港股策略周报（2023年7月第3期）：经济数据与政策预期修复并行，港股有望继续回暖

2023年7月18日 策略研究 经济数据与政策预期修复并行，港股有望继续回暖 ——港股策略周报（2023年7月第3期） 要点 一周市场回顾 港股本周大幅上涨。中国上半年社融数据出炉，6月社融规模增量为4.22万亿元，高于WIND市场平均预期3.2万亿元。社融量超预期反映出6月份核心经济运行出现企稳回升现象，这也与LPR降息的预期效果一致。国内政策方面，国务院国资委7月13日至14日举行中央企业负责人研讨班，重点关注新兴产业。7月12日平台企业座谈会召开，国务院总理指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。一方面国内政策暖风频吹，另一方面中美关系阶段性缓和。7月15日，美国三大芯片巨头首席执行官（CEO）表示将于下周前往华盛顿与美政府官员和议员举行会谈，游说拜登放弃出台新的对华芯片出口限制。美国耶伦本周结束访华召开发布会，重申美国不寻求与中国“脱钩”。因此本周港股市场情绪向好，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为8.39%、5.81%、5.71%、5.27%和4.66%。 一周热点事件回顾及点评 国资委研讨会重点关注新兴产业，科技股迎来政策预期拉升。国务院国资委7月 13日至14日举行中央企业负责人研讨班。为推动中央企业加快布局发展战略性 新兴产业，国务院国资委正在深入推进专项行动落地实施，相关工作方案覆盖新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域方向。会议强调要全力以赴发展战略性新兴产业，在科学论证基础上尽快形成体系化布局，坚持长期主义、稳定投入，边发展、边突破、边布局。政策对新兴产业长期重视，本次会议或将进一步拉高政策预期，总体利好半导体、新能源为代表的科技股。 蚂蚁集团完成整改后启动回购，估值较2018年下降约40%至5671亿元，回购比例不超过总股本的7.6%。阿里巴巴联交所公告，蚂蚁集团将召开股东大会，以批准（除其他事项外）蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。拟议股 份回购价格代表蚂蚁集团估值金额约为5671亿元人民币。阿里巴巴集团正在考虑 是否参与拟议的股份回购。7月7日晚间，金融管理部门对蚂蚁集团处以罚款71.23亿元，工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态化监管；支付宝、财付通收金融管理部门巨额罚单，分别被罚没超30亿和近30亿。 下周策略前瞻 基本面、消息面、政策面利好频出，科技股迎来长线布局节点。7月国资委研讨会强调要全力以赴发展战略性新兴产业，同时7月12日平台企业座谈会召开，国务院总理指出，平台经济大有可为。政策利好暖风频吹的情况下，AI概念有望继续发展，持续吸引市场关注度。科技股有望在多重利好下迎来增长节点。 市场降低对美联储继续加息的预期，美国通胀得到有效抑制，港股有望迎来海外资金回流。美国上周首次申领失业救济人数为23.7万人，预期为25万人，前值为24.8万人。CPI同比上涨3%，低于预期的3.1%，前值为4%，总体正在迅速 接近美联储指定的2%。市场正在降低对美联储继续加息的预期。港股将有望迎来企稳回升的窗口期。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、经济数据与政策预期修复并行，港股有望继续回暖3 13.1、一周市场回顾3 13.2、一周热点事件回顾及点评4 13.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据8 2.1、市场表现回顾8 2.2、资金与流动性概览9 2.3、板块盈利与估值10 3、风险分析11 1、经济数据与政策预期修复并行，港股有望继续回暖 1.1、一周市场回顾 港股本周大幅上涨。中国上半年社融数据出炉，6月社融规模增量为4.22 万亿元，高于WIND市场平均预期3.2万亿元。社融量超预期反映出6月份核心 经济运行出现企稳回升现象，这也与LPR降息的预期效果一致。国内政策方面，国务院国资委7月13日至14日举行中央企业负责人研讨班，重点关注新兴产业。7月12日平台企业座谈会召开，国务院总理指出，在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。一方面国内政策暖风频吹，另一方面中美关系阶段性缓和。7月15日，美国三大芯片巨头首席执行官（CEO）表示将于下周前往华盛顿与美政府官员和议员举行会谈，游说拜登放弃出台新的对华芯片出口限制。美国耶伦本周结束访华召开发布会，重申美国不寻求与中国“脱钩”。因此本周港股市场情绪向好，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为8.39%、5.81%、5.71%、5.27%和4.66%。 图1：港股市场表现 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 恒生科技 恒恒恒恒 生生生生 中指综香 35 国数指港企 业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/7/14 行业方面，本周港股消费者服务、有色金属、基础化工大幅领涨。据文旅局7月13日发布数据显示，2023年上半年国内旅游总人次23.84亿，同比增长 63.9%，国内旅游收入2.3万亿，同比增长95.9%，文旅行业强势回暖。同时随着暑期到来，各地发布文旅政策支持，消费者服务行业预计持续上涨。美国通胀、就业数据超预期下行，国内物价数据平稳，经济呈弱复苏态势，推动国际有色金属价格上升。本周海外多家企业如特斯拉等发布AI研究消息，AI赛道仍然火热，计算机等相关行业预计将维持涨势。