产业债融资观察：2月产业债维持净流入

2月产业债维持净流入 ——产业债融资观察 证券研究报告/固定收益点评2024年3月4日 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001电话： Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：赖逸儒 执业证书编号：S0740523060004电话： Email：laiyr01@zts.com.cn 投资要点 2024年1-2月产业债共计发行10058.32亿元，偿还6222.06亿元，净融资3836.26 亿元。其中，2月产业债发行3326.68亿元，偿还2210.86亿元，净融资1115.82亿元，净融资额同比上升10.10%，环比下降58.98%。 分行业来看，2月产业债净融资额最高的行业为产业控股，达325.26亿元，其次为非银金融和建筑施工，分别为163.46亿元和136.50亿元；产业债净融资额最低的行业为房地产，为-35.94亿元，其次为金融控股和医药，分别为-29.00亿元和-16.00亿元。产业债净融资额环比增长率最高的行业为传媒，为8433.33%，其次为国防军工、建筑材料，分别为2400.00%、1497.50%；同比增长率最高的行业为化工，为2056.00%，其次为钢铁、传媒，分别为1475.67%、1036.36%。 分主体评级来看，2月产业债AAA级净融资975.09亿元，AA+级净融资63.36亿元， AA级净融资28.95亿元，同比分别变化27.14%、-52.61%、18.16%，环比分别变化 -58.73%、-74.32%、-50.51%。 分公司属性来看，2月产业债净融资额最高的为国有企业，达1165.56亿元。中央国有企业、地方国有企业和民营企业环比分别变化-55.19%、-33.39%、-791.17%；同比分别变化261.08%、-8.66%、58.28%。 分券种来看，2月产业债净融资额从高到低依次为：短期融资券533.44亿元、中期票据495.75亿元、定向工具55.80亿元、公司债43.63亿元、企业债-12.80亿元，同比分别变化-45.14%、89.72%、162.75%、156.24%、76.21%，环比分别变化-73.36%、 -2.04%、-88.97%、-82.92%、-323.39%。 分期限来看，2月各期限产业债发行、净融资额环比有升有降，1年期以下产业债净融资额为559.44亿元、1-2年期为-5.46亿、2-3年期为-5.01亿元、3-5年期为335.59亿元、5年期以上为231.26亿元，同比分别变化-43.92%、-108.25%、-102.42%、334.53%、302.47%，环比分别变化-72.13%、-111.84%、-102.15%、-21.57%、3728.81%。 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 2024年1-2月产业债共计发行10058.32亿元，偿还6222.06亿元，净 融资3836.26亿元，同比分别变化1892.93亿元、1012.16亿元、2905.09 亿元。其中，2月产业债发行3326.68亿元，偿还2210.86亿元，净融资1115.82亿元，净融资额同比上升10.10%，环比下降58.98%。 图表1：产业债净融资情况（亿元） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 发行额偿还额净融资额（右） 6000 12345678910111212345678910111212 2022 2023 2024 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 来源：WIND，中泰证券研究所 分行业来看，2024年2月产业债净融资额最高的行业为产业控股，达 325.26亿元，其次为非银金融和建筑施工，分别为163.46亿元和136.50 亿元；产业债净融资额最低的行业为房地产，为-35.94亿元，其次为金 融控股和医药，分别为-29.00亿元和-16.00亿元。产业债净融资额环比 增长率最高的行业为传媒，为8433.33%，其次为国防军工、建筑材料， 分别为2400.00%、1497.50%；同比增长率最高的行业为化工，为 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 产业控股 153.47 297.56 643.58 528.49 205.40 45.32 -18.22 140.04 8.82 -107.78 21.52 -435.74 31.73 -12.10 -157.68 306.98 -209.00 26.46 199.61 245.76 -100.21 -80.06 385.23 -257.83 449.99 455.23 68.73 140.40 -193.15 196.90 -129.36 -79.37 481.22 547.22 -136.67 -541.40 -54.65 152.80 50.62 -58.03 -225.88 99.03 -43.34 -289.04 26.73 -53.58 154.21 264.90 275.76 325.26 传媒 0.90 14.97 19.00 60.50 6.00 -11.00 5.68 51.11 8.95 -9.28 -20.38 -33.03 -16.30 -6.70 17.50 