非金属建材周报（23年第9周）：复工节奏加速，地产链头部企业仍是配置重点

证券研究报告|2023年03月06日 核心观点行业研究·行业周报 稳中求进基调延续，财政政策加力提效。根据《政府工作报告》，今年稳中求进的工作总基调仍将延续，其中要求积极的财政政策加力提效，通过政府投资和政策刺激有效带动全年社会投资，拟安排地方政府专项债券3.8万亿，较去年提高1500亿，此外，报告指出要加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。根据第一财经统计，截至2月底已有18省市明确今年重大项目年度投资9.65万亿，近期下游开复工加速推进，全年基建端仍有望为经济“稳增长”提供重要支撑。 当前时点地产链头部企业仍是配置重点。各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：本周国内水泥市场需求继续恢复，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，华中和西南地区需求恢复表现欠佳；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。受益于部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，随着下游需求恢复，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。截至3月3日，全国P.O42.5高标水泥平均价为430元/吨，环比上涨0.04%，同比下降16.20%，全国水泥库容比为61.7%，环比下降3.5pct，同比下降2.3pct。推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：①浮法玻璃：市场整体交投仍偏一般，华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定。根据卓创资讯，本周国内均价742.79元/吨，环比下跌0.4%,重点省份生产企业库存5325万重箱，环比增加0.45%，目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场或逐步有所好转，短期建议关注竣工需求启动情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 ②光伏玻璃：市场整体成交平稳，场内观望情绪较浓，3月订单价格较前期稍有松动，价格低位运行。根据卓创资讯，3.2mm镀膜主流价格为25.5元/平米，环比下跌1.92%；3.2mm钢化主流价格为26元/平米，环比持平，库存天数28.96天，环比增加1.92%。目前在产产能偏高，且玻璃厂家有不同程度库存，供应量相对充足，组件厂订单跟进量有限，而近期招标项目推进，招标量较去年同期增幅明显，随着终端项目陆续启动，组件厂开工稍有回升，预计后期需求呈现缓慢升温迹象。 玻纤：本周粗纱市场整体呈偏弱走势，部分厂价格进一步下调；电子纱市场延续偏弱走势，下游PCB市场整体开工持续偏低，且成品库存较高下，短期价格大概率或承压下行。中长期来看，在双碳目标背景以及大数据时代背景下，细分市场风电、汽车、电子等领域需求有望持续增长，玻纤有望迎来更大市场空间，看好玻纤需求中长期成长性，推荐中国巨石、中材科技； 其他建材：从近期地产高频数据跟踪来看，二手房销售数据明显回升，同时保交楼效果正逐步显现，预计后续复苏有望逐步由二手房向新房市场扩散延伸，有望带动地产链进入修复区间。当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝光威复材、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：陈颖证券分析师：冯梦琪0755-819818250755-81982950 chenying4@guosen.com.cnfengmq@guosen.com.cnS0980518090002S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材行业2023年2月投资策略-当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点，关注复工节奏和需求复苏》——2023-02-15 《建材行业2022年年报业绩前瞻-政策效果有望逐步显现，需求 改善和盈利修复可期》——2023-02-15 《建材行业基金持仓专题-建材行业配置比例回升，地产链头部企业获明显增持》——2023-02-03 《非金属建材周报（23年第1周）-地产政策呵护延续，地产链头部企业现价仍可做多》——2023-01-10 《非金属建材行业2023年1月投资策略-新周期逐步开启，地产 链仍可积极做多》——2023-01-10 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（23年第9周） 开复工节奏加速，地产链头部企业仍是配置重点 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪7 主要能源及原材料价格跟踪14 主要房地产数据跟踪15 行业及上市公司重要事项16 免责声明21 国信证券经济研究所22 