另一方面，中汽协陈士华表示今年政策切换带来产业的波动，目前来看仍将有几个月的阵痛期，汽车股、汽车经销商股表现低迷。 图2：本周港股消费者服务、有色金属、基础化工大幅领涨 % 12 10 8 6 4 2 0 消有基传纺计钢石机非商电农综建电医电交通食银综煤汽国家轻房建费色础媒织算铁油械银贸子林合筑力药力通信品行合炭车防电工地材 者金化服机 服属工装务 石行零 化金售融 牧金及设运饮渔融公备输料用及 事新 业能源 军制产 工造 资料来源：Wind，数据截至2023/7/14 本周美股整体上涨。其中，标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了2.42%、3.32%和2.29%。美国劳工局7月12日发布数据显示，美国6 月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，前值为4%，连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅；核心CPI环比上涨0.2%，低于预期的0.3%。6月PPI同比上升0.1%，低于预期的0.4%，为2020年8月以来新低。就业方面，美国上周首次申领失业救济人数为23.7万人，低于预计的25万人。 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为72.6，创2021年9月以来新高。通胀的大幅降温缓解了市场的担忧，物价涨幅回落，美股市场投资者正面情绪回升，三大指数收涨。但与此同时，7月13日美联储理事沃勒表示美联储今年预计需要再加息两次，以将通胀降低至目标水平。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 标普500 纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/7/14 1.2、一周热点事件回顾及点评 中国上半年社融数据出炉，社融量超预期利好实体经济。7月11日，人民银行发布2023年上半年金融统计数据报告。数据显示，今年上半年新增人民币 贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元；其中，6月人民币贷款增加3.05万 亿元，同比多增2296亿元。上半年社会融资规模增量累计为21.55万亿元，比 上年同期多4754亿元；其中，6月社融规模增量为4.22万亿元，高于WIND市场平均预期3.2万亿元。此次社融量超预期总体受到夏季消费潮与“618”活动等消费型借贷带动，而在房地产市场总体偏冷的背景下，预计实体经济借贷总量增加。总体反映出6月份核心经济运行出现企稳回升现象，这也与LPR降息的预期效果一致。 国家统计局发布6月CPI、PPI数据，总体呈现低位企稳态势。7月10日，国家统计局公布布六月份CPI与PPI数据。2023年6月份，全国CPI同比持平，环比下降0.2%。全国PPI（工业生产者出厂价格）同比下降5.4%，环比下降0.8%。总体来看，在夏季高温消费概念盛行背景下，CPI下降环比止跌。预计CPI短期内仍保持底位运行。PPI数据同比环比下跌仍均在低位，主要与国际大宗商品价格下跌有关。当前物价已接近年内底部，伴随OPEC减产支撑下国际油价企稳、后续基数效应改善、企业去库压力减轻，未来物价下探空间有限，大概率进入企稳阶段。但在缺乏大规模刺激政策下，依靠消费和新兴产业推动的经济复苏力度偏弱，未来一段时间内，预计物价水平保持低位运行。 图4：6月食品价格同比增速回升，非食品价格同比增速回落图5：6月PPI环比跌幅小幅收窄，同比降幅加深 CPI同比 非食品CPI 食品CPI(右)% % 310 8 26 4 12 0 0-2 -4 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 -1-6 (%)15 10 5 0 -5 -10 2021-04 -15 PPI:全部工业品:环比(右轴)PPI:全部工业品:当月同比 (%)3 2 1 0 -1 -2 2023-06 -3 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 国资委研讨会重点关注新兴产业，科技股迎来政策预期拉升。国务院国资委7月13日至14日举行中央企业负责人研讨班。为推动中央企业加快布局发展战略性新兴产业，国务院国资委正在深入推进专项行动落地实施，相关工作方案覆盖新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域方向。会议强调要全力以赴发展战略性新兴产业，在科学论证基础上尽快形成体系化布局，坚持长期主义、稳定投入，边发展、边突破、边布局。政策对新兴产业长期重视，本次会议或将进一步拉高政策预期，总体利好半导体、电子、通信为代表的科技股。 国家大力支持平台经济高质量发展。7月12日平台企业座谈会召开，国务院总理指出，平台经济在时代发展大潮中应运而生，为扩大需求提供了新空间，为创新发展提供了新引擎，为就业创业提供了新渠道，为公共服务提供了新支撑，在发展全局中的地位和作用日益突显。在全面建设社会主义现代化国家新征程上，平台经济大有可为。 蚂蚁集团完成整改后启动回购，估值较2018年下降约40%至5671亿元，回购比例不超过总股本的7.6%。阿里巴巴联交所公告，蚂蚁集团将召开股东大 会，以批准（除其他事项外）蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。拟议股份回购价格代表蚂蚁集团估值金额约为5671亿元人民币。阿里巴巴集团正在考虑是否参与拟议的股份回购。7月7日晚间，金融管理部门对蚂蚁集团处以罚款71.23亿元，工作重点从推动平台企业金融业务的集中整改转入常态 化监管；支付宝、财付通收金融管理部门巨额罚单，分别被罚没超30亿和近30亿。 新能源龙