有色金属行业周报：镓、锗出口管制，稀有金属战略属性凸显

镓、锗：镓、锗出口管制，短期国外难以替代。7月3日商务部、海关总署宣布对镓、锗相关产品实施出口管制，经审查准予许可的才可获批出口。镓、锗是我国优势小金属资源，2022年我国镓、锗储量占全球比例为68%/41%，产量端历史看基本保持在90%/60%以上，下游方面镓的主要应用为高端半导体如氮化镓、砷化镓等，锗主要应用于光纤、光伏、红外领域。考虑到镓通常作为铝土矿副产品获得，其初级产品提取往往需要成规模的铝土矿才具备经济性，锗在国内主要来自大规模的褐煤开采，国外以铅锌伴生形式开采，规模较小，因此短期内国外缺乏可替代的渠道，价格仍将维持涨势。 锡：供需预期向好，短期仍有空间。本周沪锡上涨5.17%，延续上周涨势，沪锡上涨2.99%，LME库存持续创新高，周涨幅为13.87%，主要系印尼锡锭出口增加所致 ，国内期货和社会库存涨幅为1.73/1.19%，整体仍维持高库存状态。供给端，缅甸佤邦限产8月时点临近，供给收缩预期加强，需求端，美国半导体产业协会（SIA）数据显示5月全球半导体芯片销售额达到407亿美元，同比减少21.1%，连续第11个月大幅下滑，环比增幅1.7%，出现触底反弹迹象，需求方面同样存在复苏强预期，锡价短期内仍有上涨空间。 稀土磁材：机器人应用前景广阔，看好下半年需求改善。本周人工智能大会如期召开，达成110亿元意向采购金额，推动32个重大产业项目签约，项目投资总额288亿元，整体AI+机器人需求火热，钕铁硼磁材作为直流电机关键原材料，目前看性价比最优，短期难以替代，虽上半年受下游需求平淡影响跌幅较大，但下半年尤其四季度通常为稀土磁材传统旺季，当前位置已处于相对底部，具备配置价值，长期看机器人产业在AI加持下有望加快商业化进程，成为磁材新的需求增长点。 铜：本周铜价维持震荡。宏观方面，美联储表示年内或将再加息两次，铜价承压；国内经济数据显示依然偏弱。基本面方面，供应端后续可能会略宽松，主要系4月份洛阳钼业和刚果金政府就TFM增储权益金问题达成一致，该公司铜矿库存下半年将逐步释放，且铜矿加工费仍然高企。消费仍处于淡季且新单跟进有限。短期内，消费处于淡季，终端需求疲软，新增订单不如预期乐观，铜价偏弱震荡。 黄金：本周黄金价格维持弱势震荡。本周五公布6月美国非农数据，显示6月非农就业人数增加20.9万人，不及预期的23万人；但是美国6月平均时薪同比增长4.4%，高于预期的4.2%；时薪环比上涨0.4%，同样高于预期的0.3%；失业率环比下降0.1个百分点至3.6%，与预期持平。市场认为美联储在7月底加息25个基点的可能性进一步增强，与非农公布前大致相当。短期内，金价或将维持弱势；长期看，预计美国经济会走弱，美联储终将停止加息，金价将迎来新一轮上涨。 铝：电解铝出现累库，供需双弱。复产方面，云南继续大幅释放复产产能，部分企业的复产信心较弱，计划复产产能有限，主要是担忧枯水期到来后云南继续减产所致。库存方面，本周铝锭社会库存开始累库，主要也是电解铝企业退水铸锭导致铝棒等加工企业需求不佳，部分自带配套加工产线的企业减少铝水产出率，增加铸锭量，认为目前销售铝锭性价比更高，市场陆续到货，缓解前期缺货压力。需求方面，铝水供应减量、订单不足、成本倒挂均影响本周下游加工企业生产情况，下游加工的减产导致电解铝的需求也有回落。 锂：上游挺价，碳酸锂价格暂稳运行。本周下游市场询单积极性增强，但下游厂家采购预期价格仍处低位。青海地区锂盐厂正处夏季生产黄金期，碳酸锂供应量稳定。本周锂盐厂半年报压力已过，低价出货情况减少，挺价意愿增强。同时锂云母及锂辉石本周运行稳定，价格仍处高位，碳酸锂成本面支撑较强，电碳厂家报盘坚挺。下游正极材料段受终端压价影响，对碳酸锂目前价格接受度较低，压价情绪仍存，仅维持刚需，市场新单成交寥寥。供需双方僵持中，碳酸锂价格维稳。 投资建议 建议关注英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业、中金黄金等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.8%，排名第6。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是光智科技、云南锗业、银河磁体、驰宏锌锗、罗平锌电；跌幅排名前5的是和胜股份、广大特材、四方达、力量钻石、融捷股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 中矿资源 中矿资源集团股份有限公司关于津巴布韦Bikita锂20万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目投料试生产暨投资进展的公告 中矿资源集团股份有限公司全资公司Bikita Minerals(Private)Limited的“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”已经建设完成，于2023年7月6日正式投料试生产。Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目位于津巴布韦马斯温戈省，由公司投入自有资金和募集资金在Bikita矿山原有选厂的基础上于2022年开始投资建设。Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目达产后，预计年产化学级透锂长石精矿30万吨。该选矿生产线投产，将进一步增强公司锂精矿供应能力，提高公司锂盐业务原料自给率，增强公司主营业务可持续发展能力，预计对公司未来的经营业绩产生积极影响。 贵研铂业 贵研铂业股份有限公司关于贵研黄金（云南）有限公司分公司投资建设黄金新材料生产线产业化项目的公告 为进一步完善公司全产业链布局，持续增强贵金属资源保障能力，贵研铂业股份有限公司全资子公司贵研黄金（云南）有限公司综合保税区分公司拟在昆明综合保税区（空港片区）投资建设“黄金新材料生产线产业化项目”，项目总投资6931.01万元，其中建设投资1190.37万元、流动资金5740.64万元。项目达产后预计实现年平均营业收入332,083.20万元。 正海磁材 烟台正海磁性材料股份有限公司关于控股股东及其一致行动人可转债持有比例变动达10%的公告 正海磁材控股股东正海集团有限公司及其一致行动人烟台正海电子网板股份有限公司、王庆凯先生通过配售认购“正海转债”共计6,365,780张，占本次发行总量的45.47%。公司于2023年7月4日收到集团公司及其一致行动人的通知，获悉集团公司于2023年6月6日-7月3日通过深圳证券交易所以大宗交易的方式减持“正海转债”1,926,000张、王庆凯先生于2023年6月30日-7月4日通过深圳证券交易所以集中竞价的方式减持“正海转债”32,914张，合计减持“正海转债”占本次发行总量的13.99%。减持完成后，集团公司及其一致行动人合计持有“正海转债”4,406,866张，占本次发行总量的31.48% 云海金属 南京云海特种金属股份有限公司关于公司与兰州市永登县人民政府签订《年产30万吨高品质硅铁合金投资协议书》的公告 南京云海特种金属股份有限公司与兰州市永登县人民政府经过充分沟通和友好协商，拟在兰州市永登县投建年产30万吨高品质硅铁合金项目，并于2023年7月6日签署了《年产30万吨高品质硅铁合金项目投资协议书》。项目总投资约14亿元人民币，分期建设8×40.5MVA硅铁合金电炉及公辅设施、并配套建设2×25MW余热发电机组。项目达产后，公司实现硅铁部分自给，控制原镁生产成本，增强综合竞争能力。 恒邦股份 山东恒邦冶炼股份有限公司关于投资建设复杂金精矿多元素综合回收项目的公告 山东恒邦冶炼股份有限公司于2023年7月7日以现场与通讯相结合方式召开第九届董事会第二十五次会议，会议审议通过了《关于投资建设复杂金精矿多元素综合回收项目的议案》，同意公司投资建设复杂金精矿多元素综合回收项目，项目预计总投资为427,003万元。 3价格 总结：本周铜、铝、铅、金、银、钯金、铂金、氢氧化锂价下跌，其他金属价格上涨。 基本金属方面：本周LME铜价下跌1.23%，铝价下跌1.43%，锌价上涨0.30%，铅价下跌2.08%，锡价上涨4.10%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.64%，白银下跌0.84%，钯金下跌0.12%，铂金下跌1.03%。 新能源金属方面：本周LME镍价上涨2.42%，钴价上涨3.38%，碳酸锂上涨0.16%，氢氧化锂下跌2.72%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：本周铜、铝持续去库，其余以累库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库8109吨，铝去库10209吨，锌累库6545吨，铅累库1817吨，锡累库527吨，镍累库37吨。 贵金属方面：黄金累库2.2万盎司，白银累库210.48万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润有所上升。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在1.78万元/吨，锂盐利润盈利下滑。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为1618元/吨，电解铝利润有所上升。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。