贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月4日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国市场因为假期休市，市场交易整体偏冷清；日内美元指数和美债收益率震荡运行，对贵金属行情影响有限。美国6月制造业PMI继续走低，美国核心美债收益率倒挂加深，经济偏下行预期继续升温，未来仍不排除局限陷入衰退的可能；美联储加息暂时没有进一步升温，贵金属小幅反弹行情仍在持续。截止17:00，现货黄金整体在1919-1929美元/盎司区间震荡略偏强运行。现货白银整体在22.84-22.99美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势略有分化，沪金跌0.01%至449.94元/克，沪银涨0.6%至5510元/千克。 【重要资讯】①美国6月ISM制造业PMI录得46，低于47的预期和46.9的前值，创2020 年5月以来新低，为连续第8个月萎缩，降至上次经济受到新冠大流行初期冲击时的水平，目前 该指数低于50所持续的时间是2008-2009年期间以来最长的，暗示经济持续回落甚至陷入衰退可 能性大。②美国2年期/10年期国债收益率差触及1981年以来最大幅度，至109.50个基点，比3月美国地区银行业出现危机时的倒挂幅度更深；从数据统计角度推测，美国经济持续下行甚至局部时间陷入衰退概率依然较大。③欧元区6月制造业PMI终值录得43.4，不及43.6的预期和初值，更不及5月前值，为2020年5月以来新低，表明欧洲经济继续承压，经济衰退的预期仍然较为强烈。尽管如此，欧洲央行管委内格尔表示，货币政策信号明确指向进一步收紧。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在，若跌破关注1830-1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300 第1页 元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/7/4 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 449.94 -0.01 0.24 450.58 0.13 0.19 0.48 沪金2310 450.96 -0.01 0.19 451.58 0.12 0.14 0.47 沪金2312 452.02 0.02 0.18 452.42 0.11 0.06 0.45 沪金2402 453.2 -0.01 0.16 453.78 0.12 -0.07 0.45 沪金2404 454.08 -0.03 0.16 454.66 0.10 0.00 0.38 沪金2406 454.62 -0.06 0.16 455.22 0.07 0.05 0.36 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/4 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5504 0.60 0.66 5502 0.57 1.01 0.64 沪银2308 5510 0.60 0.66 5513 0.66 1.03 0.64 沪银2309 5518 0.62 0.62 5523 0.71 0.99 0.60 沪银2310 5528 0.58 0.62 5532 0.66 1.00 0.63 沪银2311 5534 0.62 0.60 5540 0.73 1.13 0.58 沪银2312 5541 0.54 0.60 5544 0.60 0.93 0.60 沪银2401 5550 0.53 0.62 5556 0.63 1.00 0.61 2023/7/4 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2307 15788 1162.03% 13.03 12444 1.54 -54.75% 1.27 沪银2308 293214 -37.45% 242.51 235905 21.46 -4.65% 1.24 沪银2309 19510 -51.94% 16.17 70561 6.43 -1.13% 0.28 沪银2310 141149 -17.35% 117.14 250686 22.88 4.73% 0.56 沪银2311 3010 -5.76% 2.50 8711 0.80 6.58% 0.35 沪银2312 73297 -34.29% 60.96 265982 24.33 1.96% 0.28 沪银2401 4600 -40.43% 3.83 24101 2.21 -1.04% 0.19 总计 550568 -30.84% 456.15 868390 79.65 1.60% 0.63 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国市场因为假期休市，市场交易整体偏冷清；日内美元指数和美债收益率震荡运行，对贵金属行情影响有限。