有色金属行业跟踪周报：镓、锗实施出口管制，稀有金属有望受益

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 镓、锗实施出口管制，稀有金属有望受益2023年07月09日 增持（维持） 投资要点 段落提要：回顾本周行情，有色板块本周上涨1.78%，在全部一级行业中涨幅居前。二级行业方面，小金属、工业金属、金属新材料、贵金属等板块上涨，能源金属板块下跌。工业金属、贵金属方面，本周海外经济数据出现分化，美国“小非农”就业数据远超市场预期，而6月非农 就业数据却意外爆冷。整体来看，美国目前失业率仍处于历史低位水平，非农数据不及预期不改美联储加息预期，预计后续工业金属、贵金属价格将震荡运行。 周观点： 稀有金属：镓、锗实施出口管制，稀有金属板块有望受益。本周商务部、海关总署公告自8月1日起将对镓、锗相关物项实施出口管制。金属镓、 金属锗广泛应用于军工、半导体等领域，预计7月窗口期国际客户囤货订单将增加，刺激镓、锗相关物项价格上涨，未来稀有金属板块有望在此带动下受益。 铜：国内精铜需求略有提振，铜价小幅上涨。本周伦铜报收8,367美元/吨，周环比上涨0.56%；沪铜报收67,610元/吨，周环比上涨0.46%。供应端，海外铜矿供应稳定，国内电解铜供应微增，整体供应维持相对宽松状态。 需求端，国内经济未见改善，建筑和房地产行业处于传统淡季，下游观望情绪浓厚，但近期下游汽车市场发展较好，对铜的需求有所提振，叠加低库存对铜价形成一定支撑，本周铜价小幅上涨。往后看，预计后市铜价维持震荡。 铝：电解铝企业继续复产，需求表现冷淡。本周伦铝报收2,141美元/吨，周环比下跌0.70%；沪铝报收17,845元/吨，周环比下跌0.92%。供应端，贵州、云南地区电解铝企业继续复工复产，据百川盈孚，8月下旬或复产大部分产能，复产进度或较快，供应增加对铝价形成一定压力。需求端，目前下游终端消费进入淡季，本周广西、河南、青海、新疆及重庆等地区 加工企业继续减产，主要是新增订单表现不佳导致，对电解铝的需求表现冷淡。整体而言，目前国内外利空因素较多，预计短期铝价维持震荡下行态势。 黄金：加息预期延续，黄金价格震荡运行。本周COMEX黄金收盘价为1,930.50美元/盎司，周环比上涨0.75%；SHFE黄金收盘价为450.82元/克，周环比上涨0.49%。从经济数据来看，美国ISM制造业指数下滑至46，创下2020年5月以来最低水平；欧元区6月制造业PMI终值录得43.4，不 及43.6的预期和初值，欧美经济继续承压，经济衰退的预期仍较强，但欧洲央行管委内格尔表示，货币政策信号明确指向进一步收紧。受经济衰退担忧影响，本周黄金价格略有反弹，但从当前市场运行逻辑来看，金价仍受美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧主导，在美联储持续释放鹰派信号下，短期内预计黄金承压运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 1% -1% -3% -5% -7% -9% -11% -13% -15% -17% -19% -21% 2022/7/112022/11/82023/3/82023/7/6 相关研究 《美联储加息预期强化，商品价 格承压下跌》 2023-07-01 《美联储加息预期抬升，工业金属价格承压》 2023-06-25 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.17%，申万有色金属行业排名居前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：经济数据有所分化，工业金属价格涨跌互现6 2.1.1.铜：国内精铜需求略有提振，铜价小幅上涨8 2.1.2.铝：电解铝企业继续复产，需求表现冷淡9 2.1.3.锌：国内外库存环比下降，锌价低位震荡10 2.1.4.锡：供需维持偏紧状态，需求刺激下锌价大幅上涨11 2.2.贵金属：加息预期延续，黄金价格震荡运行11 2.3.稀土：下游需求一般，本周稀土价格下跌13 2.4.稀有金属15 3.本周新闻17 3.1.宏观新闻17 3.2.行业新闻18 3.2.1.铝行业18 3.2.2.铜行业18 3.2.3.镍行业18 3.2.4.锡行业18 3.2.5.能源金属18 3.2.6.贵金属19 3.2.7.稀有金属19 3.3.大宗交易新闻19 3.3.1.紫金矿业19 3.3.2.中金黄金19 3.4.公司新闻19 3.4.1.华友钴业19 3.4.2.紫金矿业19 3.4.3.盛新锂能20 3.4.4.正海磁材20 3.4.5.湖南黄金20 3.4.6.云海金属20 3.4.7.中金黄金21 4.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国内四地锌锭库存（万吨）10 图15：LME锡价及库存11 图16：SHFE锡价及库存11 图17：各国央行总资产12 图18：美联储资产负债表组成12 图19：美联储银行总资产与Comex黄金12 图20：实际利率与Comex黄金12 图21：美国国债长短期利差（%）12 图22：金银比（金价/银价）12 图23：黄金、白银ETF持仓量13 图24：Comex黄金、白银期货收盘价13 图25：氧化镨钕价格（元/吨）14 图26：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图27：氧化镧价格（元/吨）14 图28：氧化铈价格（元/吨）14 图29：氧化镝价格（元/千克）15 