港股策略周报（2023年7月第1期）：经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机

2023年7月4日 策略研究 经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机 ——港股策略周报（2023年7月第1期） 要点 一周市场回顾 本周港股企稳回升。6月30日，国家统计局发布数据显示，6月份制造业采购经 理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综 合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，比上月下降1.3个百分点和0.6个百分点，继续位于扩张区间，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善。我国经济保持恢复发展态势。6月份PMI指数环比小幅回升，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。海外流动性方面，当地时间周五，美国商务部经济分析局（BEA）发布了今年5月的PCE物价指数，美国5月核心PCE物价指数年率4.6%，预期4.70%，4月前值4.70%。低于预期的核心PCE数据显著降低了市场对美联储加息的预期数据公布后，美元指数回落，外围环境情绪向好。综上影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为+0.82%、+0.47%、 +0.14%、+0.58%和+0.14%。 一周热点事件回顾及点评 6月制造业PMI企稳，经济向上弹性仍需观察。2023年6月30日，国家统计局公布2023年6月PMI数据，制造业PMI49.0%，前值48.8%；非制造业PMI53.2%，前值54.5%。6月制造业PMI企稳，结束3个月的环比下行走势，产需同步抬升，企业生产经营边际转暖。一方面，PMI较上月小幅回升0.2个百分点主要由生产指数拉动，结合积压订单指数、采购量指数和企业用工指数，或与季末订单交付有关；另一方面，新订单指数仍处于收缩区间，后续经济向上弹性仍需观察。 美国5月核心PCE物价指数年率4.6%低于预期，美元指数迎来下跌。北京时间周五晚，美国商务部公布的数据显示，美国5月核心PCE物价指数年率录得4.6%，略低于预期和前值的4.70%；美国5月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期0.30%，略低于前值0.40%。另外，美国5月个人支出月率录得0.1%，低于预期的0.20%和前值的0.80%。PCE通胀数据公布后，美元指数回落，离岸人民币在30日一度跌破7.28关口。本次低于预期的通胀数据可能降低市场对美联储上个月透露的今年剩余的两次加息的预期。港股将有望迎来资金回流。 下周策略前瞻 经济弱复苏背景下，港股具备配置机会。6月份PMI指数环比小幅回升，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。长期来看随着经济的企稳回升、政策效应的持续释放，经济运行有望在三、四季度延续恢复向好态势，积极因素在累积增多。未来若相关的政策落地或经济数据验证复苏后市场有望重回上行轨道。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评4 1.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据8 2.1、市场表现回顾8 2.2、资金与流动性概览9 2.3、板块盈利与估值10 3、风险分析11 中庚基金 1、经济企稳情绪缓释，港股迎来布局时机 1.1、一周市场回顾 本周港股企稳回升。6月30日，国家统计局发布数据显示，6月份制造业 采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，比上月下降1.3个百分点和 0.6个百分点，继续位于扩张区间，调查的21个行业中有12个环比上升，比上月增加4个，制造业景气水平总体有所改善，我国经济保持恢复发展态势。6月份PMI指数小幅回升，表明推动经济全面回升的力量进一步增强，经济回升的基础在不断巩固。海外流动性方面，当地时间周五，美国商务部经济分析局（BEA）发布了今年5月的PCE物价指数，美国5月核心PCE物价指数年率4.6%，预期4.70%，4月前值4.70%。低于预期的核心PCE数据显著降低了市场对美联储加息的预期。数据公布后，美元指数下跌0.56%，外围环境情绪向好。综上影响，本周恒生科技、恒生中国企业、恒生指数、恒生综指、恒生香港35的涨跌幅分别为+0.82%、+0.47%、+0.14%、+0.58%和+0.14%。 图1：港股本周各指数涨跌幅情况 0.9% 0.8% 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 恒恒恒恒恒 生生生生生 科综中香指 35 技指国港数企 业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/6/30 行业方面，本周港股基础化工、建筑、电力设备与新能源、国防军工领涨，家电领跌。深圳市统计局发布2023年1-5月深圳经济运行情况，其中房地产开 发投资增长25.3%。随着6月20日央行宣布LPR下调10个bp至1年期3.55%，5年期以上4.2%，市场对房地产市场政策利好的期望显著提高。港股建筑、房地产相关产业链显著回暖。随着上游原材料硅料价格加速下跌，市场对光伏储能的基本面预期提升。根据中汽协数据，产量方面，2023年5月，国内新能源汽车实现产量71.3万辆，同环比分别上升53.0%、11.4%。7月1日，国家发改委主任郑栅洁指出加快发展先进制造业集群，巩固新能源汽车、5G、光伏等优势产业地位。 