第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议时指出，“放管服”改革是放开搞活、促进公平竞争、激发市场活力和社会创造力，重在培育壮大市场主体，目前已达1.6亿多户，比十年前增加近2 倍，支撑了经济总量翻番，承载了7亿多人就业创业基本盘；今年针对新挑战果 断推出稳经济一揽子政策和接续政策，力度超过2020年，规模合理适度。要把这些政策落到位，深化“放管服”改革，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间。 国常会部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求 2022年8月31日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；确定进一步优化营商环境、降低制度性交易成本的措施，持续为市场主体减负激活力。一是在用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，对符合条件项目满足资金需求，避免出现项目等资金。二是扩大政策性开发性金融工具支持领域，尽可能吸引民间投资。三是出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。四是引导商业银行为重点项目建设、设备更新改造配足中长期贷款。五是对重点项目继续采取集中办公等方式，提高审批效率。六是支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。七是国务院再派一批督导和服务工作组，赴若干省份推动政策落实。八是各地也要建立督导和服务工作机制。 韩正：大力发展新能源和清洁能源，全面提升可再生能源利用水平 2022年9月1日，韩正出席2022年太原能源低碳发展论坛开幕式并发表主旨演讲。韩正强调，要立足富煤贫油少气的基本国情，继续抓好电煤保供稳价，大力推进煤炭清洁高效利用，增强油气供应保障能力，坚决守好能源安全底线。要大力发展新能源和清洁能源，全面提升可再生能源利用水平，扎实推进能源绿色低碳 转型。 北交所发布北证50成份指数编制方案，并就两融交易细则公开征求意见 北交所发布证券指数管理细则，北证50成份指数编制方案同步发布。根据编 制方案，北证50成份指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50 只上市公司证券组成，样本空间需同时满足以下条件：上市时间超过6个月，上 市以来日均总市值排名在北交所市场前5名且发行总市值超过100亿元的除外； 待北交所上市满12个月的上市公司证券数量达200只至300只后，上市时间调 整为超过12个月；非退市风险警示及其他风险警示类上市公司证券。同时就《北京证券交易所融资融券交易细则》公开征求意见，投资者融资买入的保证金比例不得低于100%，融券卖出的保证金比例不得低于50%。 8月PMI数据：指数仍处荣枯线下制造业呈弱改善迹象 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月上升0.4个百分点。非制造业商务活动指数为52.6%，较上月下降1.2个百分点。综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降0.8个百分点。 1.2市场回顾 本周A股市场震荡走弱，三大指数集体收跌。本周市场风格再现切换痕迹，价值股占优；其中上证50、沪深300指数跌幅较窄，分别下跌1.47%和2.04%，中证1000下跌2.91%。究其原因，主要受海外市场震荡影响，上周五晚间美联储主席鲍威尔偏“鹰派”发言释放出不会轻易降息的信号，由此导致10年期美债收益率大幅走高，美股持续回调；一方面，外围市场震荡影响A股市场情绪以及风险偏好；另一方面，美债收益率走高通过中美利差的形式制约国内货币宽松的空间，市场短期变化导致成长以及高估值板块回调明显，风格上更偏价值。 受上述原因影响，此前高估值板块回调。周内前期涨幅较大的电力设备、有色金属和汽车表现较弱，跌幅均超5%；受龙头企业中报业绩超预期、下半年需求有望回暖以及自身估值较低等因素共同驱动，家电板块逆势上涨；8月31日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议提出：“支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款”，提振市场对房地产的信心，房地产涨幅居前。 本周北向资金小幅净流入4.41亿元。本周新能源再次成为北上资金加仓重点， 申万电气设备行业本周获得36.54亿元净买入，远超其他行业；家用电器、房地 产、医药生物、机械设备四行业本周则获得北上资金超10亿元净买入。有色金属 则被净卖出21.91亿元，食品饮料、电子、休闲服务等行业也被大幅减持。整体来 看，8月北上资金净买入逾127亿元，沪股通净买入143亿元，深股通净卖出16 亿元。 周内转债市场收跌。其中中证转债指数下跌1.30%，上证转债指数下跌0.95%，深证转债指数下跌2.01%。行业层面看，本周轻工制造、通信和交通运输三个行业收涨，其余行业悉数下跌，电气设备、国防军工和汽车行业跌幅居前。 2转债市场周报 2.1一级市场 本周共有5只转债上市，分别为机械设备行业的深科转债和永02转债，电力设备行业的中陆转债，轻工制造行业的欧22转债和化工行业的博汇转债，发行数量比上周略多，发行规模合计37.28亿元，较上周增加20.96亿元。 深科转债上市首日收报130.36元，首日转股溢价率26.20%；中陆转债上市首日收报119.00元，首日转股溢价率65.68%；欧22转债上市首日收报131.66元，首日转股溢价率27.10%；有永02转债上市首日收报120.54元，首日转股溢价率40.98%；博汇转债上市首日收报120.52元，首日转股溢价率29.65%。 简称 发行规模（亿元） 上市日期 首日涨跌幅 首日收盘价（元） 首日转股溢价率 行业 评级 深科转债 3.60 2022-08-29 30.36% 130.36 26.20% 机械设备 A+ 中陆转债 3.60 2022-08-31 19.00% 119.00 65.68% 电气设备 A+ 欧22转债 20.00 2022-09-01 31.66% 131.66 27.10% 轻工制造 AA 永02转债 6.11 2022-09-01 20.54% 120.54 40.98% 机械设备 AA- 博汇转债 3.97 2022-09-02 20.52% 120.52 29.65% 化工 A+ 表1：新上市转债情况 资料来源：Wind,民生证券研究院 本周一级审批数量较上周有所减少。天下秀（规模：14.00亿元，下同）、聚合顺（3.80亿元）、龙蟠科技（21.00亿元）等13家公司通过董事会预案；大叶股份（4.99亿元）、冠盛股份（6.02亿元）、华特气体（6.46亿元）等12家公司获股东大会通过；莱克电气（12.00亿元）、齐鲁银行（80.00亿元）、永和股份（8.00亿元）合计3家公司获发审委审核通过。 公告日期 公司代码 公司名称 方案进度 发行规模(亿元) 发行期限(年) 发行方式 2022-09-01 600556.SH 天下秀 董事会预案 14.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2022-09-01 605166.SH 聚合顺 董事会预案 3.80 6 优先配售,网上定价和网下配售 2022-08-30 603906.SH 龙蟠科技 董事会预案 21.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2022-08-30 688799.SH 华纳药厂 董事会预案 7.00 6 优先配售,网上定价和网下配售 2022-08-30 301098.SZ 金埔园林 董事会预案 5.20 6 优先配售,网上定价和网下配售 2022-08-30 605033.SH 美邦股份 董事会预案 4.10 6 优先配售