产业债融资观察：6月产业债维持净流出

6月产业债维持净流出 ——产业债融资观察 证券研究报告/固定收益点评2023年7月1日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： 邮箱：xiaoyu@r.qlzq.com.cn分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004 电话： 邮箱：laiyr@r.qlzq.com.cn 投资要点 2023年1-6月产业债共计发行32789.91亿元，偿还35617.68亿元，净融资-2,827.77亿元。其中，6月产业债发行6215.40亿元，偿还6406.57亿元，净融资-191.17亿元，净融资额同比下降193.72%，环比上升88.58%。 分行业来看，2023年6月产业债净融资额最高的行业为非银金融，达225.15亿元，其次为综合和建筑装饰，分别为204.95亿元和180.45亿元；产业债净融资额最低的行业为食品饮料，为-321.10亿元，其次为公用事业和钢铁，分别为-179.79亿元和-88.90亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为非银金融，为1304.03%，其次为国防军工、建筑材料，分别为1100.00%、368.61%；同比增长率最高的行业为建筑装饰，为5407.44%，其次为农林牧渔、机械设备，分别为977.48%、279.17%。 分主体评级来看，2023年6月产业债AAA级净融资-82.23亿元，AA+级净融资-23.45亿元，AA级净融资-77.61亿元，同比分别变化-389.35%、-114.16%、-23621.22%，环比分别变化94.45%、91.92%、-16.28%。 分公司属性来看，2023年6月产业债净融资额最高的为国有企业，达552.90亿元。地方国有企业和民营企业净融资额分别为402.44亿元、-142.24亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化113.70%、182.52%、52.10%；同比分别变化198.39%、-44.08%、-7.23%。 分券种来看，2023年6月产业债净融资额从高到低依次为：公司债511.25亿元、中期票据129.56亿元、企业债-42.31亿元、定向工具-67.49亿元、短期融资券-722.18亿元，同比分别变化165.86%、-79.50%、-630.51%、21.71%、-33.22%。 分期限来看，2023年6月，各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，其中1年期以下产业债净融资额为-624.68亿元、1-2年期产业债净融资额为17.33亿、2-3年期产业债净融资额为281.77亿元、3-5年期产业债净融资额为-234.88亿元、5年期以上产业债净融资额为369.29亿元，同比分别变化-43.54%、109.58%、-36.39%、-177.91%、387.99%，环比分别变化-5.44%、-71.95%、184.17%、73.55%、369.24%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、产业债口径判定存在主观性等。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 发行额偿还额净融资额（右） 123456789101112123456789101112123456 2021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 图表2：不同行业产业债净融资情况（亿元） 采掘 传媒 电气设备 电子 房地产 纺织服装 非银金融 钢铁 公用事业 国防军工 化工 机械设备 家用电器 建筑材料 建筑装饰 交通运输 农林牧渔 汽车 轻工制造 商业贸易 食品饮料 休闲服务 医药生物 有色金属 综合 2020-01 509.25 4.30 14.60 23.40 47.62 5.00 160.80 50.00 505.12 -35.00 23.60 13.54 0.00 108.80 -29.80 118.00 20.00 -1.00 -13.00 46.07 23.70 119.00 24.73 13.00 416.65 2020-02 541.65 14.50 5.00 31.35 173.75 5.00 112.20 122.00 213.60 50.00 68.65 54.20 10.00 28.00 108.43 420.40 11.00 3.00 -3.00 226.97 45.10 73.00 177.29 69.99 416.10 2020-03 191.09 17.00 16.37 9.90 645.95 4.20 356.10 223.70 667.05 8.00 367.69 144.46 -5.50 79.96 240.60 559.10 47.29 59.70 2.00 228.20 62.10 128.56 2.33 136.50 701.19 2020-04 442.03 67.50 0.76 5.06 175.99 8.10 216.09 196.89 142.06 7.00 191.12 223.55 85.00 -17.06 399.86 655.64 60.77 224.09 -12.46 126.01 85.00 73.50 52.32 118.50 678.21 2020-05 -103.13 6.00 14.67 -4.62 64.33 9.40 132.50 107.11 521.63 -28.00 6.20 -113.00 35.00 -17.06 36.68 97.60 10.71 -39.00 5.00 21.70 -14.70 -28.00 -27.94 4.30 227.95 