每日晨讯

每日大市点评政策更新国家发改委：破除制约民营企业公平参与市场竞争的制度障碍，进一步扩大民间投资准入范围国家发改委：加快发展先进制造业集群，巩固新能源汽车、5G、光伏等优势产业地位央行：支持试点地区企业和个人依法跨境购买境外金融服务行业动态【TMT】商务部回应荷兰半导体出口管制：应尊重市场原则和契约精神【非银金融】证监会：在“看得清、管得住”的前提下，鼓励符合条件的公募基金依法设立境外子公司【汽车】乘联会崔东树：1-5月中国占世界汽车份额31%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享康基医疗（9997HK）：国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）2023-06-28中国水务（855HK）更新报告：业绩略逊预期，直饮水业务不断扩大（评级：买入；目标价：8.80港元）2023-06-28中国燃气（384.HK）更新报告：业绩虽逊预期，前景渐见光明（评级：中性；目标价：9.22港元）2023-06-27周大福（1929HK）更新报告：门店拓展超额完成；下阶段聚焦高质量增长（评级：买入；目标价：16.98港元）2023-06-26药明生物（2269HK）临床前业务承压，未来关注后期临床与商业化生产（评级：买入；目标价：70.00港元）2023-06-26信义能源（3868HK）更新报告：融资及成本优势支持装机容量增长（评级：买入；目标价：2.88港元）2023-06-16信义光能(968HK)更新报告：成本下跌迎来下半年传统旺季（评级：买入；目标价：13.00港元）2023-06-16 每日大市点评 港股上周走势回稳，恒生指数全周微升0.14%，收报18,916点。恒生科指全周上升0.82%，收报3,911点。与海外股市持续处于向上寻顶的行情不同，港股的表现及人气异常淡静，大市全周日均成交金额仅800多亿港元左右。虽然美元指数上 周仅微升0.04%，但离岸人民币却一度迫近7.3的水平，背后反映内生因素(中国基本面)主导港股的市况。尽管6月中国制造业PMI指数继续处于收缩区间，但制造业景气按月回暖。此外，新一轮稳增长政策正展开序幕，财政政策有望接力货币政策出台，有助改善预期及支持经济动力回稳。不过，美国相对较有韧性的基本面支撑美元指数，抑制投资者对港股的风险偏好。因此，我们认为港股市场短期向上或向下的动力均不足。当前港股高赔率但低胜率，策略上继续以做波段为主，若指数大盘调整至18,500点左右的水平，可以吸纳消费、科技、工业、医疗保健相关个股。 央行在二季度货币政策例会认为内生动力还不强，需求驱动仍不足，指出要加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策。政策重心包括继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，以及改善消费环境、降低居民信贷成本等措施来促消费。对于5月以来人民币汇率大幅单边贬值，央行在二季度货币政策例会指出要稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。从央行的表态看，说明央行已高度关注人民币的走势，未来可能通过逆周期调节因子、外汇存款准备金、远期售汇业务的外汇风险准备金等政策工具来应对。 6月中国制造业与非制造业活动景气继续分化，制造业景气继续收缩，但较5月有所改善。6月制造业采购经理指数为49.0%，按月上升0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为53.2%和52.3%，按月下降1.3和0.6个百分点，继续位于扩张区间。 6月制造业供需改善，其中生产指数按月回升0.7个百分点至50.3%，重上扩张区间；新订单指数按月上升0.3个百分点至48.6%，但仍处于收缩线下，表明需求仍然疲弱。新出口订单指数按月下降0.8个百分点，降幅大于上月，外需回落对制造业的影响逐渐加大。 6月的从业人员指数继续下跌，中、小型企业的经营继续面临挑战，小型企业PMI按月下降1.5个百分点至46.4%。尽管中型企业PMI按月上升1.3个百分点，但仍处于收缩线下。