36.00 -25.50 5.00 -2.00 9.84 -22.00 -14.19 -12.10 -3.00 12.30 15.00 21.20 0.60 -10.00 9.30 5.60 -5.20 9.50 -29.50 -15.00 -2.50 -17.00 2.20 40.50 -29.42 -11.20 7.50 3.00 -40.00 -16.15 -8.30 -2.33 -36.20 -0.30 25.00 电气设备 -17.40 5.00 18.70 0.61 18.00 -12.43 -8.80 -8.21 19.00 -5.11 0.00 -66.00 -14.00 -2.30 14.73 -6.50 -17.91 -14.00 23.00 -36.00 8.00 -8.00 -0.30 -66.31 -2.00 0.00 -20.40 37.50 -10.70 -3.55 -30.00 -4.61 15.00 20.00 -6.00 -93.00 -5.00 0.00 -15.60 29.00 -12.00 -2.45 18.00 -11.66 20.00 9.00 -5.00 -83.50 1.00 25.00 电子设备 41.40 38.35 113.50 52.11 20.94 47.70 -55.78 19.30 -6.40 -7.00 -1.50 -19.00 14.00 -12.20 52.00 0.50 -7.00 0.90 -10.38 16.00 -39.12 -5.00 -54.00 -87.00 97.78 62.00 43.01 49.59 19.00 33.30 91.19 -25.00 -29.00 -167.60 -34.60 -36.60 6.50 47.25 -46.00 49.60 -12.00 11.82 -23.00 -46.10 0.00 -10.00 1.20 -18.20 -30.80 40.00 房地产 125.16 269.65 651.41 245.58 27.93 32.75 103.00 -113.46 -90.63 -261.24 -153.45 -511.64 -331.21 -105.52 -365.49 -95.67 -390.23 119.70 -239.67 -309.25 -205.04 -254.64 -66.08 -103.86 -19.91 121.91 38.69 100.52 81.83 176.69 -233.86 -278.18 9.66 -126.16 -115.11 202.34 -104.62 -6.30 -36.70 -21.16 -284.01 -84.52 -22.25 22.83 -297.10 -127.34 27.07 -67.86 126.20 -35.94 非银金融 107.90 168.80 314.20 198.73 54.00 178.82 90.29 124.64 168.80 216.59 -58.55 -30.32 108.59 -47.13 166.40 -54.14 97.28 243.02 76.37 288.92 63.64 5.71 69.40 -12.04 123.30 138.76 160.60 244.45 71.00 295.91 34.99 184.30 -15.66 38.13 -113.22 -253.31 -52.84 89.64 -142.85 276.43 -14.38 104.15 -68.40 39.93 127.35 117.16 109.37 120.46 187.40 163.46 钢铁 51.50 122.00 216.70 198.06 100.37 111.40 37.58 37.79 -79.68 -79.55 -202.70 -225.10 22.50 -164.80 -6.35 -137.64 -120.19 -46.09 -35.64 -38.59 -52.56 -54.50 -162.10 -156.00 135.00 106.80 -103.67 85.00 -114.00 -31.00 -106.13 -30.13 -72.36 -84.95 -119.10 -106.20 -70.00 -6.00 -65.20 15.11 -122.80 -98.90 92.80 23.40 -17.66 -20.80 48.80 -67.70 67.00 82.54 公用事业 537.62 219.50 758.26 248.63 541.17 272.27 -8.23 -268.55 -352.71 43.89 23.33 340.55 46.70 293.36 116.29 229.10 -251.06 214.74 36.68 324.09 -132.48 430.70 226.49 622.83 375.20 540.30 -63.30 -80.85 -173.84 -260.76 -275.98 -399.51 -521.03 230.38 128.14 165.75 16.74 179.04 -306.98 -499.08 -637.04 -190.44 -475.15 -412.64 -537.32 22.50 2.30 80.26 368.05 19.60 信息技术 -13.00 -60.30 1.40 48.06 6.16 37.59 -23.40 -63.16 -9.00 -62.26 -36.35 -101.10 -21.75 -10.00 -24.72