2020-06 -155.75 -11.00 -14.58 26.10 -22.15 5.30 198.56 101.40 263.82 15.50 -51.89 70.50 0.00 -54.15 38.56 126.40 37.30 48.22 -2.00 -142.86 -41.50 16.63 -14.10 -83.50 30.20 2020-07 -303.38 5.62 -9.00 -71.78 59.15 7.00 109.00 38.50 -62.23 -3.00 -6.55 23.40 -25.00 -39.76 49.60 64.80 -6.85 -28.00 -1.00 56.03 78.00 -124.00 -109.42 -85.65 29.64 2020-08 36.93 41.28 -22.29 -73.70 -64.29 -17.54 2.06 24.18 -300.80 -28.00 67.77 13.00 78.00 -25.03 103.80 -47.69 -14.55 -77.10 0.00 2.84 -44.40 -5.50 -24.87 -7.16 137.80 2020-09 -215.24 9.00 17.20 -22.40 -87.82 -10.10 46.66 -77.90 -329.20 0.00 -190.71 -173.50 30.00 -39.36 56.50 -371.51 -28.60 -37.29 -23.00 -63.61 -54.50 -50.00 -43.40 -121.65 -144.14 2020-10 -349.74 -15.28 -7.00 -29.51 -241.21 -9.03 112.40 -48.05 -2.41 -1.30 -45.45 -17.00 -10.00 -89.50 111.49 -155.41 -17.70 -11.00 -27.00 -78.71 -11.83 -83.41 -20.00 -85.50 -115.92 2020-11 -545.20 -14.38 5.00 -40.10 -87.51 -15.00 -67.69 -192.70 14.03 -68.55 -130.26 -96.80 -47.50 -28.00 30.51 -257.65 5.30 -41.00 0.00 -155.14 122.40 -33.13 -119.85 -16.41 -69.18 2020-12 -359.77 -24.03 -58.00 -21.75 -426.72 -31.20 16.36 -221.00 506.75 -5.00 -217.49 -200.50 -90.00 -56.30 -140.55 -469.38 -25.30 -77.00 10.38 -570.17 -216.00 -65.59 -91.25 -230.13 -658.69 2021-01 -254.43 -16.30 0.00 -27.95 -237.62 1.00 -35.61 21.00 73.31 -17.00 -75.38 -73.20 -30.00 -7.00 11.94 -55.24 -5.00 -74.38 -3.00 15.83 116.00 20.50 21.05 -107.77 96.22 2021-02 7.10 -6.70 -2.30 0.80 -36.13 -10.00 -22.80 -164.80 286.80 -7.00 18.00 47.00 -25.00 -25.60 -57.84 -28.33 -39.44 -26.60 -5.00 -47.97 -51.00 1.00 19.90 -81.49 -80.12 2021-03 -312.78 16.50 25.06 -41.27 -368.83 -3.70 48.79 -2.85 142.99 -15.00 251.16 19.15 80.00 3.91 -63.48 361.61 18.86 -47.99 -37.00 -47.98 -4.01 5.49 -50.76 -181.32 -67.68 2021-04 -194.52 34.00 -3.50 -29.06 47.80 0.00 -134.04 -145.14 239.93 40.00 85.90 -190.00 5.00 26.50 59.68 62.39 -5.00 -32.23 -38.03 -78.97 110.19 -21.00 -4.73 -94.91 326.75 2021-05 -291.18 -25.50 -10.01 13.96 -272.82 -10.60 -14.45 -104.81 -150.71 -39.50 -84.81 50.00 5.00 -1.00 -17.76 -102.66 10.00 -30.95 0.00 -15.97 -9.80 -15.00 -43.86 -19.42 -309.39 2021-06 43.10 5.00 -10.00 -16.80 157.17 2.00 173.07 -44.09 180.70 -0.50 -35.00 3.00 5.00 -16.00 118.10 143.13 9.00 -18.59 0.00 -50.17 -87.30 26.40 -10.00 32.01 -77.61 2021-07 -49.17 -2.00 25.00 -48.38 -159.87 -9.90 -113.77 -54.07 16.68 -20.00 77.42 30.21 0.00 -8.00 271.60 -13.72 8.00 8.49 4.00 -57.10 59.00 5.00 -18.95 12.80 205.32 2021-08 15.90 4.84 -30.00 -2.00 -260.05 -13.00 61.48 -8.05 215.00 12.00 68.46 2.82 -30.00 83.00 152.54 261.10 0.00 -52.0