由于民营企业贡献全国80%以上的就业，在需求继续放缓，同时对未来信心不足的背景下，企业对于增产的态度还是比较谨慎的，大部分企业仍继续减少购进原材料，减少招聘，降低产成品库存，加速“主动去库”。 6月服务业PMI按月下降1个百分点至52.8%，也是连续三个月下跌，表明服务业在抑压需求集中释放后景气度开始回归正常水平，但仍处于扩张线。随着暑期夏季出行旺季来临，料服务业会维持相对于制造业较高的景气度。 上周美国公布的5月PCE及核心PCE同比增长均优于预期，PCE同比+3.8%(预期为+4.6%)，整体物价增速明显放缓；核心PCE同比+4.6%(预期为+4.7%)，回落节奏较慢，但方向是在回落中。美国居民收入维持较高增长，给予持续消费的底气。5月美国个人可支配收入环比+0.4%(预期为+0.3%)，个人消费支出同比+0.1%(预期为+0.2%)。6月密歇根大学消费者信心指数终值上升至64.4，是四个月以来最高水平。当前美联储正努力实现稳定物价及就业等两大目标，近期美国的经济数据显示需求有韧性，而通胀在回落，软着陆的机会增加。利率期货对今年加息预期没有太大变化，仍预计终端利率区间在5.25%至5.50%。 政策更新 国家发改委：破除制约民营企业公平参与市场竞争的制度障碍，进一步扩大民间投资准入范围 国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁撰文指出，要综合施策扩大需求。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。促进消费持续恢复，持续提升传统消费，加快培育新型消费，不断壮大消费热点。积极扩大有效投资，优化中央预算内投资结构，集中力量办大事、办难事、办急事，有力有序推进“十四五”规划102项重大工程建设；破除制约民营企业公平参与市场竞争的制度障碍，进一步扩大民间投资准入范围，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程项目和补短板项目建设。 国家发改委：加快发展先进制造业集群，巩固新能源汽车、5G、光伏等优势产业地位 国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁撰文指出，加快产业结构优化升级。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，全面提升产业体系现代化水平。深入实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，引导和支持传统产业加大技术改造和设备投入，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快发展先进制造业集群，巩固新能源汽车、5G、光伏等优势产业地位。 央行：支持试点地区企业和个人依法跨境购买境外金融服务 中国人民银行研究局局长王信在国务院政策例行吹风会上表示，支持试点地区企业和个人依法跨境购买境外金融服务。王信介绍，在《关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放的若干措施》（以下简称《若干措施》）中，金融相关的内容主要包括四个方面。一是除特定新金融服务以外，允许内外资金融机构开展同类服务。二是压缩相关金融服务审批时限。三是允许在试点地区注册的企业、在试点地区工作或生活的个人依法跨境购买境外金融服务，更好满足个人和企业对金融服务的多元化需求。四是允许真实合规的、与外国投资者投资相关的所有转移可自由汇入、汇出且无迟延。 行业动态 【TMT】商务部回应荷兰半导体出口管制：应尊重市场原则和契约精神 商务部新闻发言人就荷兰半导体出口管制问题答记者问。中方注意到相关报道。近几个月以来，中荷双方就半导体出口管制问题开展了多层级、多频次的沟通磋商。但荷方最终仍将相关半导体设备列管，中方对此表示不满。近年来，美国为维护自身全球霸权，不断泛化国家安全概念，滥用出口管制措施，甚至不惜牺牲盟友利益，胁迫拉拢其他国家对中国实施半导体打压围堵，人为推动产业脱钩断链，严重损害全球半导体产业发展，中方对此坚决反对。 