协鑫科技作为多晶硅料行业龙头之一,其颗粒硅产业化加速推进,碳足迹表现突出,有望提升估值。同时,颗粒硅+CCZ技术应用优势或将逐步凸显。预计公司23—25年硅料产能将分别达到30/40/50万吨,产业化加速推进,加之公司颗粒硅产品碳足迹的突出表现,CCZ技术研发推广,都将有助于颗粒硅市场占有率持续提升。我们预计公司23—25年归母净利润分别为126.92/125.54/156.50亿元,同比-20.82%/-1.09%/+24.66%,对应EPS为0.47/0.46/0.58元。给予公司目标价为2.50港元,对应2023年4.9倍PE,给予“买入”的评级。
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