股指期货月度报告：外汇贬值，盈利弱修复，指数维持震荡

是 兴证期货.研发产品系列 外汇贬值，盈利弱修复，指数维持震荡 兴证期货.研发中心金融研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 内容提要 行情回顾 2023年7月3日星期一 月度报告 金融衍生品：股指期货 杨娜 从业资格编号：F03091213投资咨询编号：Z0016895 周立朝 从业资格编号：F03088989投资咨询编号：Z0018135 联系人：杨娜： 电话：021-20370947 邮箱： yangna@xzfutures.com 上月，沪深300期货当月合约上涨1.65%报收3827.4点；上证50期货 当月连续合约上涨0.82%报收2475.4点；中证500期货当月连续合约下跌 0.2%报收5992.8点；中证1000期货当月连续合约上涨0.72%报收6575 点。 后市展望 经济处于弱复苏态势，信贷平稳运行。6月制造业PMI较上月回升0.2个百分点至49%，仍处于收缩区间，非制造业PMI较上月环比回落1.3个百分点至53.2%，依然维持扩张。分项看，制造业方面，需求窄幅回落0.03个百分点，生产重回50荣枯线上方；中型企业恢复明显，小企业继续走弱。盈利端弱修复，5月工业企业利润同比减少12.6%，较上月得到显著的改善。固定资产投资受到地产投资累计同比回落拖累表现不及上月，制造业固定资产投资累计同比6%，较上月窄幅回落，连续8个月下滑，基础设施建设投资同比增加10.05%，与前期基本持平；房地产投资同比增加27%，增速较前月大幅回撤，增速放缓。出口在海外经济未有起色之下表现依然弱势，进口金额与出口金额同比分别减少4.5%和7.5%，贸易差额同比减少16.11%。其中，美国、欧盟和韩国出口同比减少18.24%，13.31%和20.25%，中美关系或迎来缓和周期，对美出口或有一定改善。就业恢复放缓，5月城镇失业率为5.2%，其中青年失业率（尤其16-24岁）继续攀升，5月升至20.8%，连续5个月攀升，达到18年以来最高点。信用重回扩张轨道，居民端资产负债表再次进入扩张 阶段，企业经营性贷款回升，5月新增社融15556亿元，较上月环比增加3312亿元，较去年同期减少12859亿元。CPI同比回落趋势改善，5月CPI同比增加0.2%，结束自1月以来回落趋势；受生产资料与生活资料双双拉动，PPI同比增速继续回落，5月同比减少4.6%，为自2016年3月以来回落最严重月份。 6月16日召开国务院常务会议，在确认我国经济运行整体回升向好的基础上，提出需要采取更有力的措施，增加发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议提出四个方面：加大宏观很惨调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险。 政治局会议召开，会议认为三重压力得到缓解，经济发展呈现回升向好态势。行业方面，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，扩大新能源汽车、人工智能发展。政策层面，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力，形成扩大需求合理。扩大深化改革，化解重点领域风险。稳中有升的定调对股市形成利好。 易纲行长提出，M2增速保持在11%以上，社会融资规模增速在10%左右，当前我国经济处于疫情冲击后的恢复阶段，生产活动有序开展，市场主体资产负债表正在修复。CPI、PPI环比回落。实体经济生产、分配需要辩看待，消费场景恢复，居民消费逐步提升，1-4月社会消费品零售总额累计增长8.5%。 海外方面，美海外方面，美国就业表现出较强韧性，通胀持续回落。美联储主席鲍威尔表示美联储的货币政策会议决定按兵不动是希望放慢加息的步伐，今年或将加息两次，预计短期内不会降息，只有在确信通胀在走低后才可能行。 预期指数继续维持震荡。国内经济稳维持弱势复苏态势，制造业略有改善但依然处于收缩态势，投资回落消费回暖，规模以上工业企业利润延续修复态势。情绪角度看，情绪指标处于恢复态势。政策层面，央行二季度例会召开，例会提出要加大调控力度，结构性货币政策工具更积极并且指出降低企业和居民信贷融资成本。海外方面，鲍威尔与拉加德都认为美国经济不会衰退，暗示可能连续加息。预期A股仍维持震荡。 风险提示 暂无。 1.行情回顾 上月，沪深300期货当月合约上涨1.65%报收3827.4点；上证50期货 当月连续合约上涨0.82%报收2475.4点；中证500期货当月连续合约下跌 0.2%报收5992.8点；中证1000期货当月连续合约上涨0.72%报收6575 点。 图表1：IF及IH当月合约成交情况 3950 3900 3850 3800 3750 3700 成交量收盘价 6/86/116/146/176/206/236/266/29 80000 60000 40000 20000 0 2580 2560 2540 2520 2500 2480 2460 2440 2420 2400 成交量收盘价 6/86/116/146/176/206/236/266/29 50000 40000 30000 20000 10000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表2：IC及IM当月合约成交情况 6200 6150 6100 6050 6000 5950 5900 5850 5800 5750 6/86/116/146/176/206/236/266/29 60000 成交量 收盘价 40000 20000 0 6700 6650 6600 6550 6500 6450 6400 6350 6300 6/86/116/146/176/206/236/266/29 60000 成交量 收盘价 40000 20000 0 数据来源：wind，兴证期货研发部 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 图表3：国内股市指数涨跌幅（%） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 图表4：全球股票指数周度涨跌幅（%） 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表5：风格指数涨跌幅（%） 4 2 0 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表6：行业涨跌幅（%） 8 6 4 2 医药生物交通运输商贸零售非银金融 银行建筑装饰 传媒公用事业美容护理 综合钢铁环保 社会服务石油石化计算机食品饮料房地产有色金属建筑材料 电子 煤炭基础化工农林牧渔纺织服饰轻工制造国防军工电力设备机械设备 0 -2 -4 -6 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.