图2：本周港股基础化工、建筑、电力设备及新能源领涨，家电、商贸零售、消费者服务领跌 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% 基建电国钢电机电建汽通房医计银石轻食综交有纺农传消商家础筑力防铁子械力材车信地药算行油工品合通色织林媒费贸电 化设军 工备工及新能源 及产机公 用事业 石制饮金运金服牧者零化造料融输属装渔服售 务 资料来源：Wind，数据截至2023/6/30 本周美股三大股指集体收涨，上半年行情正式收官。经济数据方面，根据美国商务部发布的数据显示，美国5月个人消费支出PCE物价指数同比上涨3.8%，环比增长0.1%，皆符合预期，低于前值水平。备受美联储青睐的、排除食品和能源的5月核心PCE物价指数同比上涨4.6%，低于预期和前值水平，环比上涨0.3%，符合市场预期。本周道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨跌幅分别为+2.02%、+2.19%、+2.35%。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 2.40% 2.30% 2.20% 2.10% 2.00% 1.90% 1.80% 道琼斯工业平均标准普尔500纳斯达克综合 资料来源：Wind，数据截至2023/6/30 1.2、一周热点事件回顾及点评 6月制造业PMI企稳，经济向上弹性仍需观察。2023年6月30日，国家统计局公布2023年6月PMI数据，制造业PMI49.0%，前值48.8%；非制造业PMI53.2%，前值54.5%。6月制造业PMI企稳，结束3个月的环比下行走势，产需同步抬升，企业生产经营边际转暖。一方面，PMI环比小幅回升0.2个百分点主要由生产指数拉动，结合积压订单指数、采购量指数和企业用工指数，或与季末订单交付有关；另一方面，新订单指数仍处于收缩区间，后续经济向上弹性仍需观察。 图4：2023年6月制造业PMI企稳回升图5：制造业PMI各细分项变化 2015-2019区间202020212022 53 52 51 50 49 2023 53 52 51 50 49 PMI:供货商配送时间 PMI:原材料库存 PMI 55 50 45 40 35 PMI:生产 PMI:新订单 4848 4747 4646 4545 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 PMI:主要原材料购进价格 2023-05 PMI:新出口订单2023-06 PMI:出厂价格2022-06 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：2020年2月读数较低，未在图中展示，单位：%资料来源：Wind，光大证券研究所单位：% 五年来“最火”端午收官：机票、酒店、景区门票订单量均超疫情前同期。携程数据显示，端午假期部分旅游业态的恢复进展已超过疫情前水平，其中国内门票业务等订单量较2019年同期已翻倍。美团、大众点评数据显示，端午假期前两天，全国生活服务消费额较上年同比增长60%，异地出游需求持续释放，跨地市游客日均消费同比增长190%。文旅部表示今年端午节假期国内旅游出游人次恢复至2019年的112.8%。经文化和旅游部数据中心综合测算，今年端午假期期间全国国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。民航出行服务平台“航旅纵横”的大数据显示，今年端午节假期，国内民航旅客运输量超450万人次，同比增长约2.5 倍；国内航线实际执行客运航班量超3.6万班，同比增长约1.5倍；国内航司出 入境民航旅客量超31万，6月24日创下今年以来单日出入境民航旅客量新高。 2023年端午节假期，文化和旅游行业复苏势头强劲，全国假日市场总体安全平稳有序。 工信部：在全球率先将6GHz频段划分用于5G/6G系统。工信部发布新版无线电频率划分规定，于7月1日起正式施行。该规定率先在全球将6425-7125MHz全部或部分频段划分用于IMT（国际移动通信，含5G/6G）系统。6GHz频段是中频段仅有的大带宽优质资源，兼顾覆盖和容量优势，特别适合5G或未来6G系统部署，同时可以发挥现有中频段5G全球产业的优势。此次以法规形式确定其规则地位，有利于稳定5G/6G产业预期，推动5G/6G频谱资源全球或区域划分一致，为5G/6G发展提供所必需的中频段频率资源，促进移动通信技术和产业创新发展。 北交所宣布已与港交所签署合作备忘录，并启动“北+H”两地上市安排。京港两大交易所将推出“北+H”两地上市安排。在这一机制下，未来将有更多北交所企业赴港上市，也将有更多在港上市企业“一路向北”，来到北交所，京港两所将进一步扩展服务范围、优化投资者结构和完善市场功能，不断促进两地市场要素的互换与聚合，助力北京国际科创中心建设、巩固香港国际金融中心地位，更好地服务国家发展战略和产业经济政策，助力实现高水平科技自立自强。 理想汽车2023年6月交付32575辆，首次破三万。得益于组织流程和经营 能力的全面提升，理想汽车6月交付量首次突破3万辆，同比增长150.1%。今年第二季度，理想汽车累计交付量达到86,533辆，同比增长201.6%。李想表示，到2025年，理想有望实现交付量160万辆/年。我们看好在电动智能的大 趋势下，优质自主车企的全面崛起。随着新兴产业与消费提振的多重政策出台，理想汽车的超预期交付水平侧面反映了国内消费的逐渐回暖，消费相关行业或将有望迎来情绪面回暖。 图6：理想汽车:交付量 辆 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06 资料来源：Ifind，数据截至2023年6月 美国5月核心PCE物价指数年率4.6%低于预期，美元指数迎来下跌。北京时间周五晚，美国商务部公布的数据显示，美国5月核心PC