钢矿周度报告：淡季预期行情延续，钢价高位震荡

研究员：谢晨 淡季预期行情延续，钢价高位震荡 钢矿周度报告20230703 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢价先跌后涨，高位震荡延续 供给 铁水产量微增，供应创年内新高 库存 建材社库去化放缓，季节性累库开始 需求 建材终端需求明显放缓，板类需求韧性仍在 利润 成材上涨不及铁矿顶价，高炉利润小幅收窄 基差 期现同步反弹，基差大幅收窄 总结 上周螺纹价格节后止跌企稳，开启反弹走势，但幅度仍然偏低，目前仍在高位震荡，持仓小幅回升。宏观方面，美国释放鹰派信号，年内两次加息或难以避免，国内6月PMI数据环比小幅回升，仍处景气下方，出口与新订单数据仍未修复，但后续被动去库或将带来主动补库的驱动。产业来看，高炉铁水产量继续增加，产量触及年内高位水平，电炉同步回升，建材供应压力明显增加；淡季正套带来短期需求增量，但终端需求季节性走弱明显。板材国内需求韧性较强，海外仍然偏弱。综合来看，利润修复受阻，产量持续回升带来淡季超预期累库压力，政策预期效应逐渐减弱，淡季仍以窄幅震荡为主。近期交易逻辑:1、周末政策落地证伪或不及预期带来情绪反噬的回调压力；2、淡季累库是否在高产量下有超预期表现。策略方面，前期卖2310看涨期权合约继续持有，螺矿比、缩利润注意在淡季拐点确认止盈；7月仍以波段操作为主，价格可参考3600-3800区间。 铁矿石 价格 铁矿800上方震荡，港口现货小幅提涨 供给 澳巴主流发运小幅回落，巴西发运攀升至顶部 需求 铁水产量高位继续小增，钢厂补库难持续 库存 到港提升空间较大，港口仍面临小幅累库压力 海运 海运价格小幅回落 价差 铁矿正套逻辑仍在，盘面利润持续缩减 总结 铁矿上周继续增仓上行，突破800关口后涨幅放缓。主流矿发运冲高后小降，澳洲发运近期高位不稳，巴西发运则继续上冲至最高位，但主流发运继续向上突破的动力也不足。铁水产量高位继续小增，但由于成本线企稳回升，钢厂利润开始挤压，限制了产量进一步提升空间，烧结粉日耗高位持稳，高产量状态下补库力度有限，短期看，在铁水产量没有有效下降之前，铁矿需求偏紧和低库存的问题难以缓解，但中期看，铁水还有下降空间，发运又处于高区间，铁矿供需面或将缓和，贸易矿压力增大，叠加矿价已进入政策压力区，铁矿多头格局下回撤风险也逐步增大，前期多单需谨慎减仓回避。 报告主要观点 钢材周度市场跟踪 钢材 螺纹价格节后止跌企稳，开启反弹走势，但幅度仍然偏低，目前仍在高位震荡，持仓小幅回升。螺纹主力合约3721 （+35），热卷主力合约3825（+39）。现货价格先跌后涨，出库困难导致涨幅偏弱，整体价格略弱于盘面。目前上 海螺纹现货价（3770，+50），热卷现货价格（3870，+30）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢价先跌后涨，高位震荡延续 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月10日 2019年 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月12日 5月21日 5月30日 6月8日 2021年 6月17日 6月26日 7月5日 7月14日 7月23日 8月1日 2020年 8月10日 8月19日 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 2019年 10月10日 10月19日 10月28日 11月6日 11月15日 11月24日 12月3日 12月12日 12月21日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上周高炉开工率继续持平，但产能利用率迅速回升，主要受前期检修高炉集中复产影响，供应端延续上升趋势。 目前来看铁水产量创下年内新高，仍有继续上行空间，淡季供应端压力逐渐扩大。 1月3日 1月11日 1月20日 1月28日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微增，供应创年内新高 2023年 2月12日 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2022年 4月11日 唐山高炉开工率 4月19日 4月28日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月11日 6月18日 6月26日 7月5日 7月16日 2020年 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月25日 2019年 10月9日 10月21日 10月30日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月23日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 2023年 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 4月14日 2022年 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 2021年 6月21日 7月1日 7月12日 7月24日 8月6日 8月19日 2020年 8月30日 9月11日 9月24日 10月7日 10月18日 10月30日 2019年 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 100 95 90 85 80 75 70 上周钢厂高炉开工率84.09%，环比持平，同比增加10.93万吨/日；产能利用率91.98%，环比增加0.38%，日均铁 水产量246.88万吨，环比增加1.03万吨。 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微增，供应创年内新高 2019年 2月24日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 2020年 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 2021年 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月12日 7月24日 2022年 8月6日 8月19日 8月30日 9月11日 9月24日 2023年 10月7日 10月18日 10月30日 11月12日 11月25日 12月6日 12月18日 12月31日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2023年 2月7日 2月17日 2月25日 3月5日 3月13日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月22日 3月31日 2022年 4月8日 4月16日 4月24日 5月3日 5月12日 5月20日 2021年 5月28日 6月5日 6月14日 6月23日 7月1日 7月10日 2020年 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 2019年 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微增，供应创年内新高 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月7日 2月18日 2月26日 3月6日 3月15日 3月24日 4月1日 4月9日 4月17日 4月26日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月16日 6月24日 7月3日 7月12日 7月21日 7月29日 8月6日 8月14日 8月23日 8月31日 9月9日 9月17日 9月25日 10月8日 10月16日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月2日 12月11日 12月20日 12月30日 0% 短流程钢厂开工率、产能利用率双双上行，主要受华中、华南地区电弧炉利润微弱转好，选择小幅增产所致。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-116元/吨，谷电利润-14元/吨，周环比下降4元。目前电弧炉平均开工率67.6%，环比增加0.73%；产能利用率51.32%，环比增加0.55%。 钢材周度市场跟踪 1.2供给：铁水产量微增，供应创年内新高 成材方面，螺纹产量小幅回升，增幅收窄，主要原因仍然是原料抬升后利润修复速度放缓，建材厂复产信心有所松 动；部分铁水分流至其余品种，建材产量或持稳；热卷方面，热卷产量小幅回升，主要受东北地区某钢厂满负荷复产影响，短期内卷板轧线检修增多，对产量有一定抑制。螺纹产量276.51万吨，+3.24万吨。热卷产量311.06万吨， +2.35万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2019年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 4月29日 5月7日 螺纹周度产量 2021年 5月15日 5月24日 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月16日 2022年 7月26日 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 2023年 9月27日 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月4日 2月12日 2019年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2020年 4月12日 4月21日 热卷周度产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2021年 6月2日 6月10日 6月18日 6月26日 7月5日 7月16日 7月26日 2022年 8月6日 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：建材终端需求明显放缓，板类需求韧性仍在 螺纹表观需求大幅回落，主要受库存去化速度放缓影响。价格反弹带动正套入场，整体成交明显修复，投机 需求增量较大。全国水泥出库量525.95万吨，环比上升1.58%，年同比下降35.20%；天气限制和存量需求不足的共同压制，预计建材需求将逐渐走弱。目前螺纹表需255.77万吨，环比-42.49万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月11日 2019年 1月20日 1月29日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月22日 3月31日 2020年 4