【非银金融】证监会：在“看得清、管得住”的前提下，鼓励符合条件的公募基金依法设立境外子公司 从业内获悉，证监会证券基金机构监管部在最新一期《机构监管情况通报》中称，近年来，公募基金管理公司境外子公司整体发展稳健，在为全球客户提供资产配置服务、提高中资机构国际竞争力促进资本市场互联互通等方面发挥了积极作用。基金境外子公司整体发展取得了一定成果，但在品牌效应、核心竞争力、功能发挥上仍有较大提升空间。鉴此，证监会将从支持基金公司依法设立境外子公司鼓励基金境外子公司苦练“内功”和引导境外中资机构加强合作三个方面着手，推动基金境外子公司更高质量发展。 【汽车】乘联会崔东树：1-5月中国占世界汽车份额31% 乘联会秘书长崔东树在其微信公众号发文称，2023年5月的世界汽车销量达到715万台，同比增17%；2023年1-5月的世界汽车销量达到3416万台，同比增长9%。由于芯片供给改善，世界汽车行业的运行明显改善，导致国际车企销量改善。2023年中国车企的世界累计份额达到31%。从世界范围角度来看，5月中国汽车市场恢复较慢，占世界汽车份额33%份额。比亚迪和上汽集团等中国车企回升效果最为突出，以丰田和铃木起亚为代表的亚洲集团表现改善。近两年的国际芯片短缺对中国车市的影响较小，反而推动中国汽车出口表现很强，抢占巨大的国际市场供需缺口，获得难得发展机遇。作为汽车芯片这样的高垄断行业，此次的供给端紧缩将对中国供应链崛起带来重大机会，电动化发展也导致欧洲车企迅速走向衰落。 近期研报摘要分享 【中泰国际】康基医疗（9997HK）:国内领先的微创外科医疗器械生产商（评级：未评级）拥有广阔销售网络的国产微创外科医疗器械龙头 我们近期走访了杭州康基医疗。公司深耕医疗器械行业近20年，为国内领先微创外科医疗器械生产商。根据Frost&Sullivan报告，主要产品一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳的2019年销售量均排名国内第一，分别占国内总销量的19.1%、27.7%、75.5%。管理层表示公司已覆盖多数三甲医院和数千家其他医院，销售网络广阔。 主要产品需求空间巨大 我们认为公司主要产品一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳需求空间巨大，主因：1）微创外科手术器械需求前景广阔：微创手术创伤较小而且恢复较快，因此渗透率将提升，相关手术器械需求将增加。2）三种产品均为微创手术常用产品，安全性与性价比很高：一次性套管穿刺器、高分子结扎夹、一次性电凝钳在微创手术中广泛使用，而且均为各自品类中安全性与性价比较高的产品，因此需求空间巨大。 短期内集采影响有限，管理层预计2023年销售情况良好 目前为止公司产品仅纳入部分省市区域性集采降价幅度不大，管理层预计短期内仍将以降价较为温和的区域性集采为主，因此降价风险可控。通常来说医疗器械终端价为出厂价至少2~3倍，因此合理降价对生产商影响有限。公司产品在医院认可度已经很高且不需要进行手术跟台，因此我们认为部分产品降价后可减少对经销商及学术推广伙伴依赖，因此短期看集采影响有限。管理层表示由于公司器械主要用于刚需强大的妇科及外科手术，因此年初疫情影响有限，预计2023年销售情况良好。 未来将有多种需求广阔的新产品上市 公司研发管线丰富，公司预计2023-24年有19种产品可能获批。我们认为随着微创手术的普及，内窥镜、结扎夹、缝合 线等微创手术常用器械的需求空间广阔。公司2022年2月收购唯精医疗35%的股权进入手术机器人领域，管理层预计首 款手术机器人可能于2024年获批。高品质手术机器人能减少创伤并提高手术精准度，公司销售网络广阔，因此产品上市后有望快速上量。 公司目前估值不高 虽然目前医药行业经营环境不佳，但按照目前的销售情况，管理层预计2023年收入与利润将实现正增长。公司目前股价对应19.0倍2022APER，低于香港上市医疗器械公司平均，因此我们认为估值不高。 风险提示：（一）医疗器械集采降价幅度超预期；（二）新产品研发进度慢于预期；3）新产品上市后推广效果差于预期 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：业绩略逊预期，直饮水业务不断扩大（