上海中期期货——早盘策略20230707

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指两连跌至一周低位，两年期美债收益率创2007年来新高，美元指数一度转涨并创两周新高。英镑创两周新高，英债收益率创2008年来新高。原油V形反弹，美油盘中跌超2%后抹平跌幅。黄金创三个多月新低。国内方面，今年前5月我国服务贸易总体保持增长态势，服务进出口总额26055.4亿元人民币，同比增长10.2%。其中，旅行服务进出口5525.4亿元，增长67%，是增长最快的服务贸易领域。海外方面，美国6月“小非农”数据远超预期。6月ADP就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人。数据显示，美国劳动力市场没有显示出放缓迹象，企业创造的就业岗位远超预期。美国6月Markit服务业PMI终值为54.4，预期54.1，初值54.1，5月终值54.9；综合PMI终值为53.2，初值53，5月终值54.3。今日重点关注美国6月非农就业人口变动。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势下行，2*IH/IC主力合约比值缩小至0.8317。现货方面，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.54%，收报3205.57点；深证成指跌0.55%，收报10968.37点；创业板指跌0.91%，收报2192.19点。市场成交额继续萎缩，仅有8198亿元，北向资金净卖出13.44亿元。行业板块涨少跌多，存储芯片概念股走强，船舶制造、房地产开发、电子元件板块涨幅居前，能源金属、小金属、中药板块跌幅居前。资金方面，Shibor隔夜品种下 行6.9bp报1.048%，7天期下行4.5bp报1.763%，14天期上行8.0bp报1.80%，1月期下行0.4bp报2.086%。目前上证50、沪深300、中证500、中证1000期指均跌破20日均线。短期，海外美联储加息的的预期也是市场被压制的重大因素，根据联储发布的6月货币政策会议纪要显示，几乎所有美联储官员都预计今年还会加息。不过从国内看，尽管数据环比回落，但最新的PMI数据迎来提振，经济整体小幅回升趋势中，对市场有提振，此外6月以来政策的刺激效果以及新的政策的预期依旧，仍将对市场带来积极影响。整体来看，海外干扰以及国内修复依旧弱势下，近期指数整体或仍以偏强震荡为主。 金属 贵金属 隔夜国际金价震荡整理，现运行于1912美元/盎司，金银比价84.26。6月美联储会议纪要反映美联储官员普遍认为仍需进一步加息，美债收益率创近四个月新高。近期美国经济数据仍具有韧性，美国GDP数值大幅上修，一季度美国GDP按年增长2%，较此前公布的修正数据上修0.7%，为美联储继续加息提供支撑。不过美国通胀数据显示，6月美国PCE物价指数首次跌破4%，通胀降温趋势越发明显。当前美欧经济活动改善，主因服务业快速回暖，通胀压力反复，但中期的经济展望仍旧疲弱，且金融稳定的风险已经增加，在高负债水平及经济从长期低利率转向高利率的情况下，将可能对整个金融系统产生冲击。资金方面，我国央行连续7个月购入黄金，央行继去年11月以来，累计增持黄金463万盎司，约合131.26吨。截至7/5，SPDR黄金ETF持仓917.86吨，前值921.90吨，SLV白银ETF持仓14508.99吨，前值14560.82吨。关注后续货币政策路径，美欧央行继续加息深化了市场对衰退的定 价，贵金属价格仍有支撑。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约小幅收跌，伦铜价格震荡整理，现运行于8285美元/吨。宏观方面，6月美联储会议纪要反映美联储官员普遍认为仍需进一步加息，美债收益率创近四个月新高。国内方面，有消息称主要银行将给地方政府融资平台发放为期25年的贷款，政策托底经济力度加大。基本面来看，供应方面，上海地区现货升水回归强势，令市场消费情绪迅速降温。