CTA周报：动量截面差异收窄
CTA走势评分：金融衍生品周度报告 2023年7月3日国投安信期货 宏观金融组 王锴 期货投资咨询号 Z0016943罗朦 期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cnCTA周报动量截面差异收窄黑色版块 5有色版块 5能化版块5农产品版块6贵金属版块4股指版块5上周商品市场小幅回升，其中农产品和黑色板块涨幅最大，有色板块持续下行。策略方面总体下行0.05%，期限结构相对优势维持，动量截面由盈转亏。策略净值方面，期限结构在能化和农产品板块持续领涨，化工品玻璃在家具消费利好措施的拉动下现货走高，市场情绪好转贴水走扩，收益占比提高。动量截面上，有色板块出现亏损，锡周内大幅冲高，动量的延迟性导致收益下降。持仓量上，股指净值走高弥补了能化的亏损，宏观利好政策刺激下，股指板块迅速回暖，市场情绪向好。基于当前信号进行展望，农产品板块仍然存在较强整体向上的趋势性，黑色和有色的动量也略有回升。目前截面多空仍然适用于多数内部差异加剧的板块，这主要得益于品种间的库存利润差异造成了进一步的内部分化。农产品方面，趋势上豆油棕榈油边际仍然走强，远月投机多头重新进场。黑色和有色多头占比开始扩大，但信号来源不同。有色动量上已经有反转迹象，表明下跌后补涨概率增大，但是期限上铜铝远月开始走强，因此不符合截面多头条件，前期弱势品种，比如锌的做多确定性更高。黑色方面，整体back较为较为稳定，其余开始小幅走平。强预期弱现实下近月压力仍然存在，因此综合信号中性震荡。能化板块期限结构和动量目前有一定背离，时序上做空动能更强，但是期限截面上更看好油气品种，因此总体中性震荡。甲醇量化策略方面，甲醇期价盘面攀升，供给端整体开工率较低，装置的运行负荷下滑，供给端边际收紧。需求处于传统淡季，仍然较为疲软，信号强度减弱未产生开仓信号。库存端维持刚需补库。上周供给因子上行1.31%，价差下行0.7%，合成因子回暖0.27%，综合信号转多，Adaboost因子下降4.11%，信号为空头。铁矿石量化策略，铁矿期价震荡偏强，贴水走扩。整体基本面支撑较有力，铁水再创年内新高。钢厂开工率小幅提升，港口库存低位运行，需求端以刚需采购占主导。近一周供给因子走高2.57%，库存因子上行2.51%，价差因子攀升1.79%，合成因子回升2.18%，综合信号多头维持。铅量化策略方面，在宏观政策影响下，伦铅走强拉动沪铅价周内v字反转。基本面方面，检修炼厂开始复工复产，供应端逐步宽松，淡季弱需求延续。近一月供给因子走低0.25%，需求因子上行0.65%，库存因子下行0.25%，价差因子下降0.22%，合成因子下跌0.05%，综合信号为多。国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 动量时序动量截面期限结构持仓量黑色板块1.770.061.41.65有色板块-0.570.090.42-2.02能化板块0.15-0.323.67-0.28农产品板块-0.280.83.711.42股指板块-0.250.45-0.570.79贵金属板块1.59 -- --0.03黑色板块有色板块能化板块农产品板块股指板块贵金属板块近一周0.05-0.26-0.180.11-0.120.72近一月1.21-0.600.651.400.150.83近三月1.83-2.941.462.51-0.85-0.07近半年3.21-1.690.981.63-1.122.52近一年9.556.7418.7517.151.9012.82近三年44.9526.5344.5729.8219.3114.26动量时序动量截面期限结构持仓量近一周0.05-0.170.110.00近一月0.430.211.840.30近三月-0.690.283.67-0.57近半年-0.92-0.283.681.34近一年3.7217.2313.6610.24近三年18.6152.7918.5036.23图1：本月版块策略收益表现图2：版块收益表现图3：各因子收益表现数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 图4：全版块策略收益表现数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 供给大类需求大类价差大类大类合成Adaboost2023/6/26100112023/6/270000-12023/6/2810-10-12023/6/2910-10-12023/6/3010-10-1近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类1.310.580.982.87-5.6645.36需求大类0.00-1.18-0.660.270.7562.14价差大类-0.70-2.44-1.08-0.213.5236.01大类累加0.27-0.94-0.181.09-0.9646.40Adaboost-4.11-10.461.1915.4993.21245.28【甲醇量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面最近信号】数据来源：wind，国投安信期货【甲醇量化基本面收益表现】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 供给大类库存大类价差大类大类合成2023/6/211112023/6/911112023/6/1611112023/6/2111112023/6/301111近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类2.575.3617.3820.6740.66215.01库存大类2.512.4710.3813.2987.42712.84价差大类1.794.2412.8320.0494.76551.54大类累加2.183.9112.9617.9578.20461.13数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货【铁矿石量化基本面收益表现】【铁矿石量化基本面最近信号】【铁矿石量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 供给大类需求大类库存大类价差大类大类合成2023/6/2-111112023/6/9-11-1-1-12023/6/16-11-1-1-12023/6/21010012023/6/2601001近一周近一月近三月近半年近一年近三年供给大类-0.25-1.26-10.820.279.49需求大类0.651.081.160.38-2.064.25库存大类-0.25-1.25-1.511.431.39.72价差大类-0.22-1.67-2.37-0.043.1515.67大类累加-0.05-0.91-1.10.630.8510.11数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货【铅量化基本面收益表现】【铅量化基本面最近信号】【铅量化基本面因子】数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 7 页版权所有，转载请注明出处
