港股策略周报（2023年8月第1期）：底部拐点初现，布局港股正当时

2023年8月1日 策略研究 底部拐点初现，布局港股正当时 ——港股策略周报（2023年8月第1期） 要点 一周市场回顾 港股本周全线收涨。7月24日，中共中央政治局召开会议，指出当前经济运行面临新的困难挑战，要“加大宏观政策调控力度”。新一轮政策发力周期中，三个方面尤其值得关注：大力支持科技创新、优化房地产政策、化解地方债务风险。海外方面，美联储在7月议息会议上宣布将联邦基金利率上调25个基点，利率升至5.25%-5.5%之间。美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，市场预期为1.8%。7月28日，美国劳工局发布数据显示，美国6月核心PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升4.10%，通胀继续放缓。总体而言美联储本轮加息在市场充分预期之内，并未给市场带来冲击。综上因素影响，本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为+8.83%、+6.13%、+4.41%、+4.82%和+3.22%。 一周热点事件回顾及点评 7月中共中央政治局会议召开，应对经济压力，要加大宏观政策调控力度。在上半年经济数据公布之后，7月中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，针对当前经济运行面临的突出矛盾和问题，要加大宏观政策调控力度，积极扩大总需求。在支持科技创新、调整优化房地产政策、化解地方债务风险等重点方面发力。进一步发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。房地产方面专注于化解风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。受到超预期政策的提振，港股本周大幅上涨，底部拐点初现，恒生科技涨幅居前。 各大城市地产利好政策频出。北京市住建委7月29日表示，将结合当地的房地产市场实际情况，会同相关部门抓紧做好贯彻落实工作，大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进北京房地产市场平稳健康发展。深圳市住建局7月 30日表示，将结合深圳市房地产实际情况，会同市有关部门、中央驻深机构和各区抓好贯彻落实，更好满足居民刚性和改善性住房需求。广州市住房和城乡建设局7月30日表示，将结合广州实际尽快推出有关政策措施，大力支持、更好满足刚性和改善性住房需求，促进广州房地产市场平稳健康发展。在本轮政策利好催化下，近期房地产股迎大幅拉升，表明市场对政策面效果拥有较高预期。 下周策略前瞻 政策呵护下，消费景气度有望抬升。7月政治局会议指出“要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用”。7月31日商务部相关负责人表示，下一步商务部将提振大宗消费、扩大服务消费、培育新型消费，进一步拉动经济增长。随着相关政策的持续推进，消费复苏势头有望获得提振。 地产政策优化，相关产业链有望修复。7月政治局会议指出，“要切实防范化解重点领域风险，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。近期包括北京市、深圳市、广州市地产利好政策频出。利好政策不断推出下，房地产销售有望企稳回升，相关地产产业链有望同步修复。 风险分析：1、中美关系超预期恶化；2、美元指数超预期上行；3、中国经济复苏不及预期。 作者 分析师：张宇生 (执业证书编号：S0930521030001)021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 (执业证书编号：S0930522070002)021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523659 guolei66@ebscn.com 目录 1、底部拐点初现，布局港股正当时3 1.1、一周市场回顾3 1.2、一周热点事件回顾及点评5 1.3、下周策略前瞻7 2、市场表现与核心数据9 2.1、市场表现回顾9 2.2、资金与流动性概览10 2.3、板块盈利与估值11 3、风险分析12 1、底部拐点初现，布局港股正当时 1.1、一周市场回顾 港股本周全线收涨。7月24日，中共中央政治局召开会议，指出当前经济运行面临新的困难挑战，要“加大宏观政策调控力度”。新一轮政策发力周期中，三个方面尤其值得关注：大力支持科技创新、优化房地产政策、化解地方债务风险。海外方面，美联储在7月议息会议上宣布将联邦基金利率上调25个基点，利率升至5.25%-5.5%之间。美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，市场预期为1.8%。7月28日，美国劳工局发布数据显示，美国6月核心PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升4.10%，通胀继续放缓。总体而言，美联储本轮加息在市场充分预期之内，并未给市场带来冲击。综上因素影响，本周恒生科技、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生综指、恒生香港35指数的涨跌幅分别为+8.83%、+6.13%、+4.41%、+4.82%和+3.22%。 图1：本周港股市场表现 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 恒恒 生生 科中 技国 企业 恒恒恒 生生生 指综香 35 数指港 资料来源：Wind，数据截至2023/7/28当周 行业方面，本周港股各行业大多上涨，钢铁、消费者服务领涨，煤炭小幅回调。7月政治局会议指出，“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政 策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。会议对于当前房地产行业的发展阶段和供需两侧政策均给出了明确的指引。