宏观经济与市场基本面 经济处于弱复苏态势，信贷平稳运行。6月制造业PMI较上月回升0.2个百分点至49%，仍处于收缩区间，非制造业PMI较上月环比回落1.3个百分点至53.2%，依然维持扩张。分项看，制造业方面，需求窄幅回落0.03个百分点，生产重回50荣枯线上方；中型企业恢复明显，小企业继续走弱。盈利端弱修复，5月工业企业利润同比减少12.6%，较上月得到显著的改善。固定资产投资受到地产投资累计同比回落拖累表现不及上月，制造业固定资产投资累计同比6%，较上月窄幅回落，连续8个月下滑，基础设施建设投资同比增加10.05%，与前期基本持平；房地产投资同比增加27%，增速较前月大幅回撤，增速放缓。出口在海外经济未有起色之下表现依然弱势，进口金额与出口金额同比分别减少4.5%和7.5%，贸易差额同比减少16.11%。其中，美国、欧盟和韩国出口同比减少18.24%，13.31%和20.25%，中美关系或迎来缓和周期，对美出口或有一定改善。就业恢复放缓，5月城镇失业率为5.2%，其中青年失业率（尤其16-24岁）继续攀升，5月升至20.8%，连续5个月攀升，达到18年以来最高点。信用重回扩张轨道，居民端资产负债表再次进入扩张阶段，企业经营性贷款回升，5月新增社融15556亿元，较上月环比增加3312亿元，较去年同期减少12859亿元。CPI同比回落趋势改善，5月CPI同比增加0.2%，结束自1月以来回落趋势；受生产资料与生活资料双双拉动，PPI同比增速继续回落，5月同比减少4.6%，为自2016年3月以来回落最严重月份。 6月16日召开国务院常务会议，在确认我国经济运行整体回升向好的基础上，提出需要采取更有力的措施，增加发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议提出四个方面：加大宏观很惨调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险。 央行二季度例会召开，会议提及今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，推动经济运行整体好转。稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用政策工具。贷款市场报价利率改革红利持续释放，存款利率 市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，贷款利率明显下降。政治局会议召开，会议认为三重压力得到缓解，经济发展呈现回升向好 态势。行业方面，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，扩大新能源汽车、人工智能发展。政策层面，积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力，形成扩大需求合理。扩大深化改革，化解重点领域风险。稳中有升的定调对股市形成利好。 易纲行长提出，M2增速保持在11%以上，社会融资规模增速在10%左右，当前我国经济处于疫情冲击后的恢复阶段，生产活动有序开展，市场主体资产负债表正在修复。CPI、PPI环比回落。实体经济生产、分配需要辩看待，消费场景恢复，居民消费逐步提升，1-4月社会消费品零售总额累计增长8.5%。 海外方面，美海外方面，美国就业表现出较强韧性，通胀持续回落。美联储主席鲍威尔表示美联储的货币政策会议决定按兵不动是希望放慢加息的步伐，今年或将加息两次，预计短期内不会降息，只有在确信通胀在走低后才可能行。 图表7：GDP不变价&累计同比 GDP不变价累计值 0 GDP不变价累计同比 5 0 5 0 2004!-062007!-062010!-062013!-062016!-062019!-062022!-0 -5 1,200,0002 1,000,0001 800,0001 600,000 400,000 200,000 0 2008-032012-032016-032020-03 -10 数据来源：wind，兴证期货研发部 0 农林牧渔业 建筑业 金融业 工业 房地产业 0 0 0 0 2001-062005-062009-062013-062017-062021-06 10 20 图表8：GDP生产结构 30第一产业第二产业第三产业 25 20 15 10 5 0 2001-062005-062009-062013-062017-062021-06 -5 -10 -15 4 3 2 1 - - -30 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表9：工业增加值&分行业 工业增 加值同比 6-062009 -062012 -062015 -062018 -062021 -06 60 50 50 40 40 30 3020 2010 100 煤炭开采和洗选业石油和天然气开采业黑色金属矿采选业有色金属矿采选业非金属矿采选业 0 200 -10 -20 -30 55 -120011-032014-032017-032020-032023 -20 -30 -40 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表10：PMI&工业利润 PMI 00 利润总额累计同比 50 00 0 0 2013-072015-072017-072019-072021-07 2 50 1 45 1 40 5 35 30 2011-072013-072015-072017-072019-072021-07 -50 数据来源：wind，兴证期货研发部 图表11：PMI分项数据 生产 需求 7070 6565 6060 5555 5050 4545 4040 3535 3030 2525 新订单产成品库存 2006-072009-072012-07