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）9 图11：华北地区水泥库容比走势（%）9 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）10 图17：中南地区水泥库容比走势（%）10 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数13 图31：光伏玻璃在产生产线产能13 图32：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图33：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图34：国内主流G75电子纱均价（元/吨）14 图35：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）14 图36：原油价格走势（美元/桶）14 图37：动力煤价格走势（元/吨）14 图38：石油焦价格走势（美元/桶）15 图39：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）15 图40：30大中城市商品房当周成交面积（万平）16 图41：12大中城市二手房当周成交面积（万平）16 图42：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表2：过去一周公司信息摘录19 表3：下周重大事项提醒（2023.3.6-2023.3.12）20 市场表现一周回顾 2023.2.27-2023.3.3，本周沪深300指数上涨1.71%，建筑材料指数（申万）上涨1.92%，建材板块跑赢沪深300指数0.21pct，位居所有行业中第12位。近三个月以来，沪深300指数上涨4.65%，建筑材料指数（申万）上涨4.71%，建材板块跑赢沪深300指数0.06pct。近半年以来，沪深300指数上涨2.87%，建筑材料指数（申万）上涨7.55%，建材板块跑赢沪深300指数4.68pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+4.95%）、塑料管（+4.79%）、 防水材料（+4.60%）；涨跌幅居后3位的板块为玻璃（-1.50%）、门窗幕墙（-0.21%）、其他（+0.16%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：中铁装配（24.0%）、蒙娜丽莎 （12.8%）、海南瑞泽（12.1%）、瑞泰科技（10.7%）、志特新材（7.7%），居后5位的个股为：万里石（-12.1%）、亚玛顿（-8.5%）、金晶科技（-4.6%）、共创草坪（-4.5%）、金刚玻璃（-3.8%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格上涨0.04%，库容比环比下降3.5pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为430元/吨，环比上涨0.04%，同比下降16.20%。本周全国水泥库容比为61.7%，环比下降3.5pct，同比下降2.3pct。 价格上涨地区有安徽北部、广东和重庆局部地区，幅度10-30元/吨；价格回落区 域主要是辽宁大连和江西南昌，幅度15-20元/吨。2月底3月初，国内水泥市场 需求继续恢复，环比上周提升10个百分点，其中长三角和珠三角地区下游需求恢 复较好，企业出货量普遍达到8-9成，个别地区实现满产满销；华中和西南地区， 水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，随着下游需求恢复，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格大稳小动。京津唐地区水泥价格稳定，天气晴好，北京地区水泥市场继续恢复，企业出货已在6成左右，两会期间，市内水泥运输以及部分工程施工管制，外围地区工程复工影响有限，预计会议结束后，各工程项目施工速度将会加快。天津地区工程和搅拌站受资金短缺影响，水泥需求恢复一般，企业发货在4成左右，价格以稳为主；唐山地区企业出货4-5成水平，库存70%-80%高位运行。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格平稳，受两会召开以及环保管控影响，下游需求恢复阶段性受限，企业出货在4-6成，库存均在高位运行。 东北地区水泥价格小幅回落。辽宁辽中地区水泥价格底部维稳，天气因素，水泥需求提升有限，企业发货仅在1-2成，库存高位承压。大连地区水泥价格下调20-30元/吨，P.O42.5散出厂价330-350元/吨，价格下调主要是本地需求恢复缓慢，而南下外运量较少，企业综合发货在3成左右，加之个别企业熟料生产线已恢复生产，企业为打开销量，价格出现回落。 华东地区水泥价格趋强运行。江苏南京地区水泥价格平稳，下游需求环比继续小幅提升，企业日出货在8成左右；苏锡常地区水泥价格即将开启第二轮价格上调，下游需求恢复8成左右，企业仍有40%左右熟料生产线在执行错峰生产，库存无压力，加上沿江熟料价格再次上调，为继续改善盈利，后期价格将趋强运行。苏北盐城地区水泥价格稳定，下游市场资金紧张，搅拌站开工率不高，水泥需求恢复较慢，企业日出货在6成左右，库存持续高位。 中南地区水泥价格继续