有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月5日星期三 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜震荡走势，宏观方面，美国公布的制造业数据走弱，市场等待6月非农数据落地;国家智库研究员称中国需要增加国债，中央加杠杆的乐观预期下，国内市场情绪较为乐观。基本面方面，昨日lme铜库存继续减少2925吨，主要是新奥尔良去库，但是comex铜库存一直垒库，所以市场对挤仓的担忧不大。昨日国内现货升水下滑至160-240元/吨，铜价上涨至68000左右，下游企业接货力度减弱，部分企业停产应对高铜价和高升水，进口铜也有部分流入，现货升水快速回落，进口窗口关闭，在进口铜流入的压力和消费淡季的预期下，七月份垒库的预期比较强。价格方面来看，最近公布的美国PEC核心物价指数和制造业PMI数据下滑，因此市场比较关注美国非农数据对加息的指引。现货端来看，7月份垒库的压力增大，铜价在68000以上位置，下游接货力度减弱，因此上方的空间也不大，69000以上压力比较大。(以上观点仅供参 考，不作为入市依据) 电解铝 隔夜沪铝维持震荡，近期沪铝走势较为纠结，持仓量变动有限，主力资金均在观望，等待矛盾的进一步放大或伺机而动，隔夜沪铝2308合约涨15元至17995元/吨，现货市场销售的疲软、库存的累积使得基差通过现货市场的回落而收敛；宏观方面近几日市场较为平静，影响有限，产业方面，中短期基本面正在逐渐走弱，供应层面云南复产进度较快，神火、云铝计划恢复至满产，宏桥也在积极的产能置换，其亚小幅复 产，预计投复产产能超180万吨规模；库存方面，周一铝锭库存累库1.3万吨至48.5 万吨，铝棒库存减持平至16.55万吨，日度数据显示仍在增加；北方地区铝锭的跨地域套利抑制了南方地区的高升水，盘面交割的压力预计会集中在山东、河南地区；周二现货市场成交氛围相当弱，无锡对长江贴水从-20一路下滑至-80，巩义、佛山等地下游接货氛围较差；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比， 挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，短期消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例开始下行，铝锭的库存持续累积，建议中短期偏空对待，空单继续持有。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 昨夜氧化铝价格窄幅震荡，AO2311合约涨7元至2823元/吨，盘面定价基准目前在山东地区，期货盘面升水，且盘面给北方地区一定的生产利润，短期云南地区电解铝复产超预期增加，氧化铝南北高成本区域略有减产，氧化铝周度运行产能下滑超百万 吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格走强；现货成交方面，近两日现货市场表现平稳，预期虽好，但是当下货源较为充足，上涨受到拖累，北方山西地区低价成交有限，销售意愿报价提升至2800元/吨以上，预计盘面短期呈现震荡上行的走势，适当逢低做多，正套继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 隔夜沪锌走势偏强，沪锌2308合约涨200元至20285元/吨，LME锌涨28美元至 2393.5美元/吨，人民币贬值不利于进口，导致内盘走势明显强于外盘；上周国内TC小 幅反弹100元/吨，反馈出精锌供应端缩减正在发生，三季度精炼锌集中检修，供应压力阶段性减缓，而消费进入传统的淡季，基本面供需两弱；周一SMM社会库存显示7地库存报11.64万吨，较周五增加0.41万吨，小幅增加，进口锌锭压力仍旧存在，尤其是沪市进口货源压制较为明显；现货市场，昨日市场略有好转，氛围尚可，主要在于月差小幅走阔，贸易商交投较为活跃；交易策略方面，三季度精炼锌供需两弱，宏观层面及基本面缺乏较大的矛盾，昨夜LME金属涨跌互现，短期呈现震荡的走势，建议暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2090美元/吨，较前一交易日下调5美元/吨，昨日CASH-3M价差跌至 18.25美元，LME铅库存录得41375吨。沪铅PB2308合约昨日夜盘报收15490元/吨，盘中弱势震荡。宏观方面指引有限，前期利多逐渐发酵殆尽，期铅高位徘徊上行动力略显不足。基本面方面，7月份，随冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，市场对供应有一定回升预期，然而当前原生铅和再生铅的冶炼利润都处于偏低水平，或在一定程度 限制供给端的产量释放。国内铅消费市场表现欠佳，下游电池生产企业采购积极性一般，仅少量刚需接货补库。电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求恢复缓慢，新电池价格保持低位运行。库存方面，铅锭五地社会库存总量至3.01万吨，出口仍有一定驱动，铅锭社会仓库库存或延续降势。整体来看，铅市供应有回升预期，下游需求偏弱，不过社库依然偏低，短期预计铅价高位波动为主。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）镍&不锈钢 镍价走势震荡。宏观方面美国独立日美盘休市，市场等待本周非农数据出炉。产业方面，俄镍现货升水下调至2900元/吨，金川镍升水仍然在11750元/吨的高位。LME库 存微幅减少24吨至38484吨。短期走势震荡，市场观望心态浓厚，等待印尼投产及俄镍进口消息，关注外围市场风险。 不锈钢仍然在震荡区间之内运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，等待本周重磅数据出炉。产业方面，NPI最新成交价有高有低，价格范围较宽，铬铁主流成交价8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含税）。原料端整体偏弱，但又到钢厂采购的时段，钢厂和铁厂之间博弈。现货市场月初出货压力减轻，需求缺乏季节性特征，供应则看钢厂分货情况，暂时以震荡思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 昨日沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国公布的PEC核心物价指数和制造业PMI数据走弱，市场等待美国非农数据的指引。基本面方面，最近锡处于垒库状态，上周lme锡增加760吨至3490吨，本周lme锡库存增加210吨，国内锡进口亏损接近万元，进口锡的量减少，LME锡大幅增仓。国内方面电子焊料消费仍然偏弱，最近锡价上涨以 后，下游接单意愿更弱，不少贸易商反应零成交，国内锡冶炼厂生产平稳，不过市场传闻锡在收储，所以市场情绪较为谨慎。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5700吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，尤 其是临近8月份缅甸禁止锡矿开采时间，市场情绪愈发谨慎，使锡价处于易涨难跌的状 态，技术上来看，目前沪锡价格在23万的关键位置，如果突破23万将打开新的上涨 空间，关注23万附近阻力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799