截至6月30日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.14万吨至9.91万吨，结束连续7周周度去库重新累库。据了解本周有不少进口铜会陆续清关到国内。需求方面，铜价回落，且节后生产恢复正常。本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为65.2%，较上周回升2.52个百分点。价格方面，低库存将对价格形成底部支撑，海外央行7月仍可能加息，宏观有不确定性，下游加工企业在铜价下行时新增订单有所回升，消费仍富有较强韧性，预计铜价将继续维持宽幅震荡走势。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约小幅收涨，伦镍价格止跌反弹，现运行于21160美元/吨，市场传国家将对战略资源收储，但尚未证实。宏观上海外央行释放鹰派加息态度以抑制通胀，华友镍成功注册上期所交割品牌，而市场华友镍的价格相对于其他交割品品牌更低，且将一定程度上缓解国内市场镍交割品不足的窘境。基本面来看，本月国内镍铁供需双双走强，钢厂排产增加但价格偏弱，产业链自下而上利润挤压，国内镍铁厂仍面临亏损困境。印尼镍铁厂利润收窄同时承受过剩的冲击，铁厂首次较为集中地进入主动降产状态。硫酸镍在持续数月的下跌行情中迎来转机，镍盐企业4-5月停减产，使得当前可流通库存处于相对低位，镍盐厂报价坚挺上涨。整体而言，基本面供应偏宽松，库存仍处于历史较低水平，需求无明显好转，随着纯镍供应的稳步提升，中期基本面有向下驱动，预计镍价短期内呈冲高回落走势。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力小幅下行，收跌0.20%。伦铝震荡走低，收跌0.33%。氧化铝主力重心小跌，收涨0.21%。宏观面，目前压力较大，欧洲7月加息25个基点的预期增强，市场密切关注美国周五非农就业数据等数据。国内供应端，云南省电解铝稳步复产，但山东出现减产，6月份国内电解铝运行产能增量较少，加之云南产量释放需要一段时间，供应压力或在7月下旬有所呈现；氧化铝价格受云南复产带来的需求增长因素支撑重心稳步抬升。成本端，近期氧化铝、煤炭、预焙阳极均有止跌迹象，电解铝成本下行空间有限。消费端处于传统消费淡季，下游加工开工率维持低位，短期消费或难出现明显改善。库存端，周四铝锭社会库存52.5万吨，较上周四增加0.3万吨，随着电解铝厂退水铸锭增加，叠加下游消费边际走弱，铝社会库存或呈现小幅累库状态。综合来看，预计短期沪铝或震荡整理为 主，但四川乐山再传限电消息，虽未涉及电解铝生产，但需要警惕限电情况是否会有扩大。此外，关注国内库存变动情况及内外价差收窄带来的进口铝锭流入机会。 铅 隔夜沪铅主力震荡下行，收跌0.45%。伦铅下挫，收跌0.68%。宏观面，目前压力较大，欧洲7月加息25个基点的预期增强，市场密切关注美国周五非农就业数据等数据。国内供应端，7月供应端原生铅及再生精铅仍以检修恢复为主，但受到原料供应偏紧影响部分冶炼厂产能释放或较为有限。需求端，铅消费市场正值淡季，大部分铅蓄电池企业处于减产状态，下游产能利用率短期内难有明显改善。库存端，周一SMM铅锭社会库存3.01万吨，较上周五减少0.13万吨，近期铅锭出口、下游刚需补库等成为库存下降主要原因，后续随着炼厂复产、期货交割等因素，铅锭库存仍将面临累增的压力。综合来看，供应端稳中有增，需求端淡季持续，铅锭社会库存处于低位，基本面呈小幅供过于求格局，但下方受到原料成本端的支撑，短期铅价有望延续震荡走势。 锌 隔夜沪锌主力重心上扬，收涨0.50%。伦锌震荡走高，收涨0.79%。宏观面，目前压力较大，欧洲7月加息25个基点的预期增强，市场密切关注美国周五非农就业数据等数据。国内供应端，由于国产矿和进口矿加工费均处于相对高位，给与冶炼厂一定的利润支撑，炼厂的盈利水平处于历史同期中高位，冶炼厂保持高产状态；消费端，下游此前逢低补库，已然累积一定的原料库存，而当下面临消费淡季的趋势，下游企业原料补库空间承压，近期现货市场交投清淡。库存端，周一锌锭社会库存11.64万吨，较上周五增加0.41万吨，上海地区周末有所到货，下游企业提货较少，库存增加明显。