有色金属行业点评：锗、镓产品出口管制长期有望利好相关产业链标的

事件：商务部发文对锗、镓类产品出口管制。根据商务部海关总署公告2023年第23号-关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告，公告说明（1）镓相关物项：金属镓（单质）、氮化镓、氧化镓、磷化镓、砷化镓、铟镓砷、硒化镓、锑化镓. （2）锗相关物项：金属锗、区熔锗锭、磷锗锌、锗外延生长衬底、二氧化锗、四氯化锗等产品未经允许，不可出口。出口以上物项的经营者应按照相关规定办理出口许可手续，通过省级商务主管部门向商务部提出申请，填写两用物项和技术出口申请表并提交下列文件：（一）出口合同、协议的原件或者与原件一致的复印件、扫描件；（二）拟出口物项的技术说明或者检测报告；（三）最终用户和最终用途证明；（四）进口商和最终用户情况介绍；（五）申请人的法定代表人、主要经营管理人以及经办人的身份证明。商务部应当自收到出口申请文件之日起进行审查，或者会同有关部门进行审查，并在法定时限内作出准予或者不予许可的决定。对国家安全有重大影响的以上所列物项的出口，商务部会同有关部门报国务院批准。 我国是锗、镓生产大国，我们认为出口管制长期对金属价格有利好。（1）锗：据USGS数据，2021年全球原生锗产量和上年基本保持一致，产量在130吨左右，其中中国和俄罗斯两国的产量占全球的70%，我国是全球最大的锗生产国，近十年来累计供应全球68.5%的锗。（2）镓：据USGS数据，2021年全球主要国家镓产量430吨，中国镓产量420吨，中国镓产量占比全球镓产量已超90%。 投资建议-关注锗、镓产业链投资机会。推荐驰宏锌锗-22年公司锗产品营收3.53亿元，毛利率达39.93%，公司具有锗产品（含锗60吨）的生产能力。21年全球原生锗产量130吨左右，公司锗产品体量较大。关注云南锗业-22年公司锗产品营收4.36亿元，占公司整体营收81.19%，锗产品为公司最主要收入来源。关注有研新材-公司生产锗晶体，并作为红外光学系统关键且必需的组成部分。 风险提示：锗、镓下游需求超预期收缩；国外锗、镓矿产量增加超预期；各公司短期业绩不及预期