美国6月制造业PMI继续走低，美国核心美债收益率倒挂加深，经济偏下行预期继续升温，未来仍不排除局限陷入衰退的可能；美联储加息暂时没有进一步升温，贵金属小幅反弹行情仍在持续。截止17:00，现货黄金整体在1919-1929美元/盎司区间震荡略 偏强运行。现货白银整体在22.84-22.99美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内走势略有分化，沪金跌0.01%至449.94元/克，沪银涨0.6%至5510元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】7月3日-7月7日当周，数据方面关注美国非农和初请失业金人数数据、美欧PMI数据；风险事件关注美国货币政策会议纪要、美欧官员讲话。 具体来看，周一，中国6月财新制造业PMI，法德英欧美6月制造业PMI终值，6月ISM 制造业PMI；纽交所于北京时间4日01:00休市。周二，澳洲联储公布利率决议，纽交所休市， 芝商所旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间05日02:30结束。周三，法德英欧6月服务业PMI终值。周四，美国至6月30日当周API原油库存，美国6月ADP就业人数、至7月1日当周初请失业金人数；美联储公布货币政策会议纪要，纽约联储主席威廉姆斯、达 拉斯联储主席洛根参加央行研究协会2023年年会的讨论。周五，美国6月非农数据。周六，欧洲央行行长拉加德发表讲话。周日，欧洲央行管委维勒鲁瓦、埃尔南德斯德科斯、森特诺、英国央行行长贝利发表讲话。 本周关注焦点为美国非农数据和美欧官员讲话。美国就业市场表现直接影响美联储货币政策调整预期，特别是7月议息会议加息预期；预计美国非农数据继续小幅走弱，就业市场整体有韧性但是疲弱信号会继续增加，但是对美联储当前的货币政策调整预期影响程度相对有限；美联储官员发表讲话将会继续强调加息应对通胀的必要性。欧元区通胀仍维持高位，欧洲央行官员继续将会继续强调加息的必要性，欧洲央行7月和9月加息概率较大。 综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率继续增加，但是依然偏低，再度加息1次概率比较大； 2023年降息的预期在持续下降，不排除不降息可能，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。欧洲通胀仍维持在高 位，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，当前要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧央行继续加息使美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数震荡下行趋势将会持续。 美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻力区间可能性小， 下方关注100.7位置；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。贵金属偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置，贵金属逢低做多依然是核心。 【美国6月制造业PMI数据继续下行，核心美债收益率倒挂加剧】美国6月制造业PMI继续走低，美国核心美债收益率倒挂加深，经济偏下行预期继续升温，未来仍不排除局限陷入衰退的可能；美联储加息暂时没有进一步升温，美债收益率表现略偏弱，美元指数呈现冲高回落行情，贵金属则出现小幅反弹行情。具体来看，美国6月ISM制造业PMI录得46，低于47的预期和46.9的前值，创2020年5月以来新低，为连续第8个月萎缩，降至上次经济受到新 冠大流行初期冲击时的水平，目前该指数低于50所持续的时间是2008-2009年期间以来最长的，暗示经济持续回落甚至陷入衰退可能性大，表明持续加息政策影响下对商品的需求仍然疲软。美国2年期/10年期国债收益率差触及1981年以来最大幅度，至109.50个基点，比3月美国地区银行业出现危机时的倒挂幅度更深；从数据统计角度推测，美国经济持续下行甚至局部时间陷入衰退概率依然较大。另外，7月3日，亚特兰大联储GDPNow模型对美国2023年第二季度实际GDP增长（经季节性调整的年率）的估计为1.9%，低于6月30日的2.2%。尽管近期如非农就业人数、初请失业金和住房开工率等宏观数据表现强劲，暗示美国经济继续增长；但是不排除仅仅是昙花一现的表现，类似于2023年2月初公布的美国1月宏观数据表现强劲、随后就走弱的表现；所以依然要警惕美欧经济衰退预期仍存背景下，大宗商品冲高回落的风险。 【欧洲制造业PMI下行难以改变央行加息预期】欧元区6月制造业PMI终值录得43.4，不及43.6的预期和初值，更不及5月前值，为2020年5月以来新低，表明欧洲经济继续承压，经济衰退的预期仍然较为强烈。尽管如此，欧洲央行管委内格尔