整体来看，供应端宽松，进口锌锭冲击叠加下游消费进入淡季，社会库存仍有累增压力，预计锌价偏弱震荡。 螺纹 昨日螺纹钢主力2310合约震荡运行，期价表现暂稳，整体仍处3700一线上方，短期波动依然较大，现货市场报价表现维稳。供应方面，上周五大钢材品种供应940.74万吨，增量7.15万吨，增幅0.8%。上周预期内延续增量，但增量低于预期，可见企业提产信心相对有限。螺纹钢周产量回升1.2%至276.51万吨，除华南、东北和华北，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于两广、吉林、内蒙古、河北等；增量省份集中于河南、江西、湖南等。库存端，上周五大钢材总库存1580.76万吨，周环比增库36.22万吨，增幅2.3%。上周库存环比均有累增，主因不仅在于端午节前部分企业完成采购备库操作，因而上周统计范围内采购量减少；也在于端午假日使得交易日减少，出库节奏环比放缓，进而使得整体库存环比累增。螺纹钢厂库上升10.87万吨至203.5万吨，上周建材厂库由降转增。区域方面，除东北，其余均有不同程度累增。省份方面，陕西、黑龙江等省环比微降，内蒙古、安徽、河南、新疆等省增库明显偏多；社会库存上升9.87万吨至540.35万吨，淡季被动累库规律大概率不变，库存拐点在上周已有显现，伴随高温多雨和需求释放不足，累库幅度或将逐步扩张。消费方面，上周五大品种周消费量降幅6.3%；其中建材消费环比降幅12.2%。综合来看，因复产利好原料，原料领涨后带动成材，使得期货整体表现相对较好，但由于实际现货跟涨幅度不高，且成交水平未有明显回升，预计盘面持续性的上涨动力有限，短期或宽幅整理运行为主。 热卷 昨日热卷主力2310合约表现震荡运行，期价表现维稳，暂获3850一线附近支撑，短期或波动加剧，现货市场价格表现小幅上涨。供应端，整体水平将维持少量回升趋势，但回升幅度或低于预期，原因不仅在于企业成本压力受原料提涨而逐步抬升，也在于板材类企业7月开始陆续检修；Mysteel周度数据显示，截至6月29日，热卷周度产量 311.06万吨，环比上升2.35万吨，上周热轧产量有所增加，主要增幅地区在东北地区，原因为TG恢复满负荷生产，产量有所上升。华东地区上周SGRZ产线调整，产量影响不大。TG上周27日复产，产量稍有增加，SG由于铁水调剂原因，产量依旧减少。库存端，热卷厂库上升3.01万吨至88.45万吨，上周厂库小幅增库，主要原因为东北地区产量有所增加，大多以正常出货为主。综合来看，上周厂库环比微增，主因不仅在于端午小假日交易日略有影响，厂发节奏环比放缓；也在于节前部分企业完成备库操作，上周以自有库存交易，因而采购量减少，进而使得整体厂库环比上升；社库上涨7.88万吨至272.6万吨。需求端，板材消费环比降幅1.8%，上周表观消费除中厚板，其余品种表观消费环比均有不同程度下滑，主因在于出库节奏放缓，库存环比累增。预计市场面短期难有实质性好转，热卷价格反弹略显乏力，或步入宽幅震荡运行为主。 铁矿石 供需方面，供应端，本期全球铁矿石发运量自上期大幅增量后再次出现小幅回落态势，本期跌幅相对较小。本期发运量3231万吨，周环比减少63.6万吨，较上月均值高323.9万吨，较今年均值高366万吨，位于今年以来的单周绝对值次高位水平。根据目前发运水平来看，由于受到海外矿山冲量因素，澳巴发运水平同比均出现了大幅增加，综合预计下期发运量将出现明显增量。本期中国45港口铁矿石到港量自上期短暂回落后再次出现回升趋势，本期到港量2249.3万吨，周环比增加68.6万吨，较上月均值高28.3万吨，较今年均值高13.8万吨，目前铁矿石到港量处于今年均线附近波动，同位于近一个月以来的中位偏高水平。需求端，本周铁水产量再次突破了年内的高点，本期247家钢厂铁水日均产量为246.88万吨/天，周环比上升1.03万吨/天，对比年初高26.16万吨/天，同比增加 10.92万吨/天，虽然铁水产量仍旧表现出增量，但是增幅较上期明显出现回落，同时近期成材端库存开始出现累库迹象以及钢厂利润逐步收缩，在这些因素的影响下铁水后续增产的动力或将趋弱。库存端，中国45港铁矿石库存连续两期呈现去库趋势，但本期去库幅度较小。截止6月30日，45港铁