因此钢铁、房地产、建材涨幅居前。另外会议提到积极扩大国内需求，稳住外需基本盘。通过终端需求带动有效供给，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，稳住外贸外资基本盘。因此消费者服务、电子、纺织服装、汽车亦表现不俗。 图2：本周港股各行业大多上涨，钢铁、消费者服务领涨，煤炭小幅回调 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 钢消计房建电医非纺传汽农轻商电交有家食国银机电综综基建石通煤铁费算地材子药银织媒车林工贸力通色电品防行械力合合础筑油信炭 者机产服 务 行服牧制零设运金饮军金装渔造售备输属料工融及 新能源 及金化石 公融工化用 事业 资料来源：Wind，数据截至2023/7/28 本周美股各指数上涨。标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数分别上涨了1.01%、2.02%和0.66%。美联储在7月议息会议上宣布将联邦基金利率上调25个基点，利率升至5.25%-5.5%之间，此次加息大概率是美联储本轮周期最后一次加息。在7月美联储多次发言态度偏鹰情况下，此次加息在市场预期之中。美联储主席鲍威尔表示，年内是否再次加息将取决于未来的通胀数据。美国商务部发布的数据显示，美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，远超市场预期的1.8%。7月28日，美国劳工局发布数据显示，美国6月核心PCE物价指数环比上升0.2%，同比上升4.10%，均略低于预期，通胀继续放缓。在美国经济数据超预期及通胀数据放缓之下，市场情绪偏向正面。 图3：本周美股指数涨跌幅情况 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 标普500 纳斯达克指数道琼斯工业指数 资料来源：Wind，数据截至2023/7/28 1.2、一周热点事件回顾及点评 7月中共中央政治局会议召开，应对经济压力，要加大宏观政策调控力度。在上半年经济数据公布之后，7月中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，针对当前经济运行面临的突出矛盾和问题，要加大宏观政策调控力度，积极扩大总需求。在支持科技创新、调整优化房地产政策、化解地方债务风险等重点方面发力。进一步发挥消费拉动经济增长的基础性作用，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。房地产方面专注于化解风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。受到超预期政策的提振，港股本周大幅上涨，底部拐点初现，恒生科技涨幅居前。 乘联会崔东树：1-6月中国汽车出口量同比增长73%，其中对俄罗斯汽车出口量同比大增622%。中国新能源车主要是出口西欧和东南亚市场，近两年西欧和南欧的比利时、西班牙、斯洛文尼亚和英国等成为出口亮点，而今年对泰国等 东南亚国出口走强。上汽、比亚迪等新能源车型表现强势。今年1-6月中国对俄罗斯汽车出口数量达37万台，大幅增长622%，重卡和牵引车等出口大幅上涨，俄罗斯市场贡献巨大。对欧出口继续保持高增态势。 房地产政策或迎来调整。本次7月的政治局会议提出对房地产的主要政策方向放在去风险、稳房市这两个重心上。主要叙述为“要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产”。与此前的政治局会议相比，此次会议未提及“房住不炒”，政策导向或将迎来转向。7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。通过在超大特大城市积极稳步实施城中村改造，从而达到改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的目的。 各大城市地产利好政策频出。北京市住建委7月29日表示，将结合当地的房地产市场实际情况，会同相关部门抓紧做好贯彻落实工作，大力支持和更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进北京房地产市场平稳健康发展。深圳市住建局7月30日表示，将结合深圳市房地产实际情况，会同市有关部门、中央驻深机构和各区抓好贯彻落实，更好满足居民刚性和改善性住房需求。广州市住房和城乡建设局7月30日表示，将结合广州实际尽快推出有关政策措施，大力支持、更好满足刚性和改善性住房需求，促进广州房地产市场平稳健康发展。在本轮政策利好催化下，近期房地产股迎大幅拉升，表明市场对政策面效果拥有较高预期。 图4：房地产政策逐步出台，房价总体企稳 新建商品住房价格指数(上年同期=100)二手住房价格指数(上年同期=100) 105 104 103 102 101 100 99 98 97 96 95 2021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据截至2023年6月 发改委：坚持稳字当头、稳中求进，突出“稳”、强化“进”、实现“好”，促消费扩投资，激活民间投资。7月30日周日，国家发改委召开2023年上半年发展改革形势通报会。会议强调，要坚持稳字当头、稳中求进，突出“稳”、 强化“进”、实现“好”，扎实推动发展改革工作取得新成效；加大宏观政策调控力度，精准有力实施宏观调控，强化宏观政策统筹协调和预研储备，扎实做好预期引导；促消费扩投资，促进大宗消费稳步恢复和扩大，推动服务消费保持较快增长，激活民间投资，发挥政府投资引导作用，释放推动区域城乡协调发展过程中的需求潜力；支持实体经济发展，加快现代化产业体系建设，推进高水平科技自立自强，推动传统产业改造升级，加快培育壮大战略性新兴产业，综合施策帮助企业减负增效；深化改革开放，切实落实“两个毫不动摇”，持续推进关键环节改革，加快建设更高水平开放型经济新体制；夯实经济安全根基，强化粮食和重要农产品稳产保供，加强能源资源安全保障能力建设，推动产业链供应链补链、延链、升链、建链，有力有效维护数据安全。在发展中保障和改善民生，加力做好高校毕业生等重点群体就业工作，持续促进居民增收，提高公共服务和社会保障水平。 大众汽车集团