图30：氧化铽价格（元/千克）15 图31：国内钼精矿报价（元/吨）16 图32：国内钨精矿报价（元/吨）16 图33：长江现货市场电解镁报价（元/吨）16 图34：长江现货市场电解锰报价（元/吨）16 图35：长江现货市场锑锭报价（元/吨）16 图36：国产海绵钛报价（元/千克）16 图37：国产精铋99.99%报价（元/吨）17 图38：国内精铟99.99%报价（元/千克）17 图39：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）17 图40：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）17 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 3/22 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表12 表5：稀土价格周度变化表13 表6：锗、镓价格周度变化表15 4/22 1.本周行情回顾：上证综指下跌0.17%，申万有色金属行业排名 居前 周内上证综指下跌0.17%，31个申万行业分类有15个行业上涨；其中有色金属上涨1.78%，排名第4位（4/31），跑赢上证指数1.95个百分点。在全部申万一级行业中，汽车（+2.69%），石油石化（+2.18%），交通运输（+2.02%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业普遍上涨。其中，小金属板块上涨3.70%，工业金属板块上涨3.33%，金属新材料板块上涨1.06%，贵金属板块上涨0.92%，能源金属板块下跌1.72%。 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 汽车石油石化交通运输有色金属非银金融 钢铁煤炭 农林牧渔 电子公用事业建筑装饰商贸零售房地产综合 社会服务 环保食品饮料上证指数轻工制造纺织服饰基础化工 银行机械设备美容护理家用电器建筑材料医药生物计算机通信 国防军工电力设备 传媒 -6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为光智科技（+46.83%）、云南锗业（+38.65%）、银河磁体（+17.26%），跌幅前三的公司为天通股份（-6.04%）、融捷股份（-4.22%）、华友钴业（-4.20%）。 5/22 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 光智科技云南锗业银河磁体驰宏锌锗罗平锌电 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 天通股份融捷股份华友钴业天华新能旭升集团 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 000933.SZ 神火股份 13.57 4.38% 4.38% 3.83% 300224.SZ 正海磁材 13.37 3.97% 3.97% 8.46% 000975.SZ 银泰黄金 12.05 2.99% 2.99% 11.59% 603993.SH 洛阳钼业 5.40 2.81% 2.81% 20.43% 000807.SZ 云铝股份 13.01 2.20% 2.20% 18.50% 601899.SH 紫金矿业 11.55 1.58% 1.58% 17.48% 300618.SZ 寒锐钴业 32.90 1.51% 1.51% -17.47% 600547.SH 山东黄金 23.47 -0.04% -0.04% 22.49% 002460.SZ 赣锋锂业 60.90 -0.10% -0.10% -12.39% 002466.SZ 天齐锂业 68.51 -2.00% -2.00% -9.46% 002240.SZ 盛新锂能 30.71 -3.64% -3.64% -16.52% 603799.SH 华友钴业 43.98 -4.20% -4.20% -20.60% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：经济数据有所分化，工业金属价格涨跌互现 海外方面，美国经济数据呈现分化，本周工业金属震荡运行。一方面，6月ISM制造业指数连续八个月陷入萎缩，当地时间7月3日，美国供应管理学会（ISM）公布的 制造业活动指数从5月的46.9下滑至6月的46，创下2020年5月以来最低水平。另一方面，6月ISM非制造业指数53.9，创四个月最快扩张速度。此外，本周公布的美国就业数据同样出现了分化。一方面，7月6日周四，据美国ADP就业报告，美国6月ADP 6/22 东吴证券研究所 就业人数49.7万人，预期22.8万人，前值27.8万人修正为26.7万人，小非农数据远超市场预期。而继6月ADP数据超预期后，非农数据意外爆冷，新增就业显著低于预期。7月7日，据美国劳工统计局，美国6月季调后非农就业人口20.9万人，预期22.5万人，前值33.9万人。美国6月失业率为3.6%，预期3.6%，前值3.7%。整体来看，非农就业数据表明劳动力市场尽管出现松动，但失业率仍处于历史低位水平，因此非农数据不及预期不改美联储加息预期，本周海外工业金属期货价格涨跌互现，预计后续工业金属价格将震荡运行。 国内方面，国内经济恢复不及预期，弱现实打击市场信心。中国6月制造业PMI指数49，环比小涨0.2，服务业景气指数53.2，环比下降1.3，其中建筑业分项指数下降2.5